国际工程政治风险和汇率风险分析及防范

文/北京市中伦（上海）律师事务所 周月萍 孙雨辰

解读

国际工程政治风险和汇率风险分析及防范

文/北京市中伦（上海）律师事务所 周月萍 孙雨辰

本文作者 周月萍

本文作者 孟奕

随着“一带一路”国家级战略的提出，越来越多的中国承包商选择走向国际工程市场。然而，纵观“一带一路”涉及到的国家，多处于亚非拉地区，政治局势和货币汇率并不稳定。我国承包商在这些国家进行资本投资和工程承包时，必须高度重视政治风险和汇率风险，以确保项目的顺利实施。

一、国际工程的政治风险

国际工程的政治风险指工程项目所在国发生政治事件导致项目投资者蒙受损失的风险。一般来说，项目所在国政局稳定性越好，政策持续性越强，国际工程的政治风险也就越小。我国承包商承接的项目大多在亚非拉地区，相比欧美地区的发达国家，亚非拉地区的国家政治风险不容乐观，很可能出现对项目造成较大影响的政治事件。

按照发生的情形，政治风险可分为：

1. 国家风险

国家风险是指国家政府控制的事件或社会事件给项目投资方带来损失的风险，例如战争、政权更迭、国家内乱、民族矛盾等。

国家风险造成我国承包商亏损的例子屡见不鲜，2011年利比亚发生内战卡扎菲政府倒台，社会形势严峻。虽然中国政府安排撤侨，人员伤亡得到避免，但我国承包商损失惨重，在利比亚工程损失达200亿美元，而获得的保险赔付却不足4亿元。

2. 征收风险

征收风险是指项目所在国政府对投资项目进行征用、没收或国有化的风险。项目所在国政府会以种种措施阻碍投资者对项目的有效控制，甚至出台法律强行获取投资者的项目财产。

例如哈萨克斯坦的《地下资源与地下资源利用法》规定，国家对矿产品的交易和地下资源利用权的转让享有“优先购买权”，可以优先购买矿产开发企业所转让的开发权或股份，还可以优先购买能对该企业直接或间接做出决策影响的控制企业所转让的开发权或股份。

3. 违约风险

违约风险是指项目所在国政府非法解除投资项目协议或违反、不履行合同义务的风险。2014年末，中国铁建参与墨西哥价值37.5亿美元的高铁项目招标并成功中标，但随后墨西哥政府便毁约取消中国铁建的中标结果。

而哈萨克斯坦则通过颁布法律的方式约定，具有潜在战略意义区块上的油气合作活动如果影响了哈国经济利益并威胁到国家安全时，政府可单方面修改、拒绝执行或终止合同。

4. 法律风险

法律风险是指项目所在国的外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系等与项目紧密相关的立法不完善、反复变更以及执行上的不彻底。项目所在国法律的变更会导致项目建设或运营成本超过预期，导致项目收益减少乃至严重亏损。

同时，如果承包商对项目所在国法律体系不了解，也会对项目执行埋下隐患。例如，在波兰A2高速公路项目中，波兰的《公共采购法》就明确禁止承包商在中标后对合同金额进行“重大修改，而项目的承包商中海外联合体并不清楚这一法律规定，导致在项目实施阶段原材料大幅上涨时向业主索赔无法实现。

5. 贪污腐败风险

贪污腐败风险作为国际工程常见的政治风险之一，会给外国投资者造成额外的附加费用，并对项目的实施过程造成一定阻碍。尤其对于一些官僚主义严重，腐败兴盛的国家，承包商从项目一开始的跟踪、立项、招投标，到合同谈判、授标、项目施工、竣工验收、交付，各个阶段都有可能需要承包商去梳理层层政府关系，不可避免需要支出一些额外的费用。

