唐山港整合获重大进展

马智丽

1 月22日，唐山港发布资产收购预案公告，拟以8.11元/股非公开发行1.42亿股，并支付现金10亿元，合计作价21.54亿元收购控股股东唐港实业持有的唐山津航疏浚公司（津航疏浚）30%股权、唐港铁路公司18.58%股权、曹妃甸实业公司10%股权及6宗土地使用权及部分固定资产（地面附着物）;同时拟以不低于7.31元/股向不超过 10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过10亿元用于支付现金对价和此次交易中介机构费用。相关文件经上海证券交易所事后审核通过后，将正式复牌。

经营主体未变

此前唐港实业持有唐山港 43.48%股权，为控股股东，唐山市国资委为唐山港实际控制人。该交易完成后，唐港实业持有唐山港的股权比例将变更为44.31%，仍为控股股东，唐山市国资委仍为唐山港实际控制人。

作为唐山港控股股东，唐港实业意将唐山港作为其港口主业及其延伸领域经营性资产的资本运作平台，实现港口主业经营性资产整体上市，增强上市企业的持续盈利能力。

为进一步推动港口主业及其延伸领域经营性资产的整体上市，唐港实业将其拥有的由于盈利能力尚不稳定等原因暂不适合注入上市企业的 5 个经营性泊位资产和业务全部以资产托管的方式委托上市企业唐山港经营管理。

知情人士向《航运交易公报》记者表示，唐山港一直从事铁矿石、煤炭、钢铁等大宗散杂、件杂货物的装卸、堆存和仓储业务，未涉足集装箱业务，而唐山港拥有部分股权的京唐港区目标则是要成为综合性、国际化大港，发展集装箱业务是必然趋势。鉴于唐港实业从事集装箱业务且盈利能力尚不稳定，为保护中小股东利益，避免潜在同业竞争，唐港实业以资产托管方式委托上市企业管理该业务，在托管资产发展成熟、满足注入条件时注入上市企业。此次重组，正是为唐山港扩展集装箱业务做铺垫，进一步壮大港口主业，延伸领域发展，提升上市企业持续经营能力和整体竞争力。由于唐港实业不再从事泊位经营，港口主业及其延伸领域的资产注入到唐山港，可大大降低唐山港的经营成本，有利于推动集团经营性资产的整体上市，提高国有资本流动性，实现国有资产保值增值。

拓展服务领域

津航疏浚由唐港实业、中交天津航道局有限公司和唐山港兴实业总公司共同出资组建，主营业务为港口及航道疏浚、吹填造地（含围堰），船舶出租，港口水工施工，水上辅助服务（凭资质经营），房屋租赁等。拥有的5000方自航耙吸疏浚船“通赢”轮投入使用以来，先后在钦州港、天津港、营口港、三亚港、京唐港、石岛港、莱州港、曹妃甸港区施工，年挖泥量 500万～800 万方。截至去年10月31 日，津航疏浚固定资产账面价值为15421.41 万元，占总资产的比例为 79.63%，其中自行建造的“通赢”轮疏浚船账面价值为 11115.92 万元。2014年和去年前10月净利润分别为-318.72万和-604.36万元。

尽管当前该企业盈利状况不佳，但市场人士认为，中国疏浚市场存有从业资质限制、国家安全政策等方面行业监管，形成了封闭的垄断市场，这一格局短时间内很难打破，未来增长空间值得期待。与此观点相反，《航运交易公报》资深评论员马途则认为，国内港口疏浚业务随着港口开发速度下降，并不存在太大的上升空间，充其量只是维护量，而从目前行业现状看，业务数量虽然不少，但企业的经营状况普遍不好，船舶维修费用、作业费用结算周期都是企业的压力来源。

唐港铁路公司股东为太原铁路局、唐港实业、国投交通控股有限公司、曹妃甸实业公司、大唐国际发电股份有限公司、河北建投交通投资有限责任公司和华润电力（唐山曹妃甸）有限公司，持股比例分别为 19.73%、18.58%、15.13%、15.13%、13.97%、11.64%和 5.82%。

