2016年金融市场展望（中）

卧龙，接触股市20年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

中国股市2016年一开市便暴跌，1月4日国证A股指数跌7.8%。在沪深300指数下跌5%后触发熔断机制，休市15分钟，但恢复交易后6分钟便再触发7%的熔断线，全天交易暂停至收市。熔断机制是个好制度，升跌停板亦是好制度，期指更是投资者套期保值的妙方，而T+1交收制度对压抑新兴股市过高的投机性亦非常有帮助，但是这些机制绑在一起，便成了如今中国股市这个四不像！国画大师齐白石说：“学我者生，似我者死”。中国股市被搞成五花大绑极度扭曲的盆景。

从5%熔断恢复交易后到7%熔断，仅仅几分钟时问，不但没有让市场冷静，反而让市场更加恐慌。罪魁祸首是中国股市的畸形T+1交收制度，因为当日卖出股票可以随时买回：但买入股票则不能当日卖出。对买入者极度不公平。此等情况下，熔断机制就是催命鬼，5%熔断后恢复交易必须立即卖出，因为若看错可以随时买回：但买入的投资者则小心谨慎，看错就要翌日才能割肉了。

熔断机制在征求意见时，9月12日拙作《熔断机制须简明扼要》曾经指出：若中国股市实施熔断机制，只设立5-6%一档便可。暂停交易时间则考虑上午出现熔断，暂停交易至中午收市；若是下午出现熔断，则暂停交易至全日收市。如此则简明扼要，投资者易于接受。对于熔断机制目前是否适合中国股市，我持保留意见。因为大多数中国股市投资者都有逆反心理，投资心理不成熟，好似患了斯德哥尔摩综合症（最近股灾中的表现更是明显，管理层查处恶意做空，但不少投资者竟为做空者辩护）。今后一旦指数跌近5%，便会有更多的人抛售股票，令指数跌幅更大。投资者会认为是熔断机制导致大跌。竟一语成谶！

1月7日中国股市开市12分钟便再触及5%熔断，休市15分钟后交易至9时58分便触及7%熔断收市。1月7日深夜管理层宣布暂停实施熔断机制，周五股市大幅震荡。2016年中国股市走势如何？

以国证A股指数（399317）分析中国股市大势。目前首选数法是2007年10月或2008年1月的高位定义为高级浪（3）的终点，之后的高级浪（4）为一个大型水平三角形，其中2007年10月或2008年1月至2008年11月为（4）浪A，2008年11月至2010年11月为（4）浪B，2010年11月初跌至2012年12月为（4）浪C，2012年12月至2013年2月或5月高点为（4）浪D，201 3年6月底结束（4）浪E，整个浪（4）结束。

2013年6月展开浪（5）上升。其中2013年6月至10月为（5）浪1，2013年10月跌至2014年5月为（5）浪2，2014年5月至2015年6月7559点为（5）浪3，2015年6月7559点跌至9月15日的3993点为（5）浪4，3993点至今进入（5）浪5的最后上升。

去年初曾经将2013年10月的高位看作（4）浪D，跌至2014年5月为（4）浪E。2014年5月之后的上升为浪（5）。艾略特指水平三角形之后的第（5）浪往往是快速上升的，结果2014年5月之后的走势确实是一气呵成。因此次选数法是2015年6月的7559点已经结束整个高级浪（5），之后的走势进入长期熊市，波浪理论将其定义为循环浪IV。7559点跌至3993点仅仅是IV浪（A）中的子浪A，目前展开子浪B反弹。由于浪IV级别很高，一时间做出准确划分并不容易，因此只能看一步走一步，不宜做过细的划分。

再说回首选数法。去年9月15日的3993点升至11月17日（或26日）的高点完成5浪（i），其后以扩张平台的型态进入5浪（ii）调整。在熔断机制的推动下，市场担心人民币大幅贬值、美元强势及经济数据不理想的情况下国证A股指数大幅下跌。12月23日结束（ii）浪b，以收市价计算12月22日冬至见短期顶，以最高点计算是冬至翌日。12月23日以来的（ii）浪b以5浪型态行进。

日线图上，周五早段再创短期新低后反弹，可能已经结束5浪（ii），但可能仍然是c浪4。若只是c浪4，一般而言，反弹至1月6日4960点附近将再度回落进入c浪5最后一跌，1月20日大寒前后可以作为参考点。当5浪（ii）结束后，轰轰烈烈的5浪（iii）将展开。次选数法是将5浪（i）换作浪a，目前进入浪b回落，短期走势类似，未来将展开B浪c反弹。

抛开波浪理论，中期走势各位可以参考历史上的几次调整，下周再详细分析之。