“一带一路”不少国家都是亚非拉地区的第三世界国家，政府行政的不透明和官员的腐败情况较为严重，司法也欠缺公正性，这无疑会给项目实施带来不利的影响。

二、政治防范策略

1. 国家风险的防范

一些国家设有专门的出口信贷机构，如中国出口信用保险公司，英国出口信用保险公司等。承包商可以向保险公司、出口信贷机构以及多边投资担保机构购买政治保险，如出现国家动乱、战争冲突等事件，可从保险公司获赔以减少损失。

承包商在前期的项目调研阶段，就应该深入调查项目所在国的政治局势，对项目所在国的区域政治形势作出判断。对于局势紧张，时局动荡的国家，承包商应该采取谨慎的态度，不宜贸然决定进入该国市场。

2. 征收风险的防范

承包商可以与若干国家的投资者共同设立项目公司，如果项目公司有当地企业的参与则更容易对抗政府的征收行为。承包商可以要求工程所在国的政府签订书面保证协议，对承包商的一些合理但重大的要求进行担保，例如，政府无权强制收购项目，即使收购，也必须按市场合理价格收购。

3. 违约风险的防范

承包商应在合作协议中明确政府和项目公司的权利和义务，防止项目所在国政府利用合同中约定不清的情况而推卸责任，并明确约定某种违约情况发生时，政府应如何对由此对投资者造成的损失承担违约赔偿责任。

承包商也可以建立一个由国际投资者和贷款方组成的多边投资集团或者引入多边金融机构和出口信贷机构，利用多边法律加强保护。当多国当事人介入项目时，项目公司可以依靠《多变担保机构公约》维护其合法利益，减少政府违约风险。

4. 法律风险的防范

承包商可以在合约中明确，项目基准日期之后项目所在国发生的法律变动导致的成本增加由业主方承担。例如，中国水电在柬埔寨承接的甘再水电站项目BOT项目中，就在实施协议中注明：如果由于在签约后柬埔寨法律变更导致项目损失或者收益减少，则这部分损失或减少的收益将由柬埔寨政府补偿给项目公司。

同时，承包商应该加强对项目所在国法律的研究，有必要时，可以聘请当地的律师进行把关，以避免因对当地法律不了解而造成损失。

5. 贪污腐败风险的防范

在项目的前期开发阶段，承包商应该就深入项目所在国了解当地的实际操作情况以及项目开发过程中的步骤，并在合约中加以明确。可以将疏通政府关系的工作交给项目所在国的合作方去完成，并在项目的报价中合理考虑相关执行费用的支出。

承包商可以选择第三方国际仲裁的形式作为项目争议解决方式，避免在项目所在国进行诉讼，以防止项目所在国司法不公而导致承包商合理的利益得不到法律的保护。

三、国际工程项目的汇率风险

汇率风险是指承包商在国际工程项目的全生命周期中因为汇率波动而遭受经济损失的风险。国际工程项目的合同金额大，动辄上亿乃至数十亿美元；建设周期长，BOT项目加上运营期可达二十年之久；项目所在国大多为亚非拉等第三世界的国家和地区，政治和经济局势不稳定，较容易发生本国货币汇率波动和通货膨胀的情形。例如，哈萨克斯坦政府决定自2015 年8月20日起取消汇率管制，随后坚戈兑美元暴跌约30%。这些情况都加大了汇率风险发生的可能性以及损失程度。

国际工程的汇率风险根据发生情况的种类，又可以分为工程收入汇率风险、工程支出汇率风险和工程贷款汇率风险。

1.工程收入汇率风险

国际工程项目多以美元和当地币结算，直接使用人民币付款的项目较为少见，人民币和外币汇率变动易造成国际工程项目没有达到预期的收入水平。

以中信建设-中国铁建联合体中标的阿尔及利亚东西高速公路为例，项目框架合同总额约62.5亿美元，其中美元支付占60%，约为35亿美元。2006年8月，美元对人民币汇率为1:7.95左右，而2008年8月，美元对人民币汇率为1:6.82，人民币升值约16%，因为汇率变动，项目预期收益受到了巨大的影响。

