英国退欧与金融市场的“一损俱损”

敬松

在趋势配合的情况下，一个理性投资者要做的就是坚持交易计划的完整和统一，同时通过止损避免因市场走势出现意外波动而导致的损失扩大。

2016年6月23日，英国以全民公投的形式决定退出欧盟，全球避险情绪迅速蔓延。美元、黄金、白银、日元攀升，其他非美货币及全球股市和大宗商品市场则出现明显回落。中国也未能幸免，人民币出现下滑，股市则产生波动。2015年的瑞士央行事件、2016年的英国公投见证了金融市场的跌宕起伏，也让我们体会到什么是“一荣俱荣、一损俱损”。那么，在这些重要数据和事件来临前后该不该做交易？如何去做？市场上不同产品之间是如何相互影响的？本文将对这些问题进行重点分析。

1 美元是全球主要结算货币

美元是全球使用最广泛的结算货币，迄今为止，黄金、原油等大宗商品都以美元计价。在美元走势出现变化时，大宗商品的价格必然会受到波及。但这也是相对的，在经济运行的不同阶段，大宗商品尤其是黄金及白银与美元指数的关系非常复杂，不能单纯以美元指数的强弱来判断黄金和白银的运行趋势。

美元指数并非单一货币，它是综合反映美元在国际市场上汇率变化的指标。美元指数也扮演了美国经济“代言人”的角色，与美国经济的表现息息相关。美元指数的计算原则是全球各个主要国家与美国之间的贸易结算为基础附以不同的权重，其中，欧元的占比最大，为57.6%，这也是大多数情况下欧元与美元指数成负相关的原因；占比第二的货币对是日元，为13.6%，如果日元的波动幅度较大，也会对美元指数形成一定影响；英镑、加元、瑞郎和瑞典克朗因的占比较小，除发生非常大的波动（比如瑞士央行的黑天鹅事件、英国退欧公投之后英镑的暴跌），一般情况下对美元指数的影响不大。

黄金和白银除了作为商品外，在结算史上也曾是一种重要的支付手段。中国历史上，黄金一直是比白银和铜更受欢迎的结算货币。国际上，虽然在布林顿森林体系解体之后，黄金的货币职能有所弱化，但在避险情绪上扬的过程中，黄金和白银都会因避险特性而受到追捧。各国央行、国际组织及一些大型的基金都将黄金作为资产的一部分，这也是人气指标中黄金的多头持仓比例大多在60%～70%的原因所在。由于黄金和白银本身也是以美元计价，所以很多时候黄金和白银都与美元成负相关。由于黄金和白银本身具有货币属性，在全球经济或者金融市场局势紧张的情况下，市场上避险情绪占据主导时，黄金和白银又将与美元指数成正相关。

2 美元指数和大宗商品的关系

国际大宗商品主要受商品属性的影响，多数情况下和美元指数成负相关。但在不同阶段，美元指数和大宗商品的关系会发生变化，这与全球及美国经济的走向息息相关。

在全球经济处于上升周期时，如果美国经济也处于增长阶段，且其增长幅度超过全球经济增长，美元将受美国经济强势的带动而走强，此时就会出现美元指数和大宗商品同步上涨的情形。因此，在经济发展初期，美元指数和大宗商品同步涨跌的关系可以直接指导交易。由于这种相关性并非时刻不变，在利用这一规则进行交易的过程中，也要结合技术分析寻找适合的入场时机。此外，恰当的止损也是在这个市场上长期生存下去的关键。

同样是全球经济上涨的过程中，美国作为全球经济的火车头，在经济发展初期起到了经济增长引擎的作用。随着经济的进一步增长，其他经济体的增速加快，美国由于本身的基数过大，增速会出现放缓，此时全球对于大宗商品的需求进一步增加，则会引发大宗商品的涨幅快于美元，甚至成负相关。这种负相关是美元指数与大宗商品应该呈现的状况，在这种运行状况下，如果美元指数各个级别运行节奏清晰，就可以考虑顺应市场的整体方向对大宗商品进行反向的逐次规划。

在全球经济出现衰退的过程中，作为全球经济增长引擎的美国，虽然经济也会受到影响，但所谓“瘦死的骆驼比马大”，这种心理会使全球资本回流美国，美元指数也会成为市场追捧的对象。在这一过程中，黄金和白银也因为避险属性备受追捧。在全球经济衰退的大环境下，受到需求及风险偏好降温的影响，以原油为代表的大宗商品将会遭遇抛售。无论是2007年以来美国次贷危机之后引发的美元连续攀升，还是英国退欧公投结果公布前后美元指数及黄金、白银飙升，以原油为代表的大宗商品遭遇抛售都直接体现了这一负相关关系。如果市场出现这一状况，紧跟避险情绪这一脉络，坚定不移地抓住美元及真金白银做多，原油等大宗商品逐次做空，是该阶段的主要思路。

在交易过程中，也要时刻注意潜在的市场风险，在入场的同时进行有意义的止损设置必不可少。做交易时，很多时候投资者并不是因为没有抓住趋势，而是因为心理的波动因素导致提前离场。所以，在趋势配合的情况下，一个理性投资者要做的就是坚持交易计划的完整和统一，同时通过止损避免因市场走势出现意外波动而导致的损失扩大。

3 如何寻找最佳切入点

按照道氏理论，只要趋势的运行方向没有改变，任何进场点位都可以获取利润。但在实际交易过程中，入场点位越好，风险越小，获取的利润也更加可观，这时就需要借助主次节奏或中继形态的指引。

根据运行幅度和斜率的不同，运行节奏分为主要节奏和次要节奏两个方面。主次节奏是相对的，经常表现为运行幅度大、连续性好、时间短、斜率大的特征；次要节奏则表现为运行的时间长、斜率低、反复性强的特征。中继形态来源于期货市场，同时也经过了期货、股票及外汇和黄金等众多投机市场的检验，属于更加规范的次要节奏。一方面，中继形态能够更好地提供交易的入场点位、止损点位和目标点位；另一方面，其反映了市场上多空双方短时间人气的平衡，经过一段充分的动能积蓄之后，为接下来趋势的延续铺平道路。中继形态不仅顺应了市场的运行趋势，也反映了市场上的人气变化情况，一旦有相应的形态形成，其成功率较高。同时，其最小的目标价位就是旗形区间的宽度，理想的目标幅度是旗杆的高度。因此，可观的盈利目标是选择依据中继形态入场的主要原因。另外，如果依据中继形态入场，止损可以依据中继形态本身区间的突破进行设置，其止损幅度非常有限。这也决定了如果依据中继形态入场，其盈亏比是非常合适的。在趋势运行过程中一旦形成比较清晰的单边走势，经常会表现中继形态的交替出现的运行规律，这也是利润积累的主要来源。

只要美国还是全球经济的老大，美元作为全球结算货币的地位就不会改变。这种情况下，美元指数可以说代表了整体市场的运行状况，无论是黄金、白银、大宗商品还是非美货币主要以美元为对手货币，大多数情况下会与美元呈现负相关的关系，我们主要依据此在非美货币中寻求规范的次要节奏或者中继形态形成后寻求进一步的机会。如果市场运行过程中出现黄金和白银与美元指数同步涨跌的情况，此时就需要考虑避险或通胀的因素，找到原因后，主要思路还是在顺势的情况下寻求次要节奏或者形态提供的入场点。在很多情况下，如果基本面及整体市场和单独货币对的走势都相互配合，往往对交易起到事半功倍的作用，此时一定要抓住机会，实现利润的奔腾。

收稿日期：2016-07-14