因素分析法在珈伟股份盈利能力分析中的运用

楼盼　陈宏

【摘要】当今社会，能源短缺和环境恶化的加剧现象，使得人们对新能源开发的渴望和追求日益增强。国家十三五规划的出台，说明国家越来越重视环境保护和经济的可持续发展。在国家的政策扶持下，太阳能光伏作为新能源行业有了进一步的发展机遇。珈伟股份是一家从事太阳能光伏的新能源公司，分析其盈利能力不仅可以促进公司抓住机遇、提升自身能力，而且对促进国家经济可持续发展具有重要意义。为了更好的了解珈伟股份获利能力的状况，将运用因素法对该公司盈利能力进行分析。

【关键词】盈利能力 因素分析 连环替代 差额计算

珈伟股份有限公司作为中国太阳能光伏行业的开拓者，一直走在世界太阳能照明领域的前端。公司具备领先的技术水平和先进的骨干人才，而且具有较高的自主创新能力。在能源短缺、环境污染加重的今天，国家大力投资环保建设、坚持可持续发展，使得太阳能产品得到了畅销，太阳能行业有了进一步的发展机遇。在此背景下，分析新能源上市公司的盈利能力及其影响因素颇有益处。为了更加深入了解太阳能行业公司的生存状况，结合珈伟股份具体事例来进行因素分析。珈伟股份在自身优势和外部机遇面前，它有没有把握住这些优势和机遇呢？它的盈利状况是怎样的呢？又有哪些因素的变动在影响着它的盈利能力？

一、盈利能力的内容及方法

公司的盈利能力，是指公司通过各种渠道和方法获得利益的一种能力。它也可以反映公司的经营能力、货币资金摄取能力、成本控制能力、风险管理能力和抗压能力等。通过盈利能力我们可以看出企业经营的好坏，它在很大程度上决定了公司的综合实力，也可以在一定程度上看出公司未来前景如何。传统的盈利能力分析方法是通过计算有关它的一些指标来进行的。虽然这些指标可以从不同角度反映公司的盈利能力，但是无法清晰明了的展示出是什么因素的变动影响了它。而因素分析法是分析变化的因素对盈利能力影响程度的一种科学的方法。这种方法能够将所研究的事物通过提炼其核心因素反映出影响事物发展的根本因素。它利用连环替代法分析或差额计算法分析可以清楚直接的看出是哪个因素的变动影响了公司的盈利能力，简单明了，而且它评价结果较为公正。随着股份制企业的增多和资本市场的完善，上市公司也逐渐增多。珈伟股份有限公司作为上市公司，除了可以通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊的指标分析，比如：每股收益、普通股权益报酬率和价格与收益比率等。

二、净资产收益率分析

利用因素分析法可以清晰看出，在这三项因素的影响下使得珈伟股份有限公司的净资产收益率增加了8.43%。具体是销售净利润的变动使其增加了7.63%；权益乘数的变动使其增加了1.73%，而资产周转率的变动使其减少了0.93%。

资产周转率的降低表明资产利用效率降低，市场占有率不高。对外可能由于经营不善，产品滞销引起；对内可能由于设备新，技术先进，使得生产能力提高，存货增多。但由于周转率比率变化不是很大，所以对资产收益率影响较小。公司可以在保持良好的销售状态的同时，扩大销售渠道，扩大其市场占有率。也可以将不能产生经济效益的资产处置掉，来提高资产周转率，从而提高净资产收益率。

三、总资产报酬率分析

总资产报酬率是反映企业资产运用效率强弱的一种指标，显然其越高，表示企业投入产出的水平越好，获利能力也就越强。其式子为总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100%。

为了分析企业总资产报酬率变动的原因，应先确定其影响因素，并对各个因素进行分析。根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其分解成总资产报酬率=（营业收入/平均总资产）*[（利润总额+利息支出）/营业收入]*100%=总资产周转率*销售息税前利润率*100%。从以上式子的推算中可得出，影响总资产报酬率的因素有两个：总资产周转率和销售息税前利润。

