去杠杆道路上企业经济发展探析

王义忠

摘要：本文对企业单位财务状况及经济发展进行探究分析，阐述了在去杠杆的道路上如何调整资金结构，降低实体融资成本。

关键词：财务；经济发展；去杠杆

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）006-0000-01

现阶段中国非金融部门的债务比率已经超出90%的国际警戒线了。据标普公布的数据，截至2014年底，中国非金融类公司的债务总额共有94.93万亿美元，为GDP的149.1%。2015年底，中国非金融企业持债规模将为105.6万亿美元，占GDP比重为156.1%。非金融企业的杠杆率高于美国等西方国家，反映了我国产能过剩的严重程度。2016年企业偿债高峰期将如期到，在现阶段利率趋高的背景下，怎样减少实体融资成本，管控“去杠杆化”风险，选择适合中国发展的企业“去杠杆”办法，是一个值得深思的问题。

一、去杠杆政策与企业单位财务经济发展

1.去杠杆的产生。2010年1月，中国人民银行把存款准备金率调高，这就是货币环境正常化的开始，因此也使中国经济开始了“去杠杆化”。但是，央行货币政策是超常规的手法。央行对于使用利率等价性政策工具是万分的谨慎，主要是因为地方债务和海外热钱的制约，因此政策调整的重心被放在数量型的工具上了，存款的准备金率上调了600个基点，仅仅是在20个月内，这就使得银行体系内的资金被抽干。“去杠杆化”就是因为因为房产价格一直在盲目的上升，使得很多家庭和银行都需要减轻债务，大家都这么想，于是减少开支增加存款，但是总需求无以为继了。为了防止出现大规模的债务紧缩，政府和中央银行开始出台相关的财政货币政策，在和平时期这还是第一次。

2.在财政、货币政策方面。政府支出的增加是一定程度上弥补了企业去杠杆而导致的投资放缓，减少相关税务，使得私人部门降低负债率过程中会好受一些。即增加政府的杠杆率，增加财政的赤字，可以有效的环节私人部门汽缸盖对总需求的冲击。

3.企业去杠杆的优势。企业部门去杠杆后可以有效的改善经济结构，收缩过去的扩展部门。去杠杆的新趋势下，总体来说企业债券的潜力还是要比国债强的。企业债券的投资风险相比来说是高于国债的，这是因为企业债券有很高的违约风险。不难发现，在全世界经济衰退的趋势下，企业的违约数字远远超过了预期的数字，使得很多公司因此而倒闭。如果衡量风险和回报，企业债券仍然是具有值博率的。这其中投资者需要懂得选择。在衰退期，一些稳健性的投资级别企业，虽然盈利衰退了，但是仍然是具有偿债能力的，那些有政府做担保的企债，违约风险更少。

二、企业去杠杆困难因素分析

1.企业存在去杠杆的压力。现阶段中国经济增长已经连续四个季度放缓了，再加上欧债危机的演变，经济中越来越多的影响预期的坏发展，极大的给企业去杠杆提供了条件。企业的债权融资需求在减少，股权融资的需求在上升，这可能是企业自身降低杠杆率的一种表现形式。现阶段，新增加的贷款是低于预期的，这也侧面反映了企业的贷款需求在减少。

2.产能过剩资金沉淀，企业经济增速下滑。2008年全球金融危机之后，发达国家的需求泡沫破裂，再加上中国人口红利和房地产长周期的拐点到来，这显示了中国城镇化基本完成了，使得2008年4万亿刺激下形成的新增产业不能找到新的需求，使得传统行业严重的产能过剩。政府起初认为仅是周期性问题，未意识到中国经济增速换挡的需要，出于稳增长、保就业等目的，只是对低效率的国有企业进行隐性担保、政策扶持和行政补贴，导致很多产量过剩的企业在无法清库存的情况下仍然在发展，极大的增加了国有企业的杠杆率，使得大量的资金浪费在了低效部门，导致企业利润持续恶化，经济增速不断下滑。

3.引发的问题和风险。以杠杆率不断攀升为特征的旧增长模式拒接出清，形成房地产、地方融资平台、产能过剩国有企业三大资金黑洞，依靠政府信用背书、财务软约束，加杠杆负债循环，产生大量无效资金需求，不断占用信用资源，对实体经济有效融资需求产生挤出效应，损害资源配置效率，抑制企业利润和新增长模式成长，导致经济不断下滑，股市长期走熊。另一方面，由于中国杠杆率不断攀升，导致信贷过度增长，M2增速长期快于名义GDP增速，反而使货币流通速度V=PY/M的增速长期处于负值区间，2009年更是由于4万亿天量投资，致使当年货币流通速度下降了15.0%，自有记录起这是最低的了。货币流通速度的下降意味着资金使用效率下降，资金不断流向低效部门并沉淀下来，导致货币政策传导效率减弱。

三、企业经济如何应对去杠杆化

1.顺应政策。中国是全球化的最大受益者之一，“去杠杆全球化”也将使中国成为最大的受害者之一。因为，这从根本上改变的中国经济的增长方式，使得中国从依靠投资和出口的经济增长方式，变成拉动内需增长经济。对于宏观经济和中小企业的发展，全球去杠杆化也是一次巨大的机遇。现阶段对于宏观经济，需要做的是在保持稳定和尽量减少出口影响的基础上，多多关注国内的需求。我国现在相关政策扶持推动了新型科学和技术行业的发展，这是因为发展科学技术基础也可以从新的领域创造出新的消费点。

2.严格执行货币政策思路。我国央行多次表示会继续实施稳健的货币政策，旨在增加调控的预见性、针对性和灵活性，加强，加强预调微调，把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，给市场经济自身的调整和稳定机制创造发挥作用的条件。我国央行严格执行国家既定货币政策思路，综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳合理增长，引导市场利率平稳运行。

3.以股权融资促进实体化经济去杠杆化。2014年3月，光大银行首席经济学家盛宏清曾提醒说，企业付息负担较重。新增加的贷款60%的部分都是用来支付利息的，仅仅40%是支撑企业发展的，这种经营情况非常危险，需要增加股权类融资，要一方面减少企业财务负担，另一方面还要增加企业利润，让企业有能力扩大在新兴领域的投资，并进行转型升级。但是决定允许企业通过股市降低实体经济杠杆的同时，同时股市自身又杠杆无度。适度的杠杆可以活跃股市，打掉伞形基金，抑制股市信用过度。

四、结束语

去杠杆化并不能准确地表现现阶段的中国经济现状。现在中国处在多风险并存的状况，国家、企业必须让去杠杆更加“透明化”，这样才可以通过反馈信息，及时发现去杠杆的效果和风险，并采取相关措施进行针对。

参考文献：

[1]王飞.美国量化宽松货币政策下的中国货币政策思考[J].财经，2012.

[2]张小平.货币政策借逆回购构建新中间目标[J].中国经济导报，2012.

[3]闫坤.新一轮全球货币放松背景下我国财政货币政策应对策略[J].中国财经报，2012.