关于金融租赁资产证券化应用的探讨

陈嘉佳

摘要：资产证券化产品的发行为企业融资提供了重要的途径，有利于促进企业的进一步发展。在本论文中，笔者首先分析了金融租赁证券化的必要性及可行性，而后对金融租赁证券和应用进行了深入分析。

关键词：金融租赁；资产证券化；必要性；可行性

1.我国金融租赁资产证券化的必要性分析

就目前来说，我国的租赁公司大部分通过贷款或者发放债券来融资，其中银行的短期贷款是租赁公司融资的最主要途径，融资额超过收入来源的90%以上。但是，随着经济的不断发展和企业规模的扩大，我国证券租赁公司资本与融资的困境也日益突出。因此，寻求新的融资手段是各个租赁公司面临的重要任务之一。

金融租赁资产证券化的概念一出现便吸引了相关从业者的关注和重视，更是缓解了各个租赁公司融资难的燃眉之急。金融租赁证券化的意义重大。第一，金融租赁资产的证券化模式下，各种资产证券化产品的发行有利于增加各个金融租赁公司流入的资金，从而促进其业务规模的扩大。同时，由于资金证券化产品的偿还期相对较长，各个租赁公司能够充分利用资金购买所需要的物资，促进自身的长远发展。第二，金融租赁资产的证券化有利于缓解所有者的压力。各种资金证券化产品的发行，有利于充分利用社会上的各种闲散资金，充分应对了扩张性的资金需求，能够从较大程度上帮助缓解租赁公司所有者的财政压力。第三，资产证券化产品的发行利率要低于同期银行的贷款利率，这也有利于降低融资的成本。同时，资金证券化的过程中会受到相关部门的支持及监管，为各项工作的顺利进行提供了重要保障。第四，金融租赁证券化产品的融资规模与用途相对灵活，并不会受到自身净资产的影响，同时也不涉及各种抵押活动等。第五，资产证券化产品的存续期较长，这有利于进一步缓解金融租赁公司短期的偿债压力，从而有效地改善资金负债结构，对于提高资金的运作效率也具有十分重要的意义。第六，资金证券化产品的发行有利于提高原始权益人的知名度与认可度，提升品牌效应等。总之，金融租赁资产证券化具有十分重要的意义，还能促进各种中小企业的发展。

2.金融租赁资产证券化的可行性分析

金融租赁资产证券化模式下，资产证券化的产品被视为固定收益类的产品，融资成本较低。这也就为原始权益人发行各种资产证券化产品提供了重要的动力，有利于促进租赁业务的发展。第一，过去的传统融资方式中存在信息不对称的情况，极大地增加了融资产品的风险。而资产证券化下，原始权益人可以将自己的基础资产出售给特色载体，有效地降低了经营风险。第二，资产证券化的产品可以通过一次核准和分期的形式来发行，而发起人也能够根据市场利率的具体走势在合理的范围内自主决定分期发行的额度，也能够有效地降低产品集中发行的销售压力。第三，金融租赁资产证券化符合资产证券化基础资产的要求。随着经济的发展，市场对于金融租赁公司的需求也不断上升，金融租赁公司的业务规模不断扩大，租赁收费标准不断增长，这也为金融租赁公司提供了持续稳定的收入来源。第四，就目前来说，金融租赁业的前景十分广阔，发展势头良好，而资产证券化产品的发行正好能够迎合当前各个金融租赁公司的融资需求，有利于促进其业务规模的发展与扩大。总之，资产证券化的为金融租赁公司的融资带来了较大的机遇，为其提供了充足的资金保障，有利于提升市场竞争力。这对于减轻政府的财政压力，实现资源的优化配置也具有重要的意义。

3.金融租赁资产证券化的应用探讨

所谓金融租赁资产的证券化，就是指某个金融租赁公司通过集合一系列的性能、用途或者租期等相同或相近的资产，通过结构性重组等手段，将这些资产转化成可以在金融市场上出售和流通的证券的过程。金融租赁资产证券化会进一步提高企业的收入，促进企业的发展。但是，我们也必须意识到：金融租赁资产的证券化过程中也存在很多的风险，影响着企业的发展进程。

