“花瓶”独董

丁爱波

在万科股权争夺战之中，一个容易被忽视的现象是，停牌期间，利益相关方都在尽可能地保持静默，但万科董事会的独董们却罕见地表明了态度：独立董事海闻辞职，另一名独立董事华生却选择了“发声”，表示各方的“妥协”是可选择方案之一。

在此之前，中国上市公司的独立董事们几乎一直在刻意“低调”，让人忽视了他们的存在。回顾资本市场的法治建设历史，独立董事可谓一个缩影。2006年，中国的《公司法》大修赋予了“独立董事”这个美国资本市场的“舶来品”以正式的法律地位，旨在规范公司治理，特别是保护中小股东的利益。

但十年以来，独立董事并没有发挥它所被期待的作用。相反，资本市场几乎已经“遗忘了”它，股民和传媒甚至都懒得对其加以“花瓶董事”的戏谑。

好的制度出现“水土不服”，这在中国资本市场之中，太为司空见惯。在A股，一些独董的年薪最多高达上百万元，较低者也在5万元至10万元的水平。大学教授、财经评论员和会计师、律师等普通“工薪族”，怎么能抵制这样的“诱惑”？保持独立，站在素昧平生的中小股东一方，这对普通人要求太高了。

反思独立董事制度，还应该从根源上反思。独立董事兴起于美国的资本市场，早在上个世纪，美国的很多大型上市公司的董事会中，独立董事或者外部董事都超过半数。而这些董事，的确为改善公司治理发挥了积极的作用。

但必须明确的是，在20世纪下半叶，美国资本市场发生了一次革命。很多上市公司都从以前的家族企业或者股权集中的企业，变为了股权极为分散的“公众公司”，在这种情况下，掌握了信息优势的经理人阶层开始控制公司，出现了“内部人控制”的问题。

因此，独立董事制度的目的之一是，通过专业董事的介入，加强对董事会的支持，让董事会变得强大，从而代表股东来制约经理层。在这个意义上讲，美国独立董事的兴起和中国引入独立董事的目的，似乎是两回事。

美国的独立董事主要目的之一是制约经理层，而中国的独立董事却要用来制约董事长。这种“用途”的不同，背后是中美两国资本市场的不同结构和利益格局：在美国的公众公司，董事长多数并非大股东，其在公司经营方面的权力甚至不及经理人，而中国的董事长多数都是大股东，而“大股东强权”正是资本市场的主要症结之一。

换句话说，用独立董事制衡董事长，即用董事会中的“同僚制衡同僚”，这是中国传统政治智慧的结晶之一，但用在资本市场则可能行不通。

从引入概念开始，独立董事制度在中国已经有了将近20年的历史，强制引入上市公司也差不多有15年，而正式将其写入《公司法》层面，成为法律意义上的正式制度也有10年了。但遗憾的是，一项“老制度”，似乎还处在它的“幼儿期”。