徐翔的明面与“暗仓”

袁方晨

在“私募一哥”徐翔的故事被反复提及之时，关于其案件的消息却被隔绝得严严实实，似乎无人能找到获取最新进展的渠道。8月，东方金钰与监管部门之间的信函往来，让关注徐翔一案的投资者兴奋了起来。

从东方金钰近日披露的信息，徐翔的运作手法逐渐浮出水面。瑞丽金泽作为东方金钰第二大股东，其49%的股份为徐翔出资，徐翔借这一“暗仓”秘密参与了东方金钰的非公开定增，成功变身为这家公司的隐形股东。

而在此之前，外界所知的东方金钰与徐翔之间的关系，仅仅是东方金钰曾是徐翔旗下私募泽熙投资的重仓股之一，和其他重仓股一样，徐翔充分展现了其出色的投资能力，获利不菲。

徐翔，到底还有多少不为人知的另一面？

投资手法高超还是出老千

围绕徐翔真实投资能力的争议一直没有停止过。从业绩来看，泽熙在中国资产管理行业可谓独树一帜。泽熙旗下的几只产品，长期来看远远战胜指数，最差的一个成立以来回报7.22倍，最好的一个成立以来回报42.2倍。同时回撤小，即使在市场大幅下跌时，业绩也总能保持平稳。

泽熙投资的业绩，究竟来源于徐翔高超的投资手法，还是因为“出老千看底牌”，以投资之名行内幕交易市场操纵之实，根据徐翔案目前披露的信息，尚未有足够的支持。

而东方金钰近日披露的信息，让徐翔的运作手法逐渐浮出水面。

8月5日，东方金钰收到上海证券交易所《关于对东方金钰股份有限公司股权司法冻结事项的问询函》，称根据青岛市公安局送达的《协助冻结财产通知书》，中登公司上海分公司冻结了犯罪嫌疑人徐翔旗下的财产—瑞丽金泽持有的东方金钰2.93亿股限售流通股及孳息，要求东方金钰说明瑞丽金泽有关股东与徐翔之间是否存在股份代持情形。

8月8日，东方金钰公告回函，指瑞丽金泽成立于2014年5月13日，赵兴龙和朱向英分别持有其51%、49%的股权。瑞丽金泽系依法成立，与徐翔不存在股份代持安排，也不存在其他产权、协议或其他控制关系及利益安排。但是，朱向英女士自述“本人在瑞丽金泽投资管理有限公司所持有的股份，系徐翔出资，本人仅为徐翔代持”。

当日，上海证券交易所再次发函，要求东方金钰8月11日之前对此前“赵兴龙持有的瑞丽金泽51%股权与徐翔不存在股份代持安排”的表述进行进一步核实并披露。

8月11日，东方金钰发布公告称，目前瑞丽金泽及其股东正在自查资金来源，相关机构尚未提供完整资料，公司无法在 2016年8月11日完成《问询函》 的回复，公司将在 2016年8月19日前向上交所提交回复。

事件起源于2014年二季度，当时华润深国投信托有限公司—泽熙4期集合资金信托计划买入东方金钰188.05万股，占总股本0.53%。几乎同时，瑞丽金泽于云南省德宏州瑞丽市注册成立。在成立仅十天后，东方金钰拿出了15亿元的定增预案。以15.27元/股的价格向瑞丽金泽定向增发9771.83万股，锁定期36个月，换言之，徐翔以7.35亿元间接坐上了东方金钰的二股东之位。

而后第三季度，泽熙又进一步加注东方金钰。华润深国投信托有限公司-泽熙1期单一资金信托杀入，两只产品合计持有1071.05万股，占比达3.04%。截至2015年三季度泽熙清仓逃顶，五个季度的持仓，200%的股价涨幅让徐翔赚得盆满钵满。

