食品饮料：中国奶酪市场方兴未艾

东方证券

投资要点：

1、全球奶酪稳定增长。

2、中国奶酪市场方兴未艾，空间巨大。

全球奶酪稳定增长，亚洲市场潜力巨大。奶酪营养丰富，被誉为“奶黄金”。2015年全球奶酪产量为1879.7万吨，同比增长2%，总消费量为1986.5万吨，同比增长1%，供求基本平衡，全球奶酪市场保持比较稳健的增长速度。在市场结构上，欧盟是最大的奶酪消费、生产和出口地。亚洲市场成长快速，空间大，2015年日本超过俄罗斯成为奶酪最大进口国。日韩奶酪消费兴起，到2015年，日本奶酪消费量近29万吨，韩国奶酪消费量达到12.5万吨。但从消费总量和人均消费量来看，日韩与欧美国家仍存在很大的差距。

中国奶酪市场方兴未艾，空间巨大。各国乳制品消费发展的过程，基本上经历了奶粉、液态奶和奶酪黄油三个阶段。目前中国已经处在液态奶阶段的成熟期，奶酪的新兴快速发展期。2015年中国奶酪进口量为7.6万吨，目前我国奶酪消费主要依靠进口，其中新西兰进口占比接近50%，其次是澳大利亚、美国。根据Euromonitor数据，2015年我国奶酪销售规模为35亿元，预计到2020年规模达到86亿元。

随着消费升级，我国奶酪消费将快速增长，我们看好未来几年我国奶酪行业的发展空间。建议关注爱普股份，公司食品配料业务增长迅速，其中奶酪增速较快，代理恒天然等进口产品。公司奶酪黄油产品80%-90%应用于烘焙。建议关注华联矿业，通过妙可蓝多进入奶酪市场，主营再制奶酪生产销售，定位于餐饮、网络渠道，与大型餐饮客户合作关系稳定。