公司评级

腾邦国际：业绩增速符合预期

腾邦国际（300178）：1月16日公司发布2015年度业绩预告，预计归属上市公司股东的净利润为1.42亿元至1.81亿元，变动幅度为10%-40%，业绩增速符合预期。

公司倾力打造的“旅游+互联网+金融”的战略布局持续深化。具体表现在：1）机票业务平稳增长，欣欣旅游快速推进，与喜游国旅协同效应显著。2015年有望实现300亿流水，其中着力发展国际机票业务，同比增速预计超过150%；与此同时，欣欣旅游线上流量快速发展，旅行社ERP系统已开始推广，用户规模持续提升，乘数效应将逐步体现；公司有望借助机票业务规模优势、欣欣旅游线上流量与喜游国旅丰富的境外目的地资源及地接能力相结合，全产业链模式进军出境游，未来有望将该模式复制到距离中国“5小时航程”。

2）金融板块深度优化，利润占比逐步提高。金融板块方面，融易行成为利润增长点，贷款余额超过14亿；并购保险经纪公司并拟发起设立再保险公司，初步形成保险全产业链布局，目前金融板块利润占比达到40%；另外，公司还设立征信公司，发力大数据业务，并再次升级商业模式；战略投资前海股权交易中心（深圳）有限公司，进一步提高了创新金融产品及综合金融解决方案能力，有望打造旅游互联网金融龙头。

操作策略：近期股灾3.O来袭，公司的股价也大幅下跌，市盈率约为90倍，高于行业平均水平，但公司良好的基本面以及优秀的成长性有望获得溢价，若持续下跌可逢低吸纳筹码，持股待涨。

金龙汽车：新能源汽车销量远超预期

金龙汽车（600686）：公司公布产销快报，201 5年全年累计客车产销分别为8.9/8.7万辆，同比增速3.9%/1.1%。按照生产合格证口径，12月公司新能源汽车产量达到4，359辆，高基数下同比增长1.7倍；金龙2015年新能源汽车产量超过2万辆，远远超过公司年初制定的6D00辆目标。其中04公司新能源汽车产量达到1万辆，几乎占到公司全年新能源客车产销量的一半，公司04利润继续高增长无忧。

集团整合已入佳境，全面协同释放制度红利。201 5年是公司开启全面整合的一年。采购体系上，在传统客车零部件领域，公司已与ZF、宝钢等签署了集团统一采购方案，新能源汽车领域公司也与微宏动力、精进电动等电池电机供应商达成了战略联盟；研发体系上，集团的平台研发体系正逐步建立，部分研发成果已得到共享；销售体系上，旗下子公司定期销售沟通也逐步走上正轨。目前公司整合下的1+1+1>3的良性效应正逐步释放，未来整合深入将为公司业绩增长释放巨大制度红利。

新基地规划布局长远，期待国企改革注入新动力。目前公司正在规划建设西安、龙海两大生产基地，将逐步完善公司在国内市场和新能源汽客车业务的规划，尤其是龙海基地的建设，布局长远，未来有望成为公司业务整合的最重要载体；而潜在的股权整合和国企改革，更是有望为公司注入新的发展动力。

操作策略：金龙客车是我们此前推荐的2016年年度十大金股之一，随着股市震荡的系统性风险逐步释放，公司已进入中长期买入点，建议超配。

美欣达：外延发展值得期待

美欣达（002034）：近日公司的定增方案获得证监会审核通过，拟以16.58元般价格向单建明、湖州美欣达等对象发行2412万股，募集39991万元用于补充流动资金。大股东及管理团队的大额认购不仅提高现金储备及股权比例、彰显其对于未来发展的信心，更为后续的外延扩张提供空间，且公司最新资产负债率仅为39.2%，几乎无有息负债，2014年在亏损状况下经营现金流量净额也达到1.5亿，增发完成后在手现金将超过5亿元，良好的财务状况为公司未来外延转型提供坚实的基础。

此外，公司2014年年报提出“将充分利用好上市平台，不能只局限于纺织印染，后续将涉足更具强劲发展空间的成长性行业，并用好金融平台，争取在未来几年中公司的业绩与市值有大的提升”，我们认为在定增过会后，公司后续的外延发展或转型值得期待。

集团环保资产丰厚，小市值、高弹性。公司股东美欣达集团目前大力发展环保能源业务，其旗下持股62.29%的浙江旺能环保主营垃圾发电，运营规模1.3万吨/日左右、远期规模1.7万吨/日左右。由于环保项目对资金要求较高，后续存在集团环保资产注入上市公司的可能，目前同类型A股公司伟明环保远期规模1.1万吨/日，市值153亿元，而美欣达目前市值23亿元（A股低于25亿元公司仅占比2%），增发过会后市值也仅30亿元，属于典型的大集团、小公司。

