半导体：黄金十年已经开始

兴业证券



半导体：黄金十年已经开始

兴业证券

投资要点：

1、技术更新放缓，弯道追赶拥有时间窗口。

2、国家战略、资本市场双重支持。

技术更新放缓，市场、技术、资金三要素可得，大陆存储芯片有望复制面板产业的成功。市场可能认为：存储芯片是垄断竞争的重资产行业，海外巨头客户、技术、资本先发优势明显，大陆企业难有作为，我们认为：技术更新放缓，弯道追赶拥有时间窗口：摩尔定律已近物理极限，28nm以下经济效益大幅降低，3D技术渐成主流；（1）3D技术更新速度、难度和频率不及2D制程更新；（2）3D技术成熟不久，此时若能通过合资、并购或团队引进获取技术，差距并不明显。

市场：存量市场加速转移，增量市场就在大陆。（1）对于移动终端存量市场，大陆是全球最大的生产基地和消费市场，相配套的存储芯片从美日台韩向大陆转移加速进行；（2）云存储和物联网是最大增量市场，大视频时代流量爆发，大陆是全球最大的数据生产国和消费国，云存储芯片需求量快速爆发；大陆拥有全球最优秀的互联网公司、终端品牌和电子产业链，有望引领物联网应用端创新。

资金：国家战略、资本市场双重支持。紫光和武汉新芯作为存储芯片领域两只重量级国家队，2016年以来在国家和地方政府的支持下分别宣布将投资300亿美元和240亿美元，项目落地后有望开启大陆存储芯片行业的黄金发展期。

投资建议：增持存储芯片国家队紫光国芯，封测大厂深科技、长电科技、华天科技，设备龙头七星电子，材料龙头上海新阳，存储器工厂配套服务供应商太极实业、天华超净。