创业投资对在线旅游企业发展影响研究

范梦余 陈怡宁

【摘要】近几年来，在线旅游行业呈现井喷式发展，而创业投资成为在线旅游企业高速发展的助推器。创业投资与在线旅游企业有着天然联系，创业投资通过资金支持、监管活动、资本增值服务来促进在线旅游企业的发展。在线旅游企业要借助创业投资提供的资本资源与管理资源来增强企业的核心竞争力，从而实现企业自身的快速、持久发展。

【关键词】创业投资 资金支持 监管活动 资本增值服务 在线旅游企业

一、引言

1999年，携程旅行网的成立标志着中国在线旅游行业这一旅游新型业态发展的新纪元，在线旅游行业呈现井喷式发展。2015年9月，中国国家旅游局局长李金早提出，“我国在线旅游交易未来5年将创造1万亿元的市场红利”，预期中国在线旅游行业将会迎来新的跨越式发展机遇。但是，中国在线旅游企业在整体处于亏损状态，企业内生增长乏力的情况下，仍需要以持续“烧钱”的方式实现市场扩张，资本缺失成为制约在线旅游企业成长的主要因素。在线旅游企业多是中小企业，资产规模小、风险高，缺少可抵押资产①，在发展初期，很难通过银行、债务市场等传统融资路径筹集到资金，因此，创业投资成为在线旅游企业筹措资金的主要来源。探究创业投资提供的资金支持，以及资金支持牵引出的其他服务对在线旅游企业发展的影响作用，对于指导在线旅游企业发展具有重要的意义。

二、在线旅游企业发展现状与特征

（一）在线旅游企业的界定

目前，学术界对在线旅游并无明确的界定。业界认为，在线旅游是依托互联网，以满足旅游消费者信息查询、产品预定与服务评价为核心目的，涵盖了包括航空公司、景区、酒店、租车公司、海内外旅游局等旅游服务供应商、搜索引擎、OTA、电信运营商、旅游资讯及社区网站等在线旅游平台的新兴旅游业态[1]。作为本文研究对象的在线旅游企业，是从狭义上理解，指通过互联网（包括PC端与移动端口）为旅游者提供旅游信息共享与搜索、旅游产品预订等服务，以盈利为目的的旅游创业企业，与海内外旅游局等官方网络服务平台向区分。

（二）在线旅游企业的特征

1.成长特征。在线旅游企业表现出高风险、高成长、高收益的特征。高风险表现在在线旅游企业通常规模较小，资源有限，抗风险能力弱，整体呈现生命周期较短、存活率较低的趋势[2]。高成长性表现在，在线旅游行业发展已经呈现垂直化发展趋势，在线旅游企业只要定位准确，抓住一次市场机会，在一项旅游业务或者一个旅游细分市场培育起竞争优势，就能够在较短的时间获得超常规成长[3]。高收益伴随高成长而获取，从目前在线旅游企业经营现状来看，这种高收益并不一定表现在盈利能力上，而通常表现在企业价值上，如驴妈妈旅行网成立于2008年，是新型的B2C在线旅游企业，2014年完成D轮融资，企业估值接近50亿人民币。

2.融资特征。资本短缺是在线旅游企业在成长初期面临的首要问题。在线旅游企业的融资可以划分为内源融资和外源融资，内源融资是指通过企业股东增资或者企业内部积累来实现，而在线旅游企业的原始股东（多为创始人）往往个人筹资能力有限，一般只能通过家人、朋友筹集到企业创立的启动资金，对于企业成长阶段所需要的资金无能为力，同时，处于初创期的在线旅游企业，内部积累也十分有限，因此在线旅游企业的大部分资金只能通过外源融资来解决。此外，融资需求会贯穿于在线旅游企业发展成熟前，甚至包括成熟期的各个成长阶段。即便在线旅游企业发展到成熟阶段，在线旅游企业已经有清晰的商业模式，能够持续盈利，但是迫于外部竞争压力，仍然可能筹集资金参与价格竞争来争夺客户，例如，携程网于2003年在纳斯达克市场上市，十多年间保持高额盈利，但是随着在线旅游市场竞争加剧，2014年，携程网融资5亿美元，主导在线旅游市场新一轮价格战，至2014年4季度，陷入亏损状态。

3.管理特征。中国在线旅游企业的创业家表现出年轻化、偏技术型等特点。在线旅游企业家的特征会对企业的发展产生多方面的影响。首先，企业家主导在线旅游企业的发展方向，他们的个人能力与人脉关系直接决定在线旅游企业的生存和发展状态；其次，在线旅游企业家技术研发与应用能力偏强，企业管理经验相对缺乏，在一定程度上导致在线旅游企业成长初期会自然形成“重技术、轻管理”的运营模式。

