科法斯集团经济学家Paul Chollet：全球企业贸易风险达新高

自 3 月份科法斯公布全球国家增长预测后，前景略有恶化，2016 年增长预期将连续 6 年维持低于 3%。由于缺乏市场出路以及通胀疲弱令议价能力降低，企业正遭受着这股低迷的“日本化”经济环境所带来的不利影响。科法斯最新的国家风险评估显示全球各地的企业贸易风险明显升高。综合160个国家的平均风险评估，全球平均贸易风险水平已达到B级——“显著风险”级别，是自本世纪初至今的高峰。

其中，美国和中国经济疲弱波及邻近经济体。全球三大经济体受信用风险加剧影响自日本去年3月降级到A2，现美国和中国的贸易风险评级亦分别下调至A2和B。在美国，企业面临周期性问题：美国经济已到达金融危机后复苏点的高峰，企业破产数字自2010年以来首次增加，企业面对盈利能力下降，投资水平降低及背后持续的失业问题。中国尽管仍维持稳定增长，由于产能过剩和过度的企业负债水平问题，目前经济刺激措施已证明作用有限。显而易见，这波冲击已蔓延至其他国家，加拿大被下调至A3，部分亚洲国家同样被下调，韩国、中国香港、新加坡和台湾的最新评级为 A3，马来西亚的最新评级为A4。这些经济体受到中国的出口、旅游和投资的结构性放缓的严重影响。此外，疲弱的商品市场包括油价波动，令这些经济体内的企业经营更加困难。

欧洲投资逐步攀升，然而政治风险同时增加。欧洲政治不确定性打压了企业和家庭的信心水平。自英国脱欧公投后，科法斯对 2016 英国国内生产总值的增长预测下调 0.6 个百分点修订至 1.2%。出口业依赖英镑低汇率的优势，预期影响不是最差。长远而言，在卡梅伦辞职后，“挪威化”自由贸易协议似乎不太可能；但如果应用世贸规则，英国和欧盟的经济成本将会很高。英国的出口供应链与欧盟联系紧密，可能将会面对关税增加令成本上升的挑战。在欧盟国家中，国内市场有限及倚重英国投资和贸易的经济体将面临最大影响：例如爱尔兰，其次是相对受影响程度较小的经济体如荷兰、比利时、丹麦和瑞典。

目前，欧元区由家庭消费和企业投资支撑的增长动力预计不受影响。

宽松预算，低油价以及欧洲央行的低利率已经对企业利润率产生积极作用。而且银行积极推广贷款服务范围，令很多小企业能首次受惠。法国的贸易风险评级调升到 A2，主要受数项正面信息支持：包括现时企业投资是过去 4年的最高水平，建筑行业增长蓬勃（占国内生产总值 5%），并预料2016 年破产数将下降 3.2%。 意大利调升到A3，受惠于破产水平下滑、失业率下降和预期投资增加。紧贴西欧的正面势头，同时受惠于稳健增长并对俄罗斯出口依赖减少的优势，中欧四个国家获得调升：立陶宛（A3），斯洛文尼亚（A3），拉脱维亚（A4）和罗马尼亚（A4）。

油价下跌仍然产生较大影响油价下跌的影响持续在石油出口国之间延伸。沙特阿拉伯（新评级为 B）、科威特（A3）、卡塔尔（A3）和阿尔及利亚（C）已见其公共赤字扩大和非烃类的业务放缓。由于中国经济放缓和商品价格崩溃引起其本国货币贬值，安哥拉和赞比亚新评级为（D）。而莫桑比克（D）的企业出现付款拖欠的可能性极高。

同时，科法斯引入第八级别：E 级“最高风险”，以增加国家贸易风险分析的精细度：部分以往属D级的国家现归类于新的 E级，代表最高信用风险。包括：阿富汗、亚美尼亚、中非共和国、古巴、厄立特里亚、伊朗、伊拉克、利比亚、苏丹、叙利亚、东帝汶、委内瑞拉、也门和津巴布韦。