没加入MSCI不算灾难

崔鹏

最近，股票投资者最感兴趣的事大概是中国A股能否加入MSCI的考察范围和产品线。这事已经是第三年了，从前年开始，这个事就引起人们的特别关注。我怀疑，每到6月中旬，基金经理们就开始用撕花瓣来预测“MSCI要我，MSCI不要我”。今年的结果大家都知道了，MSCI表示，是否纳入中国A股，需要再考虑考虑。

半个月前市场还认为可能性大增，如今表白被拒绝，对中国投资者会是一场灾难吗？

在回答问题之前我们先看一下MSCI是什么。

MSCI（Morgan Stanley Capital International）属于一家叫明晟的公司，这家公司原本是著名的摩根士丹利旗下的指数服务公司。一直到1990年代，有个叫亨利·费尔南德斯人让这家公司实现了盈利。之后明晟又独立上市。明晟公司经过几年的收购还有一些其他的业务线，比如Barra—这不是胸罩业务而是量化投资，还有风险评估业务。不过它最有影响力。据说全球有近10万亿美元体量的投资会参考MSCI编制的指数。

做个大家更容易理解的比喻。假如你在一个陌生的地方，想吃一顿饭，起码要求是不被宰，然后食物是安全的，味道也还过得去，你应该怎么办。如果是我，就会去查大众点评网，比较一下附近的餐厅大概怎么样。

MSCI就有点像投资界的大众点评网。如果你对某个行业或者某个区域的投资感兴趣，那么你参考一下MSCI的指数，可以对你将要投资的方向大概有个谱。一个餐厅如果上了大众点评网，将增加陌生人来餐馆就餐的概率；同样的，如果一个局域市场被MSCI编制进其指数，会增加这个市场被全球资金投资的概率。当然，投资比就餐复杂得多，即使参考了MSCI或者买了它的指数产品，盈利状况是不是很棒还有很多其他影响因素。

对于那些菜品非常棒、开在某个死胡同里的餐馆来说，进入大众点评网会有非常好的效果。对于MSCI来说，新兴市场的一些局域资本市场也存在这样的情况。在这些市场上，会有一些很有价值的公司，由于局域投资者对风险较为独特的品位，它们都很便宜。在被MSCI发现后，这些公司的二级市场价格由于全球投资者的买进而出现上涨，这就是大家常说的“价值回归”。

但是中国资本市场的情况刚好相反。如果拿餐馆来比喻，中国就像一个街坊餐馆。由于这家餐馆附近没有其他餐馆，所以已经人满为患，就餐者还要忍受高价格的餐费。这类餐馆即使在点评网上占了个位置，对它们的产品售卖也不会有什么促进作用。大多数在中国二级资本市场上出售的公司，它们的价格已经太高了，即使把中国还算不错的经济增长速度算进去也还是这样。即使被MSCI所接受，也很难有价值回归的情况出现。

MSCI是全球四大指数中的一个。其他3个指数是标准普尔、道琼斯以及富时指数。其中富时指数和MSCI有点像，它们的总体体量没有标准普尔那么大，但是覆盖面却比较广。而富时指数旗下关注A股上市公司状况的新华富时指数2001年就推出了，很多投资公司也通过这个指数关注到了A股，并且设计了相关的投资产品。可以肯定的是，这并没有给中国投资市场带来什么翻天覆地的变化。

从这就能看出，即使MSCI把A股纳入指数编制也不会给这个市场带来太大的变化—这是从坏的方面想。从好的方面想，A股没被关注也不会有什么太坏的事发生。如果你是一个有投资逻辑的人，更应该祈祷你买到的那些还没有被价值发现的公司晚一点被发现。因为这样你就有机会用更多的现金来购买那些低价的股票了。所以，是不是被MSCI关注，并不是什么值得关注的事。