公司治理模式的国际比较及启示

摘 要：公式治理模式的选择直接关系到公司治理的有效性。目前，世界各国公司治理模式大致可分为：英美市场导向型、日德银行主导型、东南亚家族主导型。本文分别阐述了这三种公司治理模式的基本特点和存在的优势和缺陷，并进行了比较分析，最后结合我国公司的发展现状，得出优化股权结构、强化董事会职能和完善市场体系的启示。

关键词：公司治理模式；国际比较；启示

一、英美市场导向型公司治理模式

该种模式旨在通过公司内部制度安排，使股东和经营者之间权利相互制衡，从而将代理成本降到最低。英美两国实行自由市场经济，政府直接干预较少，有着高度发达的资本市场，是这种公司治理模式的最典型代表。

1.基本特征

（1）股权结构

股权分散，流动性高。因其拥有高度发达的资本市场，公司基本持股者为机构投资者和个人，共同基金和养老基金等机构持有者是主要持股者。近些年来，美国个人股东占总人口的比例约为50%，而英国这一比例为34%。

（2）资本结构

融资方式通常以股权融资为主，债券融资为辅，因此公司资产负债率较低。公司长期资金筹集一般遵循“留存收益-发行债券-发行股票”的顺序。银行不能成为公司股东，不能直接参与公司治理，因此，银行融资较为有限，称为“保持距离型融资”。

（3）治理机构设置

通常表现为一元制的公司治理结构。为了降低治理成本，股东大会通常通过组建董事会将其权利下放，董事会也会下设各种委员会，帮助董事会行使各种职能。董事会由外部董事和内部董事构成，前者一般占据企业董事会成员中的多数，而后者则一般担任比较重要的职务。

2.优势

首先，董事会和经营者职权分工合理，经营者能够运用自己的专业知识专注治理企业。其次，在该种模式下，股票通常呈现出流动性好的特征，正是由于其流动性，股票投资者能够很容易买进卖出股票，从而降低了其投资风险，同时市场中的资源也能得到更为合理地优化配置。

3.缺陷

由于该种治理模式表现出股权分散的特征，致使股东很少直接去监督经营者，正是因为缺少股东对经营者的监督，常常导致“内部控制人”现象的发生。再者，股东评价经营者业绩通常集中在股价的高低，这种评价机制的不合理导致经营者常常放弃企业的长期利益，而专注于眼前利益。

二、日德银行主导型公司治理模式

日德两国都具有集体本位主义价值观，认为集体利益高于个人利益，追求集体长期利益，强调公司应该为利益共同体创造价值。而德国以银行和职工持股为特征，日本以“债权人相机治理”和法人交叉持股为特征，都以内部治理模式为主，因此日德公司治理模式是典型的内部监控模式。

1.基本特征

（1）股权结构

公司以银行为主要股东。银行既是公司主要持股者，又代表股东行使投票权，同时也是公司资金的主要提供者，在公司治理中处于核心地位。此外，法人持股现象普遍存在，相对而言，个人持股比例较低。

（2）资本结构

融资方式通常为债务融资为主，股权融资为辅，因此公司资产负债率较高。银行既是公司债权人，又是公司股东，对公司进行治理。

（3）治理机构设置

德国分别成立董事会和监事会，从而将业务执行和监督职能相分离。监事会有权任免董事会成员，董事会负责公司日常经营管理工作，监事会监事一般不能兼任董事会董事。日本由于企业法人相互持股，董事会和经理层拥有实权，董事会成员通常为各部门高级行政长官。

2.优势

由于该种模式下的企业的股东常常为银行，比起其他股东，银行是非常注重企业的长期发展，并不局限于当前利益，也能有效防止企业间恶意收购行为。其次，该种模式下通常呈现出法人相互持股的特征，而法人相互持股能够有效提高交易效率，同时降低交易成本费用。

3.缺陷

正是由于这种公司治理模式下企业核心股东通常为银行，如果无法对其进行必要的监督，常常会导致企业进行全面扩张，从而出现“泡沫经济”的现象。其次，法人相互持股虽然有利于股权结构的稳定，但也增加了企业进行外部筹资的困难，来自市场的监督常常失效。

三、东南亚家族主导型公司治理模式

企业的所有权主要控制在由血缘、亲缘和姻缘为纽带组成的家族成员手中，主要经营管理权由家族成员把持，企业决策程序按家族程序进行。东南亚的新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚是这种治理模式的典型代表。

1.基本特征

（1）股权结构

股权集中。该种模式下的企业多为家族企业，家族成员控制着企业的所有权和经营权，交叉持股是常用的一种手段，通过交叉持股，家族成员能够增强其对企业的控制强度，同时旗下公司之间的关联度能得到进一步加强。

（2）资本结构

东南亚国家家族企业通常都涉足银行业，一些企业始于银行经营，也有一些企业拓展到银行业。然而，家族企业都是实现家族利益的工具，一些没有涉足银行业的家族企业由下属企业相互提供担保形式向银行融资。

（3）治理机构设置

东南亚国家家族企业通常也设置股东大会、董事会和监事会，然而企业决策程序按家族程序进行。企业重大决策如新办工厂、开拓业务、人事任免等一般由企业创办人做出，家族其他成员做出决策也要得到成员家长的同意。

2.优势

东南亚国家家族企业将家族和企业合二为一，在企业内部形成较强的凝聚力。其次，企业的经营管理受到亲情和家族道德规范的制约，因此家族企业通常具有较高的稳定性。最后，由于企业所有权和经营权都由家族成员控制，管理效率得到提高，降低了决策成本。

3.缺陷

东南亚国家家族企业奉行家长式领导，不利于企业科学化管理，企业发展后期可能存在独裁和集权化倾向。同时，家族企业通常任人唯亲，不利于建立科学有效的人事任免机制。最后，由于缺乏必要的外部监督，容易制约企业的发展。

四、公司治理模式的国际比较和启示

1.公司治理模式的国际比较

公司治理模式的国际比较

2.对我国的启示

我国资本市场不够发达，应以借鉴日德银行主导型公司治理模式为主，随着市场体系的完善，可逐步借鉴英美市场导向型公司治理模式。

（1）优化股权结构

我国国有上市公司存在“一股独大”等问题，可借鉴日德公司治理经验。首先，可通过逐步转让和上市流通致使国有股减持，完善国有上市公司股权结构，使股东之间利益得到平衡和相互制衡。其次，推行国有公司法人相互持股，促进银行法人股东化。

（2）强化董事职能

董事会是公司治理结构的核心，必须强化董事会的职能。首先，调整董事会的董事结构类型，采取外部董事和内部董事相结合，但以外部董事为主董事结构。其次，加快公司董事会各委员会的建设工作，设立提名委员会、薪酬委员会、审计委员会等职能委员会。最后，完善董事提名和任免机制。

（3）完善市场体系

目前我国市场体制存在诸多问题，比如产品流通存在障碍、资本市场不够完善以及缺少职业经理等。首先，面对产品流通存在的问题，必须减少流通过程中的壁垒，使产品能够跨地区跨行业自由流通。其次，资本市场制度创新。最后，加强培养职业经理人才，提高其专业素养。

参考文献：

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作者简介：宗雪（1990- ），女，汉族，江苏省苏州市人，研究生在读，南京财经大学国际经贸学院国际贸易专业，研究方向：国际贸易理论与政策