唐港铁路公司管辖线路为国家Ⅰ级全自动闭塞双线电气化铁路，与大秦铁路同为目前最高等级重载铁路。线路营业里程232公里，正线延展里程419公里，北起大秦线迁安北站和京秦线滦县站，南至京唐港区和曹妃甸港区，主营业务为唐山港两大港区（京唐港、曹妃甸港）的进出港货物的铁路运输服务。2014年和去年前10月净利规模均达到10亿元以上。

曹妃甸实业公司则主要负责唐山港曹妃甸港区4个25万吨级矿石泊位和2个5万～10万吨级通用散杂货泊位的建设和经营管理，主营业务为煤炭和铁矿石的装卸、堆存、仓储业务。2014和去年前10月实现净利分别为4.93亿元和4.52亿元。截至去年10月31日，曹妃甸实业公司固定资产账面价值为341644.77万元。其中，港务设施、建筑物及装卸机械占固定资产比重超过 80%;另有2 宗土地资产（见表）。

助推津冀港口一体化

2014 年 11 月，河北省政府下发《关于加快沿海港口转型升级为京津冀协同发展提供强力支撑的意见》（《意见》），明确提出今后河北省港口将重点建设以唐山港为中心，黄骅港、秦皇岛港为两翼，布局合理、分工明确、优势互补、绿色环保的现代化综合性港群体系。《意见》提出重点实施京唐港区 25 万吨级主航道工程。

唐山港是主导京唐港区规划、建设及经营的大型港口企业集团，主营港口装卸、运输、堆存仓储等业务，形成了以铁矿石、煤炭、钢铁为主，液化产品、水渣、汽车、木材、粮食和机械设备为辅的多元化货种格局。京唐港区现有经营性泊位 39 个，其中唐山港占 29 个，唐山港吞吐量从 2008 年的 0.46 亿吨增加到去年的 1.60亿吨，年均增长 19.49%。

近年来唐山港业务规模、经营业绩和核心竞争力大幅提升，知名度和业界影响力进一步提高，社会承载力和港口辐射力显著增强。2014 年和去年前9月，唐山港分别实现归属于上市企业股东的净利润 10.9 亿元和8.32 亿元， 8 年的年复合增长率为 35.2%（见图）。

根据港口行业 17 家 A 股上市企业去年三季度财务数据统计，唐山港净资产收益率位列行业第二;归属于上市企业股东的净利润增速位列行业第三;利润总额仅次于上港集团、宁波港和天津港，位列行业第四。

专家认为，唐山港集团此次资产重组，有利于推动津冀港口整合进程。未来港口整合应借鉴国内外成功经验，坚持顶层设计、统筹规划、政府协调、市场配置，大胆探索港口资源整合的有效途径和方式，鼓励支持港口企业以资本为纽带进行兼并重组，实施港口区域一体化发展，破解影响港口和区域经济健康发展的难题。

上海航运交易所专家认为，在解读“推进整合”的时候，无论是决策者、港口企业、投资者还是媒体应清醒地认识到：一是津冀港口是竞合还是零和尚需地方经济领导者的智慧，并不存在天然的竞合关系，各家集团内部整合既可看成是区域港口整合的前奏，也可看成是区域港口竞争的准备。二是在京津冀区域经济大调整背景下，该地区港口的分工不会是泾渭分明的集散油杂客的机械分工，由于每一地区都是经济自足的经济区划，对商品、原料、半成品的运输分销需求结构大体上是一致的，过分强调货种的分工可能是一种不切实际的思路。由这两点回看唐山港的资本运作，该专家进一步指出：既要重视区域整合背景下的唐山港，更要关注作为唐山的唐山港的本地需求。与之相仿，规划之后区域和港口都会循自然的动力生长出不同于规划的样式来。