油价下跌对新能源汽车行业盈利能力的影响分析

薛丽萍

油价下跌对新能源汽车行业盈利能力的影响分析

薛丽萍

从2014年6月中下旬开始，国际油价持续下跌，对我国乃至全世界经济的发展都产生了巨大影响，尤其是新能源汽车行业的发展颇受影响。本文以比亚迪作为研究对象，分析了油价下跌对比亚迪的盈利能力产生的影响，并用杜邦分析法分析了比亚迪盈利能力不强的原因。本文认为在油价下跌的背景下，虽然比亚迪的盈利能力不强，但是新能源汽车行业的盈利能力却比较理想。

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一、背景及意义

自2014年以来，国际石油市场供应与需求出现明显不平衡，供大于求的特征十分突出，导致2014年下半年国际油价呈现雪崩式下跌。一方面油价下跌对传统汽车企业形成利好消息，对新能源汽车行业产生严重威胁，但新能源汽车行业的发展得到了国家政策的大力支持，代表了未来汽车行业的发展方向。油价下跌如何影响新能源汽车行业的盈利能力成为关注的焦点。

二、新能源汽车行业特征

（一）新能源汽车行业整体处于起步阶段

经过近10年发展，我国新能源汽车行业基本具备产业化发展基础，电池、电机、电控等关键技术取得重大进步，但是总体来看，我国新能源汽车核心技术尚未完全掌握，技术创新体系还不健全，市场培育和配套措施也不完善，税收优惠政策促进作用还有待加强。

（二）主要依靠国家政策的扶持

新能源汽车作为新兴行业，要依靠国家的支持和帮助,支持配套设施建设，完善新能源汽车行业发展外部环境。2014年比亚迪公司的营业外收入中政府补贴就高达7.98亿，弥补了它的亏损，现阶段新能源汽车主要依靠政府补贴，但是长久来看没有哪一个行业的发展是靠政府补贴发展起来的，最终还要依靠科技的力量，依靠自身的发展。

（三）具有寡头垄断的市场结构

新能源汽车行业是一种高科技产业，具有资本及技术密集、规模经济等特点，所以新能源汽车行业具有寡头垄断的市场结构特点：市场集中度高、产品差异化和进入壁垒。拥有资金技术实力的骨干企业势必通过强强联合以及兼并重组的方式来集中优势资源，提高产业集中度，实现我国新能源汽车行业整体实力的有效提升。

三、油价下跌对比亚迪盈利能力的影响

（一）比亚迪简介

比亚迪股份有限公司创立于1995年，是一家香港上市的高新技术民营企业。2003年，比亚迪正式收购西安秦川有限责任公司进入汽车制造与销售领域。发展至今，比亚迪已建成西安、北京、深圳、上海四大汽车产业基地，在整车制造、模具研发、车型开发等方面都达到了国际领先水平，产业格局日渐完善并已迅速成长为中国最具创新的新锐品牌。

（二）油价下跌对比亚迪盈利能力的影响分析

2014年比亚迪新能源汽车的收入达到80亿，在比亚迪盈利能力不佳的状况下，新能源汽车盈利能力还是较理想的。

1.营业利润率

2013-2015年第一季度营业成本费用利润率分别为1.59、1.50和1.35，2014年与2013年比较，营业成本费用利润率有所下降，而2015年的第一季度的营业成本费用利润率，就快赶上此前两年的营业成本利润率了，说明企业利润增长速度快于成本费用的增长速度。

2014-2015年第一季度营业毛利率分别为15.55、17.16，毛利率呈现递增趋势，并一直与行业的平均毛利率不相上下，表明企业的获利能力在增强。尤其是2015年第一季度的营业毛利率高于2014年，原因主要是：虽然2014年国际油价下跌，传统汽车更具有优势，但国家也采取了鼓励政策，如免税政策、购买补贴、定点推广等一系列政策，到2015年的时候，油价出现小幅度回升，再加上人们环境保护意识的提高，都有利于比亚迪营业利润率的提高。

2013-2015年第一季度营业利润率分别为0.2018、-0.3078、0.6988，2014年的营业利润率是负值，主要是因为由传统汽车到新能源汽车转型期间的比亚迪，顾此失彼，由于传统汽车业务下滑，拖累比亚迪净利下滑。尽管比亚迪新能源汽车由于规模依然较小，难以弥补传统汽车利润下滑。但营业外收入同比增长了48.66％，其中政府补贴就比去年同期增长了17.9％。

2.资产报酬率

2013-2015年第一季度总资产报酬率分别为1.02、0.79、0.17，2014年和2015年的总资产报酬率较2013年都有所下跌，主要原因是比亚迪公司将一大部分的资产都用来发展新能源汽车了，而新能源汽车的成本较大，初期阶段，主要靠国家的扶持政策。

2013-2015年第一季度净资产收益率分别为2.55、1.71、0.47，可以看出，净资产收益率在这三年中，在逐步下降，资本盈利情况不太乐观，现在我们用杜邦分析法分析导致净资产收益率下降的原因：

2013-2015年第一季度主营业务利润率分别为1.47％、1.27％、1.00％，总资产周转率分别为72.86％、68.3％、16.41％，总资产收益率分别为1.02％、0.79％、0.17％，权益乘数分别为3.03、3.23、3.13，净资产收益率分别为2.55％、1.71％、0.47％。可知，2013年到2014年，主营业务收入在增加，但总资产平均余额却比它增加的快，说明了比亚迪营运资产已获得销售收入的能力很强。但比亚迪这几年都把重心放在了新能源汽车上，再加上当前的国际环境，所以盈利能力反倒下降了。

但在2015年的第一季度，同期的盈利能力要好一些，这主要是因为油价出现了上升，国家加大订货力度，使新能源汽车的盈利能力有所提高。

由于这几年国内传统汽车竞争激烈，2014年比亚迪共计销售43.5万辆车，同比下降13.26％。新能源汽车正在成为比亚迪重要销售收入板块之一。2014年，比亚迪在新能源汽车的销售额达到80亿元，预计2015年将会有更好的业绩。而2015年第一季度也印证了这个观点。而比亚迪由于受海外市场的“双反政策”和持续下滑的产品价格影响，盈利仍然大幅受压，这也是导致净资产率下降的原因。

本文通过对亚迪汽车的盈利能力进行分析，可以看出比亚迪新能源汽车在这个严峻的环境里，不但没受多大影响，反而销量猛增。但由于成本偏高，而且新能源汽车处在初级阶段，尚未形成规模经济，导致盈利能力有所下降。虽然比亚迪的盈利能力不能让人满意，但盈利能力分析表明比亚迪新能源汽车很有发展潜力。最后通过杜邦分析体系的分析，再一次验证了前面分析的结果。

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