A股的价值投资时代正在来临？

陈乐华

今年的市场整体呈现下跌趋势，截至7月28日，上证综指、中小板和创业板指数年初以来分别下跌了15.4%、19.31%和21.16%。但是我们也看到，食品饮料指数今年以来却逆势上涨了7.12%，贵州茅台上涨了47.98%，五粮液上涨了34.27%；家电行业指数虽然下跌了3.78%，但美的集团上涨了31.78%，老板电器上涨了37.09%。在这种熊市背景下，很多这种稳定增长的低估值蓝筹股都已经接近或者创出历史新高。难道这仅仅是因为在熊市里，资金为了避险而买入这类个股，从而造成其股价大涨吗？笔者认为这可能只是其中的原因之一，更值得注意的是，A股的整个投资环境正因为管理层的监管和引导而发生着不可忽视的变化。

我们看到，近期监管层开始进一步加强IPO的监管和审核，以从源头上杜绝质地较差，财务造假类的公司上市，很多公司也因为“内心有波澜”而主动撤销了IPO申请。今年5月份，又传出监管层拟严控定增的消息，涉及互联网金融、游戏、影视和VR四个行业；同时，这四个行业的再融资和并购重组监管也将趋严。虽然后续官方有辟谣，但从后来很多公司跨行业并购没有获得审核通过来看，这种限制其实是在悄然实施的。之后，监管层对于融资补流（补充流动性资金）以及定价发行的定增也给予了窗口指导，补流必须有明确的依据，定价发行的定增价也不得低于其发行日前二十个交易日的均价的70%，否则要上调，这也从一定程度上抑制了定增方案公布后大股东配合市场炒作股价的冲动。

另外，6月中旬以来，由于股价异动而停牌核查或者收到交易所问询函的公司越来越多。近期，深交所还表示将针对“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。监管机构意欲净化A股投资环境的决心由此清晰可见。此消息发布之后，很多热点题材股炒作开始收敛，股价出现大幅调整。

但所有这些监管措施中，最有力度和标志性意义的还是欣泰电气由于欺诈发行、重大信息披露违法而被强行退市，并且以后也不能重新上市的处罚决定，这在A股历史上是绝无仅有的。其保荐机构也因此受到了严厉的处罚。这一事件将意味着A股的优胜劣汰机制正式启动，今后存在财务造假等违法违规行为以及业绩持续亏损的公司由于退市风险的存在，可能逐步被市场所抛弃。而保荐机构则由于将最高面临吊销牌照处罚的风险，因此，在上市公司辅导和保荐过程中可能将更加勤勉尽责。

以上这些监管措施的逐步实施，使得A股的投资环境正在悄悄的发生变化，而今年贵州茅台、美的集团、上汽集团、恒瑞医药这些优质蓝筹股的重新崛起将是A股回归价值投资的起点。只有监管让上市公司的运营更加透明和合规，让投资者的投资行为更加规范，A股的投资环境才能逐步改善，我们才能期待A股真的有一天能像美股一样成为长期财富增值的有效途径。（文中所涉个股不代表华宝兴业基金投资方向，基金投资需谨慎。）