因素分析结果表明，该公司本年全部资产报酬率比去年增长0.29%，是销售息税前利润上升和总资产周转率减缓共同影响的结果。

销售息税前利润的上升说明公司商品生产经营活动在不断扩大，获利能力加强。而总资产周转率有所减缓，说明公司资产的运用效率不高。但由于周转率比率变化不是很大，所以对总资产报酬率影响较小。公司的总资产报酬率还是增长的，从而使得公司盈利能力不断加强。

四、每股收益分析

每股收益的基本含义是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。在预计公司未来前景和作出抉择时，其发挥着重要的作用。每股收益是净利润扣除掉优先股股息后与发行在外的普通股加权平均数的百分比，其算式可以分解成每股收益=（普通股权益/流通股数）*[（净利润-优先股股息）/普通股权益平均额]=每股账面价值*普通股权益报酬率。

从以上推断中可看出，每股账面价值和普通股权益报酬率是影响每股收益的主要指标。每股账面价值反映的是发行在外的每股普通股所代表的企业股东权益的价值。在投资人眼中，该指标与每股市价的差额是衡量企业潜力的标志。另一个影响因素普通股权益报酬率，它代表了投资者净资产的获利能力。净资产的不断增值，体现了企业经营活动的获利能力不断增强。

计算结果表明，每股账面价值的变动使得每股收益增加了0.03元，普通股权益报酬率的变动使得每股收益增加了0.40元，两项因素共同作用的结果，使每股收益增加了0.43元。可见，企业在经济实力增加的同时，盈利能力也增强了。

五、普通股權益报酬率分析

普通股权益报酬率是从普通股股东角度来反映企业的获利情况，显然普通股权益报酬率越大，则表示其盈利能力越强，普通股股东获利也就更加多。其式子为：普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）/普通股权益平均额*100%。

显而易见，普通股权益报酬率受到三个因素的影响，分别是净利润、优先股股利和普通股权益平均额。由于优先股股利不太变动，所以着重分析净利润和普通股权益平均额这两个因素就可以了。尤其是珈伟股份有限公司没有优先股，所以这里就不分析优先股股利所带来的影响了。

因素分析的结果表明，净利润的变动使得普通股权益报酬率增长了29.39%，普通股权益平均额的变动使得普通股权益报酬率减少了22.77%，两项因素共同作用下使普通股权益报酬率增加了0.43元。可见，企业普通股权益报酬率有所增加，公司的盈利能力在增强。

六、价格与收益比率的分析

价格与收益的比率，也称作市盈率。市盈率可用来判断企业股票与其他企业股票相比较所具有的潜在价值。在投资者眼中，价格与收益比率越大，公司实力就越强，对于未来的发展前景越好。其计算公式为价格与收益的比率=每股市价/每股收益。

因素分析结果表明，每股市价的变动使得价格与收益比率降低了0.685，每股收益的变动使得价格与收益比率降低了371.103，两项因素共同作用的结果，使价格与收益比率降低了371.79。可见，企业经济实力虽然增强了，但是价格与收益比率有所下降。事实上价格与收益比率也不是越高越好，如果过分的高，那么说明该股票价格具有泡沫，价值被高估。所以价格与收益有所下降，可能并不是什么坏事。

通过对珈伟股份有限公司盈利能力的因素分析，总的来说，除了2015年度珈伟股份价格与收益比率比2014年度有所降低以外，其他指标净资产收益率、总资产报酬率、每股收益分析和普通股权益报酬率都有所上升。说明公司总体的盈利能力在不断加强，综合实力不断提高。公司有把握住自身的优势和外部的机遇，不断发展。根据上述因素分析结果表明：净资产收益率大幅度上升是由于销售净利润和权益乘数这两个因素共同增加所引起的；总资产报酬率增强是由于销售息税前利润的增加所致的；每股收益的增长是因为每股账面价值和普通股权益报酬率这两个因素共同增加所导致的；普通股权益报酬率增加是因为净利润的增加引起的。经过上述因素分析，对珈伟股份有限公司的盈利情况有了一定程度的了解。投资人可以参考以上数据来评定是否对珈伟股份进行投资。

作者简介：楼盼（1993-），女，汉族，浙江人，就读于宁波大红鹰学院，专业方向：财务管理。陈宏（1977-），男，汉族，重庆人，任职于宁波大红鹰教师，研究方向：投融资风险管理。