关于新三板上市公司财务成长性的探索

张馨蕾

摘要：新三板市场的成立，满足了公司治理结构、信誉度、投融资等优化需求，增强了企业国际市场竞争力，同时通过对企业财务指标因素的分析，及时反馈企业财务状况。但就当前的现状来看，部分新三板上市公司在可持续发展过程中仍然存在着运营能力、偿债能力、盈利能力、成长能力不足等问题，影响到了企业成长性发展状况，为此，应针对此问题展开有效处理。文章从影响新三板上市公司成长性的主要因素分析入手，并详细阐述了成长性提升对策。

关键词：新三板；上市公司；成长性

在三板市场形成过程中逐渐衍生了50多家“两网”挂牌企业，其中6家主板退市公司。同时，新三板上市公司在运营过程中注重通过周1次、3次、5次股份转让制度，提升公司质量，且将涨、跌停板限制为5%的标准展开实践性运营行为。但在新三板上市公司可持续发展背景下，为了提高自身竞争力，必须针对财务成长状况实施运营计划。以下就是对新三板上市公司财务成长性分析问题的详细阐述，望其能为当前公司治理结构的不断完善提供有利参考。

一、影响新三板上市公司成长性的主要因素

就当前的现状来看，影响新三板上市公司成长性的主要因素体现在以下几个方面。

第一，缺乏市场监管体系，即在新三板市场运营过程中呈现出监管主体不明确的问题，同时，分工不清晰，部门间亦存在着相互推诿行为，继而在市场运行过程中诱发了经营风险问题。此外，从金融监管视角来看，在新三板市场监管工作实施过程中仍然存在着监管思维单一、监管尺度不一、拖延应付、监管格局不规范等问题，影响到了整体金融监管效果，为此，在推进新三板上市公司发展过程中应注重针对此问题展开有效处理。

第二，融资渠道窄，即当前新三板上市公司在运营过程中倾向于“少吃多餐”融资方式，但基于银行贷款融资限额逐渐下调的基础上，促就新三板上市公司在融资过程中逐漸呈现出融资难、人少、占比少、不灵活、工具少等问题，影响到了整体融资效果。

第三，新三板上市公司在发展过程中资本结构不合理、财务管理意识薄弱、技术成果变现能力差、信息披露不规范等问题，均在一定程度上影响到了公司成长性。

二、提高新三板上市公司财务成长性对策

（一）拓宽新三板融资渠道

在新三板上市公司发展过程中，为了提高公司财务成长性，扩展新三板融资渠道是非常必要的。为此，我国政府部门在新三板市场操控过程中应注重出台中小企业私募债备案细则，同时，在私募债备案细则完善过程中提出可转债、中小企业私募债、优先股等融资方式，便于上市公司在融资活动开展过程中利用私募债转股期权权利，提高私募债吸引力，满足融资需求。此外，在新三板融资渠道拓展过程中，亦应注重推广优先股制度，同时在优先股制度推广过程中从商行、中小保险公司等角度出发，争取优先股补充基本金机会，并调动新三板上市公司利用旗下非上市子公司打造灵活性融资环境，如，借助股债混合工具，拓展融资机会选择。另外，在新三板上市公司发展过程中，为了强化财务成长性，亦应注重致力于股权质押贷款融资方式的开发，最终满足公司融资需求。从以上的分析中即可看出，为了改善新三板上市公司财务成长性薄弱问题，应注重增强融资渠道选择灵活性。

（二）完善相关制度体系

在新三板上市公司财务增长性提高过程中完善相关制度有助于稳固企业市场竞争地位。

第一，信息披露制度，即在新三板上市公司信息披露制度建构过程中，需要求挂牌企业定期提交半年度、年度、临时报告等，同时亦需提供现金流量表格，且在股份转让权限期间，于解除日前一日公开公告，就此达到信息披露监管目的。此外，在新三板上市公司运营过程中，亦需遵从信息披露制度，在挂牌起第一天连续亏损3年的基础上，上交披露年报，并标识股票披露信息。

第二，转板制度，即2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请，因而在转板制度实施过程中，首先应推广自愿转板制度，并在制度中明晰“新三板”上市公司发展细则，然后从不成熟企业、经营风险大的企业、无法上市的企业角度出发，关注企业财务成长性现状，并贯穿独立发展理念，推动各类新三板上市公司逐渐趋向于明星企业等方向发展。而在转板制度实施基础上，亦需建构“绿色转板通道”，即由发审委负责公司审批事项，且从主板或中小板人员选定审核成员，审核主板上市申请信息。

