“坚硬”的泡沫

中国自2003年起树房地产为国民经济“支柱产业”，翌年即开始调控，迄今已历十余年。

这期间，限购、土地、财税、货币等政策均出台过，房价却是越调越涨、一骑绝尘。

2014年至2016年，在经济下行背景下，货币超发和低利率刺激了新一轮房价地价暴涨，泡沫乍现。

房地产被称为经济周期之母，它既能酿造盛世繁华，也能崩塌于青萍之末。于是，2016年9月中下旬起，热点城市不得不密集出台严厉楼市调控政策，销售迅速降温。

之所以称中国房地产泡沫为“坚硬”的泡沫，至少蕴含两重意味。一方面，无论是纵向比较还是横向比较，也无论是基于经济学理论还是生活经验，那些巍峨的建筑和高企的房价都似乎是疏离于实体经济和平民生活的“海市蜃楼”，让普通居民可望而难及。另一方面，虽然促改革、调结构、转方式的政策长期以来不绝于途，然而，由于体制和传统的沉重羁绊，中国经济发展方式迄今为止依然难有根本性转变，“傻大黑粗”的“钢筋水泥”而非创新发明，依然是支撑中国经济增长的脊梁，这也正是房地产泡沫如此坚硬而屡戳不破的主要原因。

本期封面专题，就让我们研判一下，中国房地产泡沫还能膨胀多久？

日本东京大学教授、日本央行前副行长西村清彦等专家，在接受本刊记者采访时，结合日本房地产泡沫破灭的教训指出，如果人口结构变化、房地产价格泡沫和贷款额剧增这三个因素同时爆发，金融危机发生的可能性则大大提高。而中国正在渐渐踏入这片“危险领域”。

国研中心研究员任兴洲在接受本刊记者专访时，对房地产调控提出几点建议：一是因地制宜，因城施策，分类调控；二是控制信贷规模，遏制投机资金；三是规范市场秩序，加快信用体系建设；四是加大土地和住房供给。

2004年诺贝尔经济学奖得主、美国加州大学圣巴巴拉分校教授芬恩·基德兰德就“经济政策与增长”这一主题接受本刊记者专访时则认为，由政府政策带来的不确定性是有百害而无一利的；必须要有约束机制，迫使政府能够制定出一致的、持续的、着眼于未来的、具有前瞻性的政策。

英国《金融时报》首席评论员马丁·沃尔夫在《中国如何应对经济下行挑战》一文中建言，中国经济转型面临较大障碍，但是中国避免硬着陆或维持一段时期低增长的能力可能远远低于人们的想象。最好的办法是继续推进改革、提高消费能力、投资于公共消费和环境改善领域。此外，还需要审慎协调地使用货币和财政政策，以维持需求以及将收入分配向私人和公共消费倾斜。