化工期货只是反弹

□ 郭子仪

化工期货只是反弹

□ 郭子仪

近期化工期货的上涨，就目前而言仅能定义为反弹，是否反转还需后续观察。

自2014年下半年起，国际油价大幅走低，使得国内化工行业承受巨大的压力，随着2015年股市的暴跌，本就持续走低的化工期货雪上加霜。2016年初，国际油价开始反弹，国内化工板块似乎看到了一线曙光，然而近期原油反弹开始走弱，国内石油衍生品又该何去何从。

化工期货走强

石化板块自2016年初，随着油价的反弹，开始强劲反弹，其中PVC、PP、塑料包括橡胶等反弹接近2015年6月高位，但是如此强劲的反弹背后却暗含隐忧。主要存在以下几个方面的问题：

从技术分析角度看，整个国内商品期货化工板块，此次反弹虽然强度高、速度快，但是量能并未有效放出，反弹期间量能远不及前期。具体标的开始分化，PTA、沥青、甲醇反弹高度并不理想，仍然在下方徘徊，与强劲反弹的PVC、PP、塑料等形成鲜明的对比。

美元与道琼工业指数的走强使国际油价再度承压，美元指数与道琼工业指数的走好互相验证了美国经济的走好，国际资本快速向美国本土回流，加息预期升温，令大宗商品的反弹受到制约。

全球经济不景气，除美国外，其他经济体经济形势不容乐观，原油需求量不足，加之欧佩克减产协议流产，伊朗宣布增产原油，使原油供给量增加。需求不足供给增加，致使原油反弹有限。

在这些复杂的背景下，原油反弹开始走弱令全球大宗商品恐慌情绪加剧，若美原油指数有效击穿43.91一线，不排除攻击40的可能，届时国内化工期货将面临巨大考验。因此，近期化工期货的上涨，就目前而言仅能定义为反弹，是否反转还需后续观察。

未来可能延续下跌趋势

技术分析之父查尔斯·道先生的助手汉密尔顿先生，在查尔斯·道先生过世后总结其生前所发表的论文汇总出著名的道氏理论。道氏理论有著名的三大假设，其中一条就是市场指数会反映每一条信息，每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望，都会反映在指数上。因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响，因此目前原油的走弱已经从客观上反映出全世界的专业精英对原油未来的担忧，而国内化工品随着原油进行调整，反映出了国内多空双方思想与资本的对弈。

如果从纯交易的角度来说，交易双方通常紧盯国际原油的走势，目前国内化工品市场受国际油价走势的影响很大。原油会成为国内空头攻击化工品的一个理由。倘若此事真的发生，化工品生产企业在经济下行压力巨大造成需求不足的情况下，同样可以有效利用商品期货市场建立空头部位对库存产品进行售卖，以达到套期保值、期现互利的目的。当今时代是一个资本的时代，传统行业的转型需要与时俱进，在生产的同时也巧妙利用资本市场做好有效的对冲，以争取最大的利益或有效控制风险。

当然，就目前国内商品期货市场化工板块的走势来看，短期仍然处于上升趋势，至少没有出现明确的顶部形态，短期趋势仍然应该谨慎看多，日内交易者在满足交易条件的情况下双向均可操作，但是一旦化工板块头部形成，便意味着此次反弹的终结，未来有可能延续主要的下跌趋势，一切应以市场走势为准。

图1　国内商品市场化工板块2016年整体反弹

图2　国内6种化工期货走势分化明显

化工期货前景看好

国内化工品的前途并不是一片黯淡。国家“十三五”能源规划在历经数次的征求意见后即将出台，其主要取向便是去过剩产能，调整存量、做优增量，积极化解过剩产能。“十三五”前三年原则上不上新的煤炭、炼油项目，而煤电、煤化工的核准“冰冻期”则是前两年。同时明确提出放缓风电、光伏发展节奏，力争用两年时间将弃风、弃光率控制在合理水平。在此之下，水电、核电成为补齐结构短板的新发力点，将超前规划、适度扩大开工规模。“三年不上新”则意味着国内化工品市场未来供给量不但不会增加，而且将逐渐缩减，产量的降低对于现货价格与期货价格来说均有望推升，而未来随着中国经济的复苏对化工品的需求将逐步恢复，化工品价格也将逐步走高。

图3　美元指数与道琼工业指数走强

图4　国际油价反弹力度逐步走弱

对于眼前的困难及传统行业不适应生产力发展的问题，我们要正视它、面对它，努力去解决它。希望生产企业能够有效利用资本市场，将实业与金融有机结合，做好合理的避险手段，咬牙忍住改革所必然带来的阵痛，熬过寒冬，石化行业会迎来明媚的春天。