公司治理结构与碳信息披露的相关性研究

李佳添

【摘要】在温室效应日益加剧的大背景下，“低碳”经济已成为了各国的经济发展主题。企业各利益相关者都十分关注企业的碳排放量以及社会责任，进行碳信息披露是满足利益相关者需求的必要手段。然而，企业碳信息披露的决策受到多方面的影响，本文从公司治理结构和碳信息披露关系的角度出发，研究各公司治理结构特征对碳信息披露的影响。

【关键词】碳信息 信息披露 公司治理

一、引言

为应对全球面暖的气候趋势，降低碳排放已成为主要趋势。在此背景下，碳信息披露也日益各利益相关者的重视。企业关于碳信息披露的决策受到多个因素影响，研究影响因素有助于促进企业自愿进行披露，完善碳信息披露体系。然而，鲜有研究就公司治理对碳信息披露的影响作出分析，因此，本文将会研究公司治理对于碳信息披露的影响。

二、碳信息披露受到利益相关者的影响

利益相关者理论是经常可用于解释企业为何愿意履行社会责任，并进行碳信息等社会责任信息披露的基础理论。利益相关者理论最早由Freeman提出，他为企业利益相关者下了最早的定义：即那些能影响企业目标实现或者企业目标实现会影响的个人或群体为利益相关者。

利益相关者可以从三个视角进行分类，从企业所有权的角度来看，企业的投资人即为利益相关者。而从企业的经济依赖性来看，企业的债权人，上下游关系企业或客户，企业的员工等则为企业的利益相关者。而第三类是企业的社会效益相关者，例如政府，普通民众，NGO，媒体等。

社会效益相关者尤其关注企业的社会责任和企业带来的社会影响。气候问题的加剧使社会各界对碳排放这一话题日益关注。如果企业不能妥善处理好社会效益利益相关者的诉求，那势必会影响企业未来的发展。因此，企业必须进行必要的碳信息披露，以此满足利益相关者的信息需求，减少信息不对称带来的成本与风险。不仅是社会效益利益相关者重视碳信息披露，由于低碳减排已成为政策主导的诉求，且碳交易也越来越普遍，经济依赖相关者也对这部分十分重视。对于外部机构投资者而言，披露的碳信息可能影响到他们对企业的估值。债权人会通过这部分信息来评价企业是否具有良好的偿债能力和未来发展能力。

拥有良好治理结构的公司，能够更加得心应手的处理各方面的压力，满足利益相关者诉求。应对利益相关者对于碳信息的需求，他们会选择合理适当的披露方式，且保证披露的质量。换言之，企业碳信息披露不仅是政策压力的产物，更是企业内生性的，更好的长久生存之道。

三、公司治理结构对碳信息披露的影响

公司治理这一概念诞生于英国经济学家Ticker之手。企业普遍将所有权与经营权分离，虽然一定程度上帮助了企业的发展，但由此也带来了信息不对称和代理成本的产生。公司治理是为了解决两权分离带来的利益冲突而存在的制衡机制。公司治理也是一种契约，可以将企业日后经营模式，发展方向等确定下来。

公司治理不是简单的一个变量，一个数值。他是由多个方面组成的，是一个综合的概念。通常来说，公司治理包括了董事会，监事会，股权结构这三个方面。在这三个大方向中，又有很多小的方面决定着公司治理，从而影响碳信息披露。

（一）董事会

董事会是企业最高的决策机构，公司各经营决策均有董事会决议提出。董事会的各项特征是决定公司治理的重要因素。董事会特征包括了独立董事人数，董事长与总经理兼职情况，董事会会议次数等。

独立董事可以代表股东，内部管理层之外的利益团体，他们在上市公司仅担当这一个职位，其利益相关性较弱。他们的独立性能够制约其他董事和控股股东的行为，形成一定的监督约束作用。因此他们更能了解企业外部的社会效益相关者的需求，明白遵守碳排放规定以及进行必要的碳信息披露的重要性，保护企业的合法性。因此，通常情况下，独立董事在董事会中所占比例越高，企业就越有可能进行碳信息披露，且披露的质量也越高。

当董事长和总经理存在兼任时，董事会可能无法客观的监督评价管理层，使董事会对管理层的监督控制作用被削弱。碳信息披露本就是自愿性的信息披露，缺乏强制性的政策规范，两职合一时有利于管理层隐瞒不利信息，降低相关信息披露的质量。

通常认为，董事会人数越多，规模越大，其对管理层的监督能力就越强。但凡事都有两面性，规模变大的董事，沟通和协调难度也相应变大，代理成本增加，公司治理的作用就相应有所削弱。此时，碳信息披露的质量就难以保证。

（二）股权结构和企业性质

公司的股权结构和控股股东性质也是公司治理一个方面。不用性质的控股股东代表了不同利益相关者的利益，其持股动机也有所不同。碳排放问题是环境问题，具有外部性，因此不能完全用经济手段来解决。在我国整体提倡低碳减排，开展低碳经济的政策背景下，国有控股的企业应该更加响应国家倡议，积极加入到碳信息披露和碳交易之中去。此外，从合法性理论的角度来看，碳信息披露不仅是应对政府的压力的手段，更是企业的战略决策。良好的碳信息披露，可以让社会各界更加认可企业及其价值。对于更加重视企业中长期利益的国有控股股东而言，进行必要的高质量碳信息披露是有利的。

（三）监事会

在设立独立董事的同时，监事会也是我国公司治理不可或缺的一个部分。监事会对公司董事会，管理层进行合规合法性的监督。我国目前上市公司的监事会人数普遍偏少，部分公司设立监事会只是为了满足我国政策规定，监事会实际发挥的作用有限。适当扩大监事会规模，增加监事人数有助于优化公司治理结构。与独立董事相同，监事更能够代表企业外部利益相关者的利益，包括非盈利性组织，社会环保人士以及普通消费者等。监事会的存在能够促进企业履行社会责任，低碳减排，且进行碳信息披露。

四、总结

不同于普通财务信息，碳信息的披露是自愿性的，且披露的碳信息对上市公司的经营绩效的影响比较迟缓，这对于追求经济利益最大化的管理层而言，碳信息的披露并不是那么重要。这就需要公司治理来发挥作用。本文回顾了公司治理各个方面可能对碳信息披露造成的影响，我们发现，良好的公司治理结构会促使公司进行高质量的碳信息披露。这也为我们提供了启发，优化公司股权结构，董事会结构等，有助于提升企业对碳信息的重视程度。此外，政府也应该进一步完善政策引导，出台相关碳信息披露的规范文件，构建更加完善的碳信息披露体系，优化我国企业碳信息披露质量。

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