农化巨头四足鼎立 合纵连横成必然

□《中国农资》记者 胡泓林 整理

农化巨头四足鼎立 合纵连横成必然

□《中国农资》记者 胡泓林 整理

“眼下世界农作物与种子行业格局正在经历重塑，一系列大型交易将使几家全球性行业巨头成为为农作物种植提供全面综合产品服务的最终幸存者。”彭博社记者Phoebe Sedgman在报道中称。

短短几个月的时间里，全球种业和农作物化学品行业经历着复杂的合纵连横，农化领域正在形成更为集中的市场。5月23日，德国拜耳公司（Bayer AG）正式宣布，对全球最大种子生产商孟山都（Monsanto Company）发出约620亿美元的全现金收购要约，力图在快速整合农业供应领域获得竞争优势。该收购案有望创下全现金收购案的最高纪录。

据彭博社报道，目前拜耳公司提出的每股122美元的全现金收购报价，比孟山都最终收盘价高出了20%，较孟山都5月9日收盘价溢价37%。若交易成功，拜耳公司将成世界最大农药和转基因种子供应商，并创下德国企业对海外并购出价最高的纪录。

遇强则强拜耳积极发力

收购孟山都将是打造全球农业龙头企业不可多得的契机，同时将加强拜耳作为生命科学公司在这个长期增长型行业中的地位。预期本次收购将为拜耳股东创造每股核心利润增长，在交易完成后第一年实现全年中等幅度个位数百分比增长，此后实现两位数百分比增长。拜耳最初预期在第三年后，总协同效应带来的年收益贡献约为15亿美元，未来几年还会带来其它整合效益。

拜耳集团首席执行官Werner Baumann在声明中表示：“我们一直很推崇孟山都的业务，与他们有着共同的愿景，希望打造能为两家公司股东创造实质性价值的综合业务。我们将并肩携手，汲取两家公司的专业知识，构建一个具有出色创新能力的领先农业公司，为农民、消费者、员工和所在的社区谋福利。”

“拜耳致力于帮助农民以可持续方式生产足够健康、安全和买得起的食品，供养全球不断增长的人口。”拜耳集团管理委员会成员兼作物科学事业部总裁康德表示：“气候变化日渐剧烈，资源有限，世界面临如此复杂的挑战，显然需要通过更创新的解决方案才能促进新一代农业发展。通过为各大洲不同运作规模的农民提供支持，合并后的公司立志成为合作伙伴心怡之选，提供真正整合的优越解决方案。”

经过与其融资银行美银美林证券公司和瑞士信贷银行事先商讨，并在其支持下，拜耳对交易融资非常有信心。要约不受融资条件影响。拜耳打算通过发行债务和股权并用的方式为本次交易融资。预期股权部分约占本次交易企业价值的25%，且主要通过股权配售方式融资。

巨头合作之路困难重重

据了解，拜耳和其财务顾问团队已经就合并后的公司组织架构的问题探讨了数周。参与该决策的一位人士表示，尽管拜耳正在积极推进对孟山都的收购，但是如此重量级的合并将面临一系列障碍，包括来自反垄断和法规管理机构的监管。

券商Albert Fried and Company金融顾问Sachin Shah分析称，近期业界的几宗并购，特别是中国化工对先正达的收购，让拜耳感到危机重重，它不想被排挤出第一梯队，更担心未来会反被做大后的中国企业收购。他表示，拜耳的许多股东对此次高价收购感到突然，也并不支持为此孤注一掷。消息传出后，拜耳公司股价一度下跌了8.2%，截至目前，该公司股价已下跌了23%。据《华尔街日报》报道，拜耳市值约960亿美元，孟山都当前市值约444亿美元。

统计数据显示，受货币持续疲软、农产品价格不断下跌、美国政府审批等因素影响，孟山都截至2月底的季度营收为45.3亿美元，同比锐减13%。早在20年前，孟山都就将基因改造种子推广到商业市场，多年来孟山都因转基因技术而一直饱受争议。据印度当地媒体报道，2016年3月印度政府将转基因专利费削减70%，孟山都受此威胁不得不退出印度市场。而孟山都转基因种子专利也正在遭受欧盟和美国部分民众的抵制。现在美国大部分玉米及大豆均由孟山都基因改造种子种植而成，这些种子亦已出口至拉丁美洲及印度一带。玉米、大豆等农产品价格过去3年下跌，抑制了从拖拉机到除草剂等各种农用产品需求。与拜耳合并或能帮助孟山都降低对农业的依赖，与此同时，孟山都或能强化拜耳种子业务，此为孟山都的优势之一。

全球农业化学公司竞相整合，部分原因是为了应对大宗商品价格下跌打击农业收入，种子和杀虫剂市场之间的差异缩小。据国外媒体报道，德国巴斯夫公司也曾打算与孟山都结盟，拜耳是抢先一步。孟山都在今年早些时候就与拜耳接洽，表示对后者的农作物科学部门饶有兴趣，存在收购或者组建合资公司的可能性。两位紧密跟踪该事件的人士表示，其中一个思路是拜耳先收购孟山都，然后将农业业务独立出来上市。这样的交易可以使拜耳将其作物科学的业务与孟山都的生物技术和种子产品相结合。虽然巴斯夫与拜耳展开收购战的可能性不大，但是拜耳仍然可能被迫提高收购价码才能说服孟山都及其股东同意出售。

农化行业巨变一触即发

全球种业和农作物化学品行业正酝酿着一场巨变，并购接踵而来。如果孟山都与拜耳合并，孟山都畅销除草剂Roundup和拜耳新杀虫剂Sivanto，以及从玉米到甘蔗等各种农作物种子产品都将齐聚一堂。合并后业务将受益于孟山都在种子与性状业务的领先实力以及拜耳针对广泛的防治对象和作物的众多作物保护产品线。合并还将实现地理覆盖范围的互补互足，显著拓展拜耳在美洲的长期经营以及在欧洲和亚太区的地位。两家公司的客户将从广阔的产品组合和丰富的研发产品线而受益。

此前孟山都曾提出愿意支付约462亿美元竞购最大农药生产商先正达（Syngenta AG），后者以“风险太大”为由拒绝。2016年2月先正达被中国化工集团公司以430亿美元并购。2015年12月，美国化工巨头陶氏化学（Dow Chemical）与杜邦（Du-Pont）宣布价值约为1300亿美元的合并，预计合并将在2016年下半年完成。若交易达成，将成为化工行业有史以来最大规模的合并案，新公司陶氏杜邦或将成为仅次于巴斯夫的全球第二大化工企业。目前行业内的主导企业包括拜耳、巴斯夫、孟山都和先正达。