众筹融资

鲁婷婷　程代娣

【摘要】虽然是社会经济发展的重要基础，“融资难”问题一直是小微企业发展过程中的最大困扰。互联网经济创造的一种打破传统“融资难”桎梏的融资模式——众筹融资，无疑为小微企业的融资开启了新大门。本文首先介绍我国小微企业融资难的现状，其次分析众筹融资模式的由来及发展状况，通过比较小微企业众筹融资的优势及风险，分析众筹融资对小微企业融资的适用性，最后，对我国中小企业“众筹”融资提出合理化建议。

【关键词】众筹融资 小微企业融资 适用性 建议

一、我国小微企业融资现状

全球金融危机之后，小微企业“融资难”问题日益突出，已成为其生存和发展的主要障碍之一。中国小微企业融资难的现状主要表现在以下几个方面：

（一）和银行间供需矛盾难以调和

银行和企业间的供需矛盾主要表现在企业融资缺口巨大和银行放贷和企业需求不对称这两个方面。

根据资料显示，目前小微企业融资的主要渠道是在整个银行业资产结构占比不到20%的城市信用社、城市商业银行和农村金融机构，对应到企业总量97.3%的小微企业[1]显然无法满足融资需求{1}。

有效贷款需求是指银行根据信贷标准和条件，对审贷人收集的申贷者的贷款信息进行审查，确定符合条件，并且预期不会形成不良贷款，放贷风险和坏账风险低，即为“有效贷款”。

但在实际过程中，普遍存在这样一个现象：资质较好的企业运营资金充足，没有贷款需求，但多数需求较大的小微企业无法通过银行的资质审核。究其原因为小微企业资金链断裂和贷款违约风险较大。于是造成了银行放贷和企业需求不对称这一现状。

（二）过度依赖内源融资

小微企业的资金来源由内外融资两部分组成，内源融资主要包括初始股本、留存收益、折旧、定额负债等，企业利润额和利润分配政策是企业获得资金的主要依据。国际金融公司的数据显示，我国小微企业56%的资金来源于内源融资，其中，50%来自所有者投资和企业积累。这直接说明小微企业过分依赖内源融资，造成融资结构不合理这一现象[2]。

（三）融资成本过高

我国的融资方式主要包括银行借贷和民间借贷。就银行借贷而言，即使通过严苛的审核，由于存在高违约风险，小微企业的贷款利率一般大于大中企业利率，甚至有些银行会执行基准利率上浮100%的标准，显然这样的借贷成本对小微企业而言太高。

小微企业在急需资金，短时间无法通过正规机构审核的情况下，会选择民间借贷这样一种借贷手续便利但利率高的方式融资。显然，过高的融资成本给企业带来了资金链断裂的风险，加重了小微企业的融资成本。

二、众筹融资简述

（一）众筹融资的由来及分类

众筹实际上就是借助群众力量募集资金，其定义没有统一的标准。众筹起源于艺术家为了自身发展需求或完成某个项目募集资金。随着社会经济的发展，这一融资方式被更多的企业和个人而使用，完成了从募捐到商业化的筹资模式的转变。众筹也称为大众集资，在筹资过程中，筹资者主要借助互联网的平台寻找项目资金赞助者，对于投资者而言，投资回报一般为一定的实物或者是股权及一定参与权。根据不同的标准，众筹可分为不同的种类，本文依据众筹的回报形式将众筹融资划分为奖励式众筹，捐赠式众筹，股权式众和债券式众筹等[3]。

（二）众筹融资在我国的发展现状

由于显著的高效性，众筹融资对某些行业有显著的吸引力。2011年以后，众筹模式主要以网络为载体进入中国市场，主要形式为众筹网站。2011年7月我国的第一家众筹融资网站建立，随后众多的网络筹资平台如春笋般涌现。随着互联网和微公益平台的发展，众筹融资逐渐被企业及大众了解和应用。显然，众筹融资在改变着中国的市场。

三、众筹融资对小微企业融资的适用性

（一）众筹融资对小微企业融资的积极作用

1.资金来源广泛，提高融资效率。众筹融资依靠广大的互联网用户即社会大众，互联网的高效性和无空间差异性，使得参与众筹的投资者的资金迅速聚拢，以小聚大，最终完成数额较大的资金项目。其融资效率显然高于需要对借贷者信息进行严格审查，评估企业实力及贷款风险，以降低信息不对称风险的金融机构。显然，在对两种融资方式进行比较后，我们发现，由于众筹融资平台的快捷便利，小微企业的融资效率得以提高。在众筹融资中每一个投资者都可以根据自己的兴趣和自己持有的资金状况来进行资金的投放，从而打破了传统的融资的限制。

2.降低信息不对称性。对金融行业而言，市场信息是其建立及发展的核心。相对于传统的金融市场通过金融中介和信用评级中心，来收集借款人的信息，以降低信息不对称的风险的方式，众筹融资则利用互联网的快速传播性，来推送融资信息，最终达到降低成本及高效的目的[4]。