4.交易特征。交易产品，在线旅游企业本质上是旅游产品的代理商，它提供的交易产品也包含两类，一类是旅游核心产品的预订服务，另一类是旅游组合型产品（如旅游线路）的直接销售，这两类产品交易的完成都有赖于核心旅游产品供应商的配合。在第二类交易产品中，在线旅游企业在一定程度上也扮演生产者的角色，表现为对“机+酒”、旅游线路等产品的设计与开发。

交易对象（客户）。互联网技术的发展推动人类社会进入网络经济时代，需求方规模经济效应逐渐凸显，表现在在线旅游行业上则为，旅游者对在线旅游企业推出的产品与服务认可并好评，随着正面口碑的不断积累，会吸引更多的旅游者认可和购买，从而使在线旅游企业迅速获得竞争优势。网络经济还有一个显著特征——“马太效应”，指在一定市场条件下，企业优势或劣势一旦出现并达到一定程度，就会不断加剧和自行强化[4]。换句话说，一旦在线旅游市场或者某个细分市场有企业建立起竞争优势，其他企业很难再去挤占这个市场，这也是在线旅游企业普遍“烧钱”争夺客源的原因。

交易方式与流程。2014年中国国家旅游局发布的《旅行社产品第三方网络交易平台经营和服务要求》，界定了旅行社產品网上交易的基本核心流程，即“产品信息交流——产品预订服务——订单确认——指导签订合同——评价”。旅行社产品第三方网络交易平台是指“为旅行社和旅游者提供旅行社产品交易信息及交易服务的网络平台”。从基本核心流程来看，旅游产品网上交易主要属于预付款交易，如途牛网，其核心产品跟团游、自助游均属于预付款交易。这种预付款交易使在线旅游企业成为高现金流企业。

（三）在线旅游企业发展存在的问题

1.市场竞争激烈。在线旅游企业内外部环境存在较大的不确定性，外部市场环境瞬息万变，价格战此起彼伏，内部企业战略定位的合理性有待检验，商业模式与盈利模式不清晰，自身“造血”功能偏弱。此外，在线旅游企业处于普遍亏损的状态，但是在线旅游市场仍然处于“烧钱”抢夺客户的初级竞争阶段。

2.融资路径单一。在线旅游企业在发展初期通常采用轻资产运营，资产规模小、财务信息不完整、缺少可抵（质）押资产，经营风险性也较高，在当前国内中小企业信用担保体系尚未搭建完善的情况下，难以通过银行这种传统的融资路径筹到资金，在这种情况下，创业投资等股权融资方式成为在线旅游企业外源融资的主要路径。

3.管理职能有待健全。在线旅游企业“轻管理”会造成组织结构相对松散，职能界定相对模糊，使在线旅游企业看起来更像一个创业团队；最后，在线旅游企业人力资源管理容易出现问题，强调人力资源使用，而忽视人力资源开发的情况，即常说的“只使用、不培训”，但是报酬与激励机制却处于非正式状态，这就导致在线旅游企业向心力小，人才流动性大。

4.市场独立性偏弱。由于旅游产品的空间不可转移性，在线旅游交易是通过游客的流动而非物流来完成，同时，预订服务只是整个交易流程的一个环节，其他环节由旅游产品供应商而非在线旅游企业来完成，若其他环节出现问题，整个交易流程也会失败，因此，在线旅游市场交易的完成有赖于交易流程其他环节的有效支持。

三、创业投资对在线旅游企业发展的影响

创业投资是由专业投资人或机构从社会筹集资本，以权益投资方式注入存在高增长潜力的创业企业，以提供管理支持方式参与企业运营活动，以期在受资企业发育成熟后通过股权转让获得资本增值收益的投资行为。

（一）创业投资与在线旅游企业有着天然联系

在线旅游企业有其独特的特征体系，包括成长特征、融资特征、管理特征、交易特征等，与创业投资有着天然的联系。首先，在线旅游企业表现出高风险、高成长、高收益的成长特征，这是在线旅游行业能够引入创业投资的基本条件；其次，在线旅游企业通常面临资本短缺问题，融资需求贯穿在线旅游企业生命周期的各个阶段，同时在线旅游企业难以通过内源融资方式筹集发展资金，创业投资成为在线旅游企业获取资金的主要路径；再次，在线旅游企业的创业家往往偏年轻化、偏技术型，管理经验不足，而创业投资在提供资金支持的同时，也会提供相应的管理支持；此外，预付款交易使在线旅游企业成为高现金流企业，受到创业投资的热衷与青睐。

（二）创业投资对在线旅游企业发展的积极作用

理论界和实践界均认为，创业投资对在线旅游企业发展具有积极的影响作用。创业投资通过提供资金支持、监管活动和资本增值服务促进在线旅游企业的发展。

1.资金支持。资金支持是指创业投资投入在线旅游企业的金额。在线旅游企业在发展初期通常会面临资本短缺问题，资金对于这类企业的发展起着举足轻重的作用。“剩者为王”是在线旅游行业运行的基本法则，创业投资在在线旅游企业存在合理资金需求时提供相应的资金支持，能够保障企业的生存状况，为在线旅游企业后续发展奠定基础。

