公允价值变动损益与高管薪酬相关性实证研究

【摘要】我国新企业会计准则中公允价值的引入使财务报表结构发生了变化，公允价值变动损益被纳入了利润表。在现行公司治理中，公司业绩普遍被用来作为管理层努力程度和管理能力的代理变量，公允价值引入后成为了企业业绩的一个重要组成部分，其划分标准和交易时机的选择与管理层的努力程度息息相关，这为作为会计政策选择主体的管理人员进行利润操纵从而提高自身薪酬提供了可乘之机。本文以我国2010年～2012年持有公允价值变动的中小板上市公司为研究样本，考察公价值计量对高管薪酬的影响。

【关键词】公允价值变动损益 高管薪酬 面板数据

一、研究背景及意义

本文研究的高管薪酬与公允价值变动损益之相关性是立足于现代公司制度，对于现代公司制度提出的公司两权分离，即现代公司控制权和所有权相分离的概念。在两权分离的体制下，公司所具有的的资产索取权和财产所有权为股东或公司所有者拥有，而管理决策并提出决策则是经营者也就是权力经纪人所持有的，但是经营者决策所产生的经济后果则由公司所有者担当。根据以上分析，在由现代公司制度制定的两权分离的政策下，作为两种权利的拥有者也就是所有者与经营者之间的关系便形成了“委托——代理”关系。

从研究的现实意义来看，在研究并涉及公司业绩指标方面的问题时，我国会计界的多数学者在此普遍采用公司净利润作为衡量公司业绩的重要指标。当然这是正确的，但是也是片面的，净利润的变化无疑会对高管薪酬产生着深远的影响，因为作为公司业绩的重要指标其重要性不言而喻。为此，多数学者在研究时所忽略的就是当高管人员出于自身利益的考虑从而对净利润这个可以衡量业绩指标的因素关注程度要远高于公司其他因素时，产生的弊端又是怎样的呢？因此公允价值计量模式的引入了，其引入了的结果就是造成高管人员会更加全面的谨慎的考虑影响公司的净利润的各个因素，不会有之前的弊端，因为公允价值计量产生的损益也会影响着公司净利润，从而将会间接影响公司的业绩。

二、价值变动损益与高管薪酬相关性实证设计

（一）样本选取与数据来源

本文选取2010～2012年中国中小板上市公司，该公司具有公允价值变动损益，或者该公司公允价值变动损益不为零并且剔除披露数据不全和数据明显异常的公司，由此组成了本文的研究样本。

本文实证研究所需的上市公司财务报告数据、相关数据均取自国泰安CSMAR研究数据库。

（二）研究假设

根据市场反应及相关研究，本文提出需研究的两个假设。

H1：持有公允价值变动损益的公司，公司高管薪酬与公允价值变动收益存在显著正相关性。

H2：公允价值变动损益与公司高管薪酬之间的相关程度应低于公司真实性盈余相关程度。

（三）变量设计与说明

1.本文采用的因变量高管薪酬的组成通过本文借鉴以往多数实证研究的做法，以公司年报中报酬前三位高管薪酬总额的自然对数作为高管薪酬的变量。

2.本文的自变量采用直接计入利润的公允价值变动收益，以及真实性盈余和其他综合收益。对于三个自变量的度量，都采用了资产总额对所得变量做量化的处理。

3.在控制变量的选取上，本文借鉴参考论文的做法，采用可以反映上市公司规模和上市公司财务的特征变量，具体包括：公司规模、资产负债率、公司成长性、独立董事比例、第一大股东持股比例。

（四）模型的构建

本文借鉴以往参考文献的研究成果，对研究模型的构建如下，并根据自变量公允价值变动损益的正负性对样本进行分组并分别对其进行检验，主要为验证公允价值变动损益和高管薪酬相关性。

经过SPASS计算后，公允价值变动损益与高管薪酬的相关系数为0.062*，公允价值变动损益与高管薪酬具有显著的正相关性，证实了假设1。而真实性盈余对高管薪酬的相关系数为0.163*，其他综合收益也与高管薪酬有正相关性，相关系数为0.012，但是这两个自变量的相关系数明显小于真实性盈余的相关系数，也就是说公允价值变动损益与高管薪酬之间的相关程度小于真实性盈余对高管薪酬的相关程度，这证实了假设2。

三、研究结论及建议

（一）研究结论

本文通过对样本数据进行了整理与分析，得出以下结论：

1.持有公允价值变动收益的公司中，公司高管薪酬与公允价值变动收益存在正相关关系，且关系显著。

2.公允价值变动损益与公司高管薪酬之间的相关程度低于公司真实性盈余相关程度。

（二）相关建议

针对以上结论，本文提出以下建议：通过理论概述和实证分析说明，根据我国的实际情况建立有效的完善的高管薪酬激励机制是很有必要的，针对我国上市公司公司所处的内外部环境采取一系列措施也是无可厚非的。

1.创造良好的公司内部环境。在公司内部形成以股东大会、董事会、监事会三足鼎力，并将三者与管理者形成最直接有效的制衡机制，建立和完善独立董事制度。结合我国公司的现状，我们必须加强内部会计人员和内部审计人员的沟通，专业负责监督。此外，为了抑制高管人员寻求个人利益而使用公允价值谋取私利的可能，公司还应加强公司高管人员在职消费的监督，。根据市场的规律去建立合理的薪酬机制，约束高管人员的行为，激励他们按照有关会计事项去合理的进行公允价值的确认和计量。

2.加强公司外部监督。公允价值计量的执行需要外部相关监督管理机制的参与，特别是中介机构的监管能力的强与弱，可能直接影响其结果。公司应当加强审计专业独立监管性，重视外部影响因素，同时政府应加强其监管职能，建立并推行适合的保护公允价值公正性、公平性和公开性的法律制度。

3.完善并确定公允价值计量模式的计量标准。完善公允价值计量的标准可以减少抑制管理者的不良行为和选择空间，可以有效防止公允价值计量成为经营者盈余管理的工具。我国新会计准则对于公允价值计量的引入强调了谨慎的原则，由于人具有有限理性、机会主义的存在和道德风险因素的存在，最大原因还是契约的不完整性导致的难以避免利益相关者为了实现最大化个人利益而采取相关趋利避害的行为。只有加强有关会计法规并提出指导，规范高管人员的行为才能统一会计各行业的标准，并减少由于不规范的操作而对公司造成的不利影响，最后的目的就是使会计计量能更好地为公司的利益服务。各个公司只有深度分析了每个计量模式的操作，加强与了解计量模式运用之间的异同点。只有实现了各种计量模式的共存才能提供更有效的信息实现对公司的支持，才能最大限度地发挥会计信息的作用，创建一个良好的会计信息服务系统。

参考文献

[1]黄杰，徐飞.从公允价值变动损益角度分析公允价值计量应用的有效性[J].财会月.

[2]王东清，张聪聪.高管薪酬粘性的公司治理因素研究——基于我国制造业上市公司数据的实证研究[J].湖南财政经济学院学报，2013（5）：44-50.