30万亿游资如何在国内快速流窜？

易宪容

有人估算，尽管目前一直有中小企业在说融资难和融资贵，但是随着这几年中国央行一而再再而三地降准降息，及公开市场操作，市场上的流动性泛滥已经是不争的事实。因为，当前实体经济面临重大的转型，多数行业经营困难，企业利润水平低，由银行体系释放出来的流动性，基本上很难进入实体经济而是在金融体系内循环，从而使国内金融市场流动性泛滥，并形成了一股巨大的游资不断在国内各个市场、各个领域寻找高收益。

如果这是一种可信的估算的话，那么这两三年来国内金融市场所发生的一系列事情可能是最有力的明证。我们看到，这两三年来中国金融市场所发生的许多事情，特别是国内金融市场乱象丛生，很大程度都可能与这股巨大的游资在国内金融市场流窜有关。

可以看到，从2014年11月开始，政府希望中国股市的繁荣来打造中国经济，来减弱企业及金融市场的债务风险，但是在政府在推动中国股市繁荣之际，股市的发展完全超出政府政策目标的想象，短时间内让中国股市暴涨、成交量飞速增长，而中国股市的暴涨很快就以股市的暴跌告终。而且2015年上半年中国股市的暴涨，其股市的疯狂越出任何常理、任何可分析的工具及任何传统之智慧，完全是由一股强大的资金在推动。

同样2015年人民币汇率的改革，本来央行的政策目标是校正现汇价与中间价的偏离，仅是让人民币汇率形成机制有所改善，让人民币汇率小幅贬值，但是这种人民币汇率的小幅贬值同样在国内外金融市场掀起了轩然大波，引发了国内外金融市场巨大的震荡，引发了国内资金大量的外逃，仅2015年中国外汇储备就减少了近6000亿美元。资金这样的流动，中国市场岂能不巨大地震荡？直到猴年开市之前央行行长周小川出来与市场沟通与对话，才让人民币汇率有所稳定。

还有，当前中国互联网金融市场同样是风高浪急。这几年不仅有大量的资金涌入，各种网贷公司、众筹公司、网上支付公司等大量的涌现。但是，刚刚兴起的P2P行业目前正陷入了史无前例的危机。“P2P妖企”e租宝倒闭，彻底摧毀公众对业界的信心。P2P行业相应的资金纷纷向其他互联网金融服务转型，力求摆脱这种严重的负面影响，从而也使得掀起了P2P行业的一股企业倒闭潮。目前中国以P2P为主的互联网金融面临巨大的风险，这同样与资金大规模的流动有关。

比如，中国房地产市场，政府本来是希望通过降准降息，降低住房交易税收，来促进住房市场增加销售、减少库存，但是结果是把一线城市的房价全面炒起，特别是上海与深圳房地产市场出现前所未有的疯狂。今年中国房地产的去库存会走向哪里，成了今年中国经济中最大不确定性。从这些现象可以看到，当前有一只外在之手在左右中国市场，只要政府的政策指出哪里，这只手就会让巨大的资金涌向这里。

有人就认为，目前中国M2存量143万元人民币，不计散户投资客、不包括银行同业拆借，市场资金至少有30万亿元游资在全国市场流窜。最近一周，中国股市新开户数创下一周50万元的新纪录。这可能是这30万亿元游资的新动向。这些资金可能在一线楼市开始调控之后快速撤出进入股市。有人说，政府是否有政策让这些资金招安流入实体经济，恐怕不容易。这个问题不解决，中国金融市场一定会乱象众生。

（作者系中国社科院金融研究所前研究员）