3.1金融租赁资产证券化的收益分析

第一，要先发行各种证券化的产品。金融租赁资产证券化的过程中，企业可以发行多种证券化产品。当市场利率呈现上升状态时，市场对经济发展的预期也就相对悲观，而信用等级偏低的固定收益资产与信用等级较高的产品的利差也越来越明显。就当前来说，证券化产品可以分为四类：最高层，风险最低，属于优先级的债务；中间层1，风险略高，相当于普通债务；中间层2，风险较高，属于次级优先股；次级，风险最高，对于套利者的吸引力较大。这也就构成了我们所说的分层融资。分层融资能够充分满足大家的资金需求，也有利于利用财务杠杆合理分为各种资本的收益，并承担相应的风险。

第二，各种证券化产品的购买。相比企业债券来说，证券化产品的稳定性相对较高，投资价值也较高。金融租赁企业要从当前企业发展的实际情况出发，选购合适的产品，从而为企业发展筹集更多的资金。

3.2金融租赁资产证券化的风险分析

金融租赁资产证券化的过程中难免会存在各种风险。下面，笔者将对这些风险进行一一阐述。

首先，流动性风险。证券登记机构主要负责各种资产证券化产品的托管、登记以及阶段工作。在产品发行结束之后，债权的转让要执行证券交易所的相关业务规则，并不进行公开的转让工作，而且转让过程中的流动性也相对有限。除此之外，证券交易市场上各种交易活动的活跃度也受到宏观经济环境、投资者的意愿以及投资者分布等因素的影响，证券的发行人也无法保证投资者能够对自己所持有的产品份额进行足额交易。这也就导致流动风险的产生。

第二，现金流预测的风险。一般来说，投资者会将自己所持有的专项资金集中投向金融租赁合同的未来收益方案，而在进行现金流的预测时也主要从合同利率、合同违约率、提前退租等多方面因素的影响，导致现金流的预测过程中也存在一定的不确定性，导致持有者因现金流预测偏差而产生投资风险。

第三，金融危机风险。实践表明，金融危机的爆发将直接影响租赁业务的总额。例如，2007年金融危机。当时我国政府采取了较多的行政干预措施，加大固定资产的投入，这也使得国内租赁业务不降反增。但是，如果在资产证券化产品存续期间发生经济危机或者经济萧条现象时，收益凭证持有人将会面临逾期获得本金及收益的风险。

第四，履约风险。作为产品的原始权益人，租赁公司为了降低投资者的投资风险，如果约定的基础资产的租金偿还要低于预期，就应当进行差额支付。但是，如果租赁公司不具备履约能力的话，资产证券化产品的预期收益也会受到影响。

第五，计划管理人员会丧失从业资格的风险。就当前来说，我国已经形成了证券业务规范化运作的系统管理体系，但是由于各种主客观限制性因素的存在，计划管理人员的工作过程中难免会出现各种违反法律法规的行为，这也就增加了从业资格吊销的风险，给投资者带来不利影响。

第六，税务风险。在购买证券化产品并获得收益的过程中，投资者必须要承担相应的税负。但是，如果国家的政策发生调整，投资者就会为此而承担额外的成本，使得投资者的收益减少。

总之，金融租赁资产证券化的过程是机遇与风险并存的过程。各个企业必须要严格遵循工作流程，并明确各种风险，从而采取积极有效的措施，有效地规避风险。这也是各个租赁企业面临的重要任务之一。

总结

作为制造业、服务业以及消费品业的重要服务机构，金融租赁公司在市场发展过程中起着举足轻重的作用，影响着整个经济的发展。与传统的形式相比，证券和产品的融资成本较低、风险较小，这为金融租赁公司提供了重要的融资渠道，也有利于满足租赁公司规避风险的投资需求。但是，由于各种主客观限制性因素的存在，金融租赁资产证券化的过程中仍然存在很多问题。为此，相关单位必须制定统一的监管政策，打通转让渠道，进一步提高产品的流动性。同时，也要强化信息披露工作，从而有效避免信息不对称的风险。相信未来，在各方面的配合之下，我国金融租赁资产证券化一定会更有序进行，企业融资活动将会更为顺利，这对我国社会主义市场经济的发展有一定的促进作用。

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