敏实集团增长轨道完好

港股短期市场情绪处于观望为主，即使短线出现调整，后续仍有大概率向上，价值投资依然是首选。今日推荐中国汽车零部件行业的领军者敏实集团（00425.HK）。

文：曾蓓怡

敏实（00425.HK）前身是1992年成立的宁波敏孚机械有限公司，1997年整合成为集团公司，并进入中国汽车外饰件的新领域，至2005年在香港主板上市，目前已成为中国乘用车零部件市场中，车身结构件、饰条及汽车装饰件的优质供货商。

为满足客户需求，敏实在中国华东、华南、西南、华北及华中地区设立30余家生产工厂，生产网络完善。去年敏实录得营业收入76.5亿元（人民币.下同），同比增长14.5%;毛利率31.7%，同比增长0.5个百分点。期内纯利12.7亿元，同比增加13.8%，其中下半年表现好于上半年;每股盈利1.151元，同比增长13%，末期股息每股0.548港元。

敏实今年来自海外市场的收入占比有望提升至40%以上，全球布局渐趋完善。

受益于低迷的原材料价格、铝产品占比上升、人民币贬值预期及海外业务经营能力提升等利好影响，预测集团今年营业额及净利润将同比增长15%以上，毛利率进一步提升至33%至35%。另外，税率将处于16%至18%区间，料未来两至三年仍将保持在相若水平。

全球布局持续优化

敏实的全球出口销售亦持续增长，目前在东京、慕尼黑、底特律建立销售和设计中心，并在美国、泰国和墨西哥设立生产基地，未来将开拓印度、巴西、俄罗斯等新兴市场。从地区分布看市场增长情况，2015年来自中国收入占比为60.2%，北美及欧洲则分别占24.7%及8.7%，预计未来北美、欧洲等地区的收入将继续增加，海外收入占比有望在今年提升至40%以上，全球布局逐渐完善。

集团将进行新产品研发，着重于汽车智慧化及新能源汽车部件，第一步会着眼于摄像头模块的开发和生产。

综合来看，国内对汽车市场的预估偏中性，集团预测国内市场部分大约保持15%左右增长，而海外市场增长较快。国元证券（香港）表示，看好敏实在全球的布局，也认可敏实在全球供应体系内取得的成绩，给予其2016年14倍市盈率，提升目标价至22.7港元，维持敏实集团强烈推荐评级。