2.工程支付汇率风险

承包商在施工期间往往需要购置大量的机械设备和工程原材料，而业主支付工程款的时间总是要滞后一段时间，当工程支出的计价货币和业主支付的计价货币不一致，并且在承包商支出和业主支付的时间差内产生汇率波动，则会产生预期收益减损的问题。

3.外币贷款的汇率风险

通常情况国际工程承包商可向项目所在国银行贷款进行项目融资。若银行贷款货币与合同约定的支付货币不一致，并且在贷款期间汇率发生变化，会给承包商带来汇率风险。

例如，某中国承包商在印度尼西亚的承接火电站项目中，合同约定支付货币为美元。项目建设期间，该中国承包商因为资金短缺，向当地银行进行贷款，贷款货币为印尼盾。贷款时，美元兑印尼盾约为1:13000，贷款金额为1300亿印尼盾，约合1000万美元。随后印尼盾升值，当项目结算后中国承包商向银行偿还贷款时，美元兑印尼盾汇率为1：10000，中国承包商不得已就本金偿还等值于1300万美元的印尼盾，因汇率风险而多支付300万美元的本金。

四、汇率风险的防范措施

1. 选择币种的优化组合

承包商在与业主进行合同谈判时，可以对付款货币的种类和比例提出要求，世界银行等金融机构支持的项目通常允许承包商选择货币。承包商应该选择汇率稳定的货币，例如美元，或者未来升值概率较大的货币，或者直接选择人民币。

因为国际金融较为复杂，承包商可以选择多种货币组合，往往一种货币的贬值伴随另一种货币的升值，多种货币的组合可以降低某一货币贬值带来的影响，多种货币之间的升贬值可以相互抵消、降低汇率风险。

2. 锁定汇率

锁定汇率是指承包商和业主提前在合同中明确约定一个固定的支付汇率，不管以后本外币兑换汇率如何波动，均按照合同中约定的固定汇率支付。在这种方式下，承包商可以获得固定的人民币投资回报额，不会受到汇率波动的影响。

3. 加强资金管理

中国承包商还可以通过在项目实行阶段对资金收支时间进行合理的安排，以规避汇率风险。

承包商在与项目所在国分包商或供应商签订分包合同和采购合同时，可以根据自身的实际情况安排货币支出的种类和比例。例如，业主向承包商支付美元和当地币，当承包商接受的当地币比例较高盈余过多，且当地币汇率不稳时，可以向分包商或供应商支付当地币；若业主支付美元比例较高，承包商接受的当地币不足使用时，可以将一定量的美元转移支付给当地承包商或供应商。

周月萍律师在讲课

承包商还可以统筹规划项目的外币使用，注意资金的流动安排，根据项目的预期需求，预先编制资金使用计划，避免多次换汇带来的损失。

4. 远期结售汇

远期结售汇是国际工程中规避汇率风险的常见金融工具之一，承包商与银行签订远期结售汇合同，可以在未来某个时间点按约定的汇率进行货币结汇，而不是依据当时的市场汇率。但远期结售汇不适用于周期较长的项目，因为远期结售汇的交易期限一般不超过12个月。

5. 货币掉期

货币掉期是国际工程中常见的债务保值工具，又被称为货币互换，主要用来控制中长期汇率风险，是指双方约定在未来某一时期相互交换某种货币资产的交易形式，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。当事人之间可以约定未来某一期间内，相互交换他们认为具有等价经济价值的现金。

6. 货币期权

货币期权是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以约定的汇率购买或出售一定数额某种外汇资产的权利。执行汇率确定后，在期权合约规定的期限内，无论汇率怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此汇率履行义务。

目前防范汇率风险的金融产品种类众多，承包商应该根据项目和所在国家的实际情况选择适合的金融产品。

7. 选择保险

承包商也可以通过购买保险的方式规避汇率风险，当承包商中标国际工程项目后，可以向保险公司购买外汇汇率风险的保险，如有汇率损失发生可以向保险公司索赔。

责任编辑：陈生庚