汽车：静待新能源物流车爆发

东兴证券

投资要点：

1、未来五年新能源汽车快速增长。

2、下半年新能源专用车大概率进入补贴目录。

未来五年新能源汽车快速增长。至2020年，新能源汽车产量有望达290万辆，渗透率达9.27%。新能源汽车快速发展的理由有四点：能源安全战略和对车企油耗标准的要求使发展新能源汽车成为国家和企业必然选择，国家和地方政策红利推动新能源汽车发展，电池密度提升+成本下降使电动汽车受青睐，充电设施建设加速提升购买意愿。

下半年静待新能源专用车爆发。2016年上半年新能源汽车产量17.7万辆，同比增125%，销量17万辆，同比增126.9%。下半年新能源汽车产销量将爆发增长，专用车放量成为实现65万辆预期产量的关键。

新能源乘用车上半年产量为11.3万辆，同比增速90%，预计下半年新能源乘用车产量27.7万辆，同比增79%。理由是一二线城市对牌照的管控，有力支撑了下半年新能源乘用车的销量。新能源乘用车产量将延续快速增长趋势。

新能源客车上半年产量3.5万辆，同比增速为102.5%，下半年预计产量为10.5万辆，同比增速仅为10.1%，天花板效应渐显。新能源客车下半年同比增速放缓原因是2015年新能源客车高基数和高达18.72%的渗透率，以及客车6-8米主力车型补贴大幅退坡导致产量增速下滑。

新能源专用车下半年同比增速将翻倍，全年有望实现12万辆产量。由于上半年新能源专用车未能进入补贴目录，产量仅0.6万辆。预计8、9月份新能源专用车将进入补贴目录，各车企积累大量订单，专用车产量将于下半年爆发。

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