操作策略：基于公司的规划以及控股股东强大的背景，建议投资者积极关注。

红宇新材：布局绿色再造领域

红宇新材（300345）：公司是耐磨材料行业领导者，主导产品包括球磨机磨球、衬板，主要应用于矿山、水泥、火电等行业，是国内少数的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商，随着矿山盈利能力下滑，公司耐磨产品受欢迎程度将逐渐提升。

2015年3月，公司与白云铸造等共同出资3000万设立四川红宇白云新材料有限公司，实现了生产基地在西南地区的布局，为未来的业绩增长打下了良好的基础。公司与信源铝业出资6000万设立山东信发红宇科技有限公司，年产1万吨磨球自动化生产线也于2015年5月投产运行。募投项目的投产，有效地提升了公司产能，通过与大客户的紧密合作，市场开拓进度加快，效益逐步凸显。

随着高新技术的飞速发展以及成本压力加大，设备的性能、使用寿命等要求逐渐加大，提高材料的使用寿命和发挥材料的潜力起着很重要的作用。公司充分利用中物红宇和罗德福教授的表面强化技术，加快技术的产业化，投资成立湖南红宇智能制造有限公司，推动公司的功能梯度材料、3D喷焊技术和PIP技术的产业化。与此同时，功能梯度材料、3D喷焊技术和PIP技术是耐磨、耐腐蚀领域中一次崭新的变革，颠覆了传统的生产工艺，为生产不同要求的耐磨防腐蚀零部件提供了强有力的技术支撑，有望成为公司新的利润增长点。

操作策略：近期公司股价随市场大幅下挫，但在年线处获得支撑，预计后续沿年线整固后股价有望重抬升势，建议积极关注。

克明面业：定增顺利完成龙头地位稳固

克明面业（002661）：公司公告，拟非公开发行数量2667万股，占发行后总股本的24%。发行价为45元，略高于1月15日收盘价44元，且锁定期至少一年，奠定股价底部水平，股价继续下行空间有限。

新建产能突破瓶颈，新技术应用提高产品竞争力。公司目前自有产能21.5万吨，委托加工产能5万吨，14年销量29万吨，产能利用率119%，已出现产能瓶颈。募集资金新建37.5万吨产能，助力突破产能瓶颈，也为公司挂面销量提升与规模扩大奠定基础。

向上游面粉领域延伸，助推产品毛利率提升。公司拟以2亿募投资金建立20万吨小麦粉项目，向产业链上游布局。主要考虑一是向上游延伸缓解原料价格波动带来成本压力；二是节约面粉包装及运输成本，提高公司在产业链中盈利能力；三是从原料源头保证挂面产品品质。我们预计面粉项目完成后，每吨挂面将节省100元以上（14年吨价约5200），测算对毛利率正面贡献近2pct。

短期提升市场份额是主旋律，长期看点在于品类扩张。公司计划以2.3亿募集资金投入销售体系，以加强销售网络与品牌形象建设。估计短期公司仍以扩大市场份额为主，利润率大概率维持5%-10%水平，长期看点在于以传统挂面主业为依托，向厨房食品与休闲食品两大方向发展，利用公司销售网络与研发检验优势进行品类扩张。

操作策略：预计摊薄后公司15-17年实现每股收益0.89、1.46、1.92元，同比分别增52%、64%、31%，业绩保持高速增长之势，建议长线投资者关注。

海得控制：内生外延 并举发展

海得控制（002184）：公司于2007年底成功上市，经过2008-2012年自主研发的转型阶段。2013-2018年是公司再创新海得的阶段，通过内生与外延双轮驱动模式，致力于为工业企业提供具备竞争力的自动化与信息化产品，成为系统及解决方案提供商。再创阶段公司争取实现产业规模和盈利能力的快速增长。

2015年发布多款新产品。2013年起，公司自主研发的大功率电力电子产品、工业自动化及通讯产品取得了突破，并带动公司业绩实现了反转，2013-2014年公司实现归母净利润3093万元和5544万元，同比分别增长1305%和79%。2015年公司在工业信息化产品方面相继发布了第二代容错服务器、4轴伺服控制模块、新一代Hiscom工业以太网交换机，在大功率电力电子产品方面取得了电池化成设备市场突破、实施了蓄光互补型光伏电站，在工业自动化及通讯集成业务方面研发RTG数字化集群技术、indusCloud企业私云实践突破。

内生与外延并举，争取实现盈利的快速增长。公司将加速既有研发成果的产业化进程，提高系统集成业务中的自主研发产品提升盈利水平。外延发展方面，发挥资本市场的融资作用，采用“互补或叠加”的并购策略，并通过特定领域或行业市场产业并购，产生叠加性效应。以“内生成长，外延发展”并举的措施，争取未来3年实现盈利的快速增长。

操作策略：预计2015-2017年实现归母净利润0.81、1.34和2.01亿元，对应摊薄EPS分别为0.34.0.56和0.84元，目前股价前期高点大幅回落60%，短线有超跌反弹的预期，建议关注。