第三，2014年8月5日，做市商制度投入到市场运行环境中，且在第一批42家挂牌企业中获取1223.81万股成交转让，成交额达到了9224.56万元，充分调动了做市商与投资者资源的优化配置。为此，在当前新三板上市公司财务管理过程中，亦应注重进一步推广做市商制度，提高公司财务成长性。

（三）合理规范资产负债结构

在新三板上市公司发展过程中资产负债结构关系着财务成长性水平，为此，应注重从以下几个层面入手对公司资产负债结构进行规范。

第一，在公司运营过程中，应带动公司成为市场主体，而政府作为市场引导者，实施配套改革措施，引导公司在产权变动过程中严格遵从规章制度，就此达到规范性活动经营状态，并优化内部管控空间。同时，在公司资产结构调整过程中，应由代理人利用控制权力，在挂牌前合理重组资产和债务，且实施证券化运营策略，就此增加公司流动资金所占比重，抵制债务风险问题，并通过长期金融债券，增加定期存单数量，提高财务成长性。

第二，在公司资产负债结构调整过程中亦应注重遵从“对称”原则，即保持资产负债、专项资产与专项负债等的平衡性，并通过对长存长贷、前清后贷等工具的应用，调整公司资产负债情况，规避财务风险问题的凸显，打造良好的资金运作空间。

（四）创新财务管理激励机制

在财务管理激励机制实施过程中为了提升新三板上市公司财务成长性，需在激励机制实施过程中明确激励目的、激励原因、激励方法、激励成效等。例如，在新三板股份激励计划实施过程中，应结合贡献目的对激励对象进行选择，然后采取分期激励股权激励方式，带动受激励者将“贡献目的”作为自身工作导向，提高自身工作成绩，顺应公司财务成长性提高要求。同时，由于财务人员是财务成长性提升核心，因而在企业运营管理过程中应注重遵从1次/3月的原则，安排财务人员进行培训，且在培训过程中明确“股从哪里来？股往哪里去？会计如何入账？税收怎么征收？行权价可否调整？”等关键性问题，就此便于财务人员在实际工作开展过程中做好各项收支工作，并以“股东利益”为导向，合理安排财务运营计划，达到公司财务成长性维护目的。此外，在A、H、B三个股市独立，且融资、融券、期货等得到广泛应用的背景下，在公司财务管理作业中，亦应注重做好内部监管工作，同时构建配套制度，如，惩罚制度、考核制度等，就此打造制度化财务管理空间，调动新三板上市公司财务成长性的进一步提升。即财务管理激励机制的实施有助于缓解公司融资难等问题，为此，应强化对其的落实，以规范化财务管理带动财务成长性，推广“新三板”的进一步扩容。

三、结论

综上可知，在新三板市场运行过程中仍然存在着资本结构不合理、财务管理意识薄弱、监管体系不健全等问题，影响到了公司财务成长性的形成。因而在此基础上，为了推进新三板上市公司的健康稳定发展，需在公司运营环境下做好管理工作，即从创新财务管理激励机制、合理规范资产负债结构、完善相关制度体系等层面入手，带动公司财务成长性的提升，并就此扩大公司流动资金所占比重，及时改进财务管理问题，满足新三板市场挂牌公司财务管理需求。

参考文献：

[1]张斌，兰菊萍，庞红学.PE对中小板、创业板上市公司价值影响的实证研究——基于托宾Q值的考察[J].宏观经济研究，2013（03）.

[2]刘玉春.股东背景、高管特征与高新技术企业绩效关系研究——基于中关村“新三板”的场外交易信息披露[J].中国注册会计师，2012（07）.

[3]孙莉萍.主板市场与新三板市场企业融资能力影响因素对比[J].商场现代化，2014（01）.

[4]张繰，史明.我国多层次资本市场建设的思考——关于新三板市场的发展探讨[J].企业经济，2011（10）.

[5]广西国税局课题组，李文涛，霍军等.壮大广西中小企业“新三板”经济和税收的对策[J].经济研究参考，2015（17）.

（作者单位：江苏晶鑫新材料股份有限公司）