3.充分满足投资者的个性化需求。众筹融资平台为投资者提供个性化的需求。借助网络平台，项目发起人和投资者可以围绕项目内容进行相互交流，这时网络平台兼顾了市场调研的作用。在需求者和供给者充分互动后，使项目能充分适应市场的需求。

（二）小微企业众筹融资的问题

1.潜在法律风险。众筹融资基于网络平台进行资金的融合及操作，涉及到资金问题，具有非法集资、股权代持等风险，项目管理者在运营项目时应该重点防范这些风险。

根据我国法律部门的规定，非法集资即未经过核查部门核实和批准，向社会大众公开宣传金融产品，并承诺给予物质回报的融资方式。这与众筹融资充分利用网络平台进行宣传，并承诺给予投资者以相应的物质回报来筹集资金的筹资方式十分相似。因此，如果运行不慎，众筹融资易转变为非法集资。

根据我国当前《公司法》的规定，有限责任公司和股份有限责任公司的股东人数有明确的限制，但是众筹融资的最大特点之一就是资金来源广，项目投资者众多。因此，如小微企业利用众筹平台筹集资金，投资者总计显然易违背《公司法》的规定，对于项目投资者而言，在不违背对股东数量限定的前提下来募集项目所需要的资金，经常利用股权代持的手段来实现投资[5]。但是另一方面，股权代持的风险也很明显：隐名股东将可能被显名股东恶意侵害隐名股东权益，并且其股东身份也较难证实，最终导致受损权益无法通过法律途径维护。

2.潜在信用风险。信用风险主要来自于筹资方，而项目的信用风险和筹资者信用风险是此类风险的主要内容。

首先，小微企业通过众筹模式融资，主要通过以下步骤：向众筹平台投递项目资料——众筹平台审核资料——审核通过，直接向社会融资。显然，众筹平台在此融资过程中的作用至关重要。然而，众筹平台的信用评级机构是否专业、以及项目资料是否真实、由于与项目融资者存在相关利益联系，是否会忽略审核的公正性，投资者无从得知。并且，由于起步晚，发展速度过快，国家尚未将众筹融资数据库与央行征信系统联接，使项目投资者失去了获取项目发起人信用的主要途径，这同样有可能增加众筹项目潜在风险。此外，获知资金的真正用途、发起人对投资者承诺的项目回报，也缺乏相应法律保护。

其次，由于小微企业的众筹项目缺乏创新，在创新领域的技术具有一定的不成熟性，无法向投资者确切保证市场的实际竞争力，因此，较易产生无法达到预期收益的风险。

四、对小微企业众筹融资的建议

通过以上比较，我们可以得出，运用合理的方式，众筹融资将为小微企业融资提供强大的动力。以下，笔者参考国内外众筹融资的一些经验，对中小企业运用众筹融资提出一些建议。

建立完善的信用制度及信息披露制度，完善运营体系，提高“售后”服务水平。针对众筹融资的潜在信用风险，建立完善的信用风险管理体系势在必行，同时，建立完善的信息披露制度也将有效地规避此类风险，保护企业及投资者双方的切实利益[6]。其次，小微企业应建立包括人力资源，金融顾问等产品管理体系，完善投后服务，建立健全企业监督制度，从而提高服务水平。

提高平台推广力度，增强创新。推广应分为两个路线，线上及线下。对于线上推广工作，笔者认为，可以通过联网平台的合作展开。对于线下推广，笔者认为，可以通过购买卫视的广告、在卖场等人流多的场所开展一些创新性的活动开展。

五、总结

众筹融资作为一种新型的融资渠道，有利于有效集聚小额民间闲置资本，提高资金使用效率，支持小微企业发展，从而为我国社会经济发展注入新鲜的活力。但是另一方面，众筹作为一种新型的融资方式，小微企业在利用过程中可能有很大的潜在风险。笔者虽然通过借鉴学者经验对小微企业运用众筹融资提出了建议，显然文章依然有不足之处。因此，对小微企业运用众筹融资还需要深入探究。

注 释

{1}数据来源：北京大学国际发展学院.沿海地区小微企业经营与融资现状报告[R].2012.01.

参考文献

[1]中国国际经济交流中心.中小企业研究-中小企业在我国的国民经济地位与作用[J].经济研究参考，32：2-6.

[2]陆岷峰中国小企业金融研究问题[M].中国经济出版社.

[3]迈克尔.萨利文美国经济学家，众筹融资的探究分析[D].国际金融，5：107-113.

[4]李雪静.众筹融资模式的发展探析[J].上海金融学院学，6；73-79.

[5]孟涛，董大海.众筹的发展及商业模式研究[J].创新与创业，2014（2）：52-53.

[6]盛佳.众筹：传统融资模式的颠覆与创新[M].机械工业出版社.