首只公募地方国企ETF落地

文‖《上海国资》记者 陈怡璇

首只公募地方国企ETF落地

文‖《上海国资》记者 陈怡璇

汇添富上海国企ETF首募152亿份，上海国企改革备受市场肯定

7月11日，上海汇添富基金管理股份有限公司公开发行中证上海国企ETF基金（简称“上海国企ETF”），7月22日成功结束募集。这是首次由公募基金公司设立的一支地方国企ETF基金，认购总规模达152.20亿份。除了机构投资者和中小投资者外，上海国有企业集团亦参与认购，市场反应极为热烈。

中证上海国企指数综合反映了上海国有 A股上市公司的整体状况，7月大涨4.84%，从7月初到8月2日，上海国企指数累计涨幅已经超过5%，部分个股的涨幅超过20%。

“上海国有上市公司质地优良，区域优势明显，意味着上海国企ETF将具备较好的发展预期。”汇添富基金指数与量化投资部副总监、基金经理吴振翔对《上海国资》表示。

产品设计

上海国企ETF产品的推出，可以说占得天时地利人和之机，产品设计的出发点始于中国宏观经济深入研究之后对先机的精准洞察。

吴振翔表示，一方面，国企改革始终是经济增长的重要引擎。“过去30年间，中国经济的发展过程，实际上就是不断释放国有企业活力、提升国有企业市场竞争力的过程。而当前中国经济增长处于结构转型期，更需要国有企业通过提高自身经营效率和活力，来为经济转型和改革的成功保驾护航。”另一方面，国企改革已经进入了政策落地阶段，必将带来资本市场的长期投资机会。继国企改革顶层设计框架出台之后，2016年将是改革进程的全面提速和后续政策的落地阶段，投资机会更加长期、持续。

市场评价，上海国有上市公司具备自身独特的优势。根据2016年上海市国资国企工作会议信息，2015年上海地方国有企业实现营业收入30100.62亿元、利润总额3130.56亿元，累计资产总额15.9万亿元，同比增长7.1%、18.8%和21.9%，继续保持全国地方省市第一。上海国企盈利能力强，2015年上海市上市国企平均ROE接近6.2%，在全国32个省市中排名第4；上海国资证券化率高，目前已超过35%，A股上市公司有69家。

7月18日，上海市国资委三季度会议上表示，要以国资布局结构调整为抓手，以创新资本运作为突破，全力推进重要领域和关键环节改革发展，努力掀起新一轮国资国企改革新高潮，上海国企改革将迎来全面推进。

此外，不同于其他地区，上海国企上市公司资产质量较好，树立了上海国企长期以来对投资者负责任的市场形象。而上海作为中国经济中心、全国最大的城市群中心，上海地方国企同时享受改革红利和区域发展红利。

“从资本市场来看，上海本地股一直具备较的市场号召力，上海的国企改革、自贸区建设、迪士尼落沪等事件，都引发了上海国企股票的集体上涨，作为ETF这样的交易性工具产品，上海国企指数有着天然的优势。”吴振翔表示。

据悉，中证上海国企指数的回溯数据至2013年初，覆盖了所有上海国资以及地方区县国资企业下属等共计66家上市公司（去掉B股和深交所上市交易的股票）；从加权比重来看，根据每一只股票的总市值、国资持股比例以及历史分红数据等确定。实际上，从中证上海国企指数来看，上海地方国企上市公司的估值总体偏低，同时具备良好的成长性。截至2016年二季度末，中证上海国企指数PE为12.53，PB为1.69。

除了估值，从指数结构上来看，中证上海国企指数比沪深300指数这类宽基指数的行业结构更加优化。沪深300宽基指数行业集中在金融行业，特别是银行业；而上海国企指数的66家成分股分布较为分散，区域性优势使得上海国企指数具备较好的发展前景。

据悉，上海国企ETF主要采用完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，中证指数公司将定期对标的指数成份股及其权重进行相应调整。

“我们希望该指数反映上海国资总体面貌，让更多投资者看到上海国企的总体动态。我们认为，上海国企的这些上市公司是可以做基础配置的长期投资标的，对于机构投资者和养老金入市投资等，都是良好的选择。”吴振翔表示。

机构参与

上海国企ETF一经发行，便引发了市场的热捧。产品发行火爆，在短短两周的发行时间里，共募集了152.2亿元。一般来说，ETF基金在新设立之际，投资人可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购三种方式。其中，网下股票认购一直被专业投资者视为分散个股投资风险、改善证券资产的流动性、实现优化资产结构的难得机会。投资者可将手中持有的一只或多只标的指数成份股或备选成份股换购成ETF份额。以股票换购ETF份额的操作行为仅适用于ETF发行期。

市场人士表示，股票换购的优势，不单是把一只个股换成了一个股票组合，降低投资集中度、资产波动性的风险，更在于指数的整体收益比较稳定。投资ETF基金，一方面使得国企投资更加透明；另一方面将改善国企资本运作，转换国有企业金融资产的存在形式，提高金融资产的质量，符合本轮国企市场化改革的精神，是国企改革和资本市场的深度结合。

过去，投资者对这类指数化投资的方式参与不多，这与投资市场的逐步成熟也是一致的。伴随资本市场有效性提高，分散化投资的理念得到进一步共识，这也是市场有效性增加、投资透明需求的增加以及工具型投资需求增加的演进过程。

市场人士表示，上海国企ETF是上海继成立上海国际集团、上海国盛集团两大国资流动平台之后的改革新方式，ETF将对于国资运作平台带来较大的帮助。

实际上，中国第一只ETF——华夏上证50ETF发行时开始试水股票认购。上海国企ETF的基金招募说明书显示，股票认购以单只股票股数申报，用于认购的股票必须是中证上海国企指数的成份股或已经公告的备选成份股。