2.监管活动。Gorman和Sahlman（1989）实证研究发现，大部分创业投资家有一半以上的工作时间用于管理被投资企业。创业投资通过参与在线旅游企业的管理活动，能够使其快速进入发展轨道，培养竞争优势[1]。在线旅游行业的创业者，趋于年轻化、技术化，一般在经营管理方面的经验并不丰富，对旅游行业认识程度不高，因此，创业投资通过持股参与在线旅游企业的决策与监管，能够及时识别与纠正企业战略决策与运营上的偏差，帮助企业成长。此外，创业投资惯用的管理参与和分阶段投资策略会客观上形成对在线旅游企业管理层的激励机制[5]，刺激管理层发挥才能推动企业快速成长。

3.资本增值服务。创业投资除了对受资企业进行注资与监管活动外，也会提供给企业相应的增值服务，缩短企业发展路径。创业投资提供给受资企业的增值服务内容是丰富的。首先，创业投资能够通过自身的外部网络帮助受资企业发展。创业投资方往往具有丰富的管理经验和专业知识，可以为在线旅游企业提供所需的管理、财务、战略制定等各种服务[6]。其次，创业投资通过自身的外部网络帮助在线旅游企业的成长，可以帮助在线旅游实现后续融資、拓展业务网络、招聘员工、招揽用户[7]等。

四、在线旅游企业有效利用创业投资的对策建议

（一）在选择创业投资时要对其能够提供的资源进行综合衡量

不同的在线旅游企业面临不同的发展问题，不同的创业投资掌握的资源以及提供资源的侧重点也存在差异，因此，在线旅游企业首先要认清自身的优势劣势，在融资时对创业投资进行全面的衡量，判断其能够增强企业优势与弥补企业劣势的程度，从而寻找到合适的创业投资方，实现自身的快速发展。

（二）借助创业投资提升与巩固企业自身竞争能力

不同在线旅游企业利用创业投资的效率不同。在线旅游企业一方面要有效利用创业投资提供的资金资源，加强产品开发，技术研发投入，引进专业管理人才与技术人才，以外部资金资源激活企业产品创新、技术创新能力；另一方面，在线旅游企业要借助创业投资提供的管理资源，优化企业内部组织结构，通过组织制度革新提升企业运营效率。通过将创业投资提供的外部资源内化为企业内部能力，在线旅游企业可以显著提升自身的核心竞争力，提高企业自身“造血”功能。

（三）借助创业投资搭建自身外部资源网络

在线旅游企业在发展初期往往存在资本资源、管理资源、人力资源的稀缺性，外部资源网络的建立对于解决在线旅游企业的资源稀缺问题具有重要的影响作用。借助创业投资及其外部网络，在线旅游企业要完善自身的融资网络、业务关联网络、营销网络等子网络系统，进而构建企业自身完整的外部网络，为企业的长远发展积累条件。

注释

①中国市场报告网.中国在线旅游市场研究分析及发展预测报告（2013年版）[EB/OL].[2013-11-25].http：//www.360baogao.com/2013-10/ZaiXianLvYouShiChangDiaoChaYanJiu/.

参考文献

[1]潘鸿，吴菲菲.创业投资促进服务外包企业发展的路径机理研究[J].上海金融，2010，05：86-88.

[2]何毅.互联网企业成长的关键影响因素研究_以B2C电商企业为例_何毅[J].现代管理科学，2015，（4）：39-41.

[3]陈莉，李东福.创业期科技型中小企业人力资源管理困境分析[J].人口学刊，2009，06：56-59.

[4]盛晓白.网络经济学[M].北京：电子工业出版社，2009.

[5]蒋健，刘智毅，姚长辉. IPO初始回报与创业投资参与——来自中小企业板的实证研究[J].经济科学，2011，01：81-92.

[6]刘媛媛，黄卓，何小锋. IPO初始回报与创业投资参与的研究——基于我国创业板的实证研究[J].当代经济科学，2012，02：64-70+126.

[7]Tian，X.The Role of Venture Capital Syndication in Value Creation for Entrepreneurial Firms.Review of Finance，2012，16（1）：245-283.

基金项目：本论文受到“中央高校基本科研业务费专项资金（2014JBM043）”资助。

作者简介：范梦余（1989-），男，汉族，河北沧州人，现就读于北京交通大学，硕士研究生，研究方向：旅游经济学；陈怡宁（1977-），女，汉族，山东淄博人，现任职于北京交通大学，副教授，研究方向：旅游城市发展、旅游经济学。