一方面是明修栈道，大张旗鼓加仓；另一方面是暗度陈仓，用“马甲”参与非公开定增。 “私募一哥”的神奇光环后面，不知隐藏了多少不为人知的勾兑套路。

高调低调切换自如

2009年12月7日，泽熙投资成立。泽熙之名来源于徐翔最崇拜的两位历史人物—创立新中国的毛泽东和统领清朝盛世的康熙大帝。

有趣的是，泽熙投资的股权，最早由徐翔父母持有。据上海市工商局资料显示，泽熙投资股东注册资本5000万元。其中，郑素贞、徐柏良两人的出资时间为2009年12月4日，出资额分别为2760万元和240万元；徐翔的出资时间为2013年10月24日，出资2000万元。

泽熙投资成立以后，因其独特的投资手法以及出色的业绩而成为媒体关注的焦点。实际上，徐翔的成名远远在泽熙投资之前。

《中国证券报》2003年2月15日头版的一篇报道，将徐翔带入了公众视野。此文披露银河证券宁波解放南路营业部存在“涨停板敢死队”，该涨停板敢死队的1号人物即为徐翔（彼时名字为徐强）。

经过媒体的广泛报道，宁波敢死队声名鹊起，甚至出现了“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”的说法。但文章见报后，当时的中国证监会宁波特派办马上组织专人对营业部是否涉嫌违规进行专项调查。

据说徐翔本人亦十分厌恶“涨停板敢死队”的称号，甚至认为这是对其的侮辱和误解。

跟敢死队其他成员喜欢购买炫目的新跑车摆在交易营业部前的暴发户做派不一样，徐翔却从香港买来大量的投资书籍潜心研读。

即便在成立泽熙投资后，徐翔也不出席任何公开的论坛、会议，很少去上市公司调研，亦极少与媒体见面。而据徐翔本人回应，“这只是我个人的性格而已，我不是很擅长在公众场合发言，所以尽量避免出席这样的场合。但是在熟识的朋友之间，我还是很开朗的”。

“因为市场上对我们的席位跟踪紧密，我们必须避免激进地大买和大卖，希望投资节奏不被打乱。”徐翔曾经在采访中提到，市场的关注有时候也会对投资行为构成干扰。

2013年1月底，徐翔与安信首席分析师程定华谈话，席间谈话内容被李姓销售偷偷录音并泄露给其他券商和媒体。录音流出之后，徐翔停止了安信证券的数亿分仓。

不过，在2015年股灾后徐翔的言行，在资产管理行业中可谓特立独行，业内人士普遍认为其“不讲政治”。

2015年6月30日，王亚伟、莫泰山、但斌、江晖等13位私募大佬在中国基金业协会私募证券投资基金专业委员会牵头之下，联合发布倡议书，全面唱多抄底行情。而据知情人士透露，徐翔明确拒绝了中基协的邀请。“只有徐翔不愿参与。宁波本地的证券业协会也找过他，请他参与救市，也被他拒绝了。”

徐翔的做派还体现在泽熙经常成为上市公司前十大流通股东常客，而这些所谓“徐翔概念股”总能在A股掀起投机狂潮。统计显示，泽熙近五年多来一共现身了190只个股的前十大流通股东。其中沪深主板一共有108只，中小板和创业板个股有82只；不过，以中小板和创业板个股为代表的小盘股数量占比呈上升趋势。

同时，泽熙也开始在上市公司控制权和治理上有所行动，积极派员工进入宁波中百、康强电子、大恒科技等上市公司任职。此外，泽熙还曾经对黔源电力和宁波联合提出高送转分配提案。根据《公司法》规定，单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可以在股东大会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人。

最终，两家公司股东大会均否决了泽熙的临时提案。但在此消息刺激下，两家公司的股价均出现了短暂拉升。

有人曾这样评价泽熙：“它的高明之处是在高调与低调之间自如切换。低调时闷声发大财，高调时锋芒毕露。”

（文据《时代周报》）