一种基于财务指标排名的综合分析法

凤晓星　杨昕昱

摘 要 对公司财务状况进行综合分析时往往需要使用标准值和行业平均值，这些数值的选取往往存在取数难、偏差大、实适用性差等方面的问题。本文提出一种基于财务指标排名的分析方法，介绍方法的主要步骤，举例进行方法应用，并在此基础上总结该方法的主要优点。

关键词 财务指标 综合分析

常用的综合分析法，如标准财务比率与综合系数分析、沃尔综合评分分析法使用过程中都会碰到选取标准值和行业平均值的过程，然而这些值的获取一般是通过先抽样，再进行数值平均获得的，这一过程中往往存在着样本选取误差和极限值影响的两方面问题。因而，为了避免这一方面的影响，本文尝试提出一种基于财务指标排名的综合分析法。

一、基于财务指标排名综合分析法的主要步骤

（1）确定合理的分析评价指标。分析评价指标的选取基本同标准财务比率与综合系数分析、沃尔综合评分分析法。本文中使用的评价指标为十项，分别是流动比率、资产负债率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产收益率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、主营业务收入增长率、净资产增长率。其中，偿债能力指标为2项，盈利能力指标为3项，营运能力指标为3项，发展能力指标为2项，十项指标较好地覆盖了对企业财务能力评价的四个方面。较之标准财务比率与综合系数分析、沃尔综合评分分析法等，其增加了发展能力指标的考量。当然，实际运用中可以根据需要增减评价指标。

（2）根据各项指标的重要程度，确立其重要性系数，给予一定的权重，累计权重一般为100。本文应用中将各项指标权重均设为10。当然，实际运用中可以根据经验和关注的侧重点不同，或者结合行业特点，自行设置合理的指标权重。

（3）计算标的公司各指标在样本中的排名，进而得到这一指标的系数得分，其计算公式为：某一指标排名得分=1-（该指标在样本中的排名-1）÷样本总数。从上面的公式可以看到，标的某一指标在样本公司这一指标中的排名越高，这一指标的排名得分则越高，即当一项指标在样本公司的排名为第一时，该指标得分为满分1；当一项指标在样本公司的排名为最后时，该指标得分最低，仅为样本总数量分之一。

（4）计算某一指标得分，其计算公式为：某一指标得分=该指标权重×该指标排名得分。

（5）计算综合得分，将所有评价指标得分相加汇总，得到标的公司的综合得分。

通过以上的步骤，我们得到了标的公司的综合评价得分，这一得分可作为综合评价企业财务状况的依据。通常，综合评价得分大于50，表明该企业财务状况较好，在样本中处于平均值以上；综合评价得分小于50，则表明该企业财务状况不佳，在样本中处于较差水平。

二、基于财务指标排名综合分析法的应用举例

下面以平高电气为研究对象，利用财务指标排名综合分析法研究分析在一定样本范围内的财务指标状况。由于本方法的样本选择十分灵活，可以是同一地区（如河南省的上市公司），同一业务板块（如电气设备类），或者是同一公司规模（如中盘股）等，当然也可以只有几家公司进行比较。本文仅以智能电网概念的上市公司为样本，举例说明财务指标排名综合分析法的应用。

根据证券信息显示，包括平高电气在内的智能电网概念的上市公司共有34家，我们选取2014年报进行分析，通过数据收集处理，得到表1财务指标数据分析统计表（表中资产类盈利能力以期末值计算）。

在表1财务指标数据分析统计表的基础上，我们对10项指标进行排序，其中资产负债率指标越低排名越靠前，其余9项指标值越高排名越靠前，进而得到表2。

通过表2财务指标排名汇总表，我们可以清楚地看到2014年平高电气各项财务指标在智能电网这一数量为34家公司的样本中所处的位置，其中：

流动比率在34家公司中排名第18位，资产负债率在34家公司中排名第11位，公司偿债能力整体处在中游水平，其中长期偿债能力相比好于短期偿债能力。

主营业务利润率在34家公司中排名第17位，处于中游水平；净资产收益率在34家公司中排名第8位，总资产收益率在34家公司中排名第7位，这两项指标处于上游水平；公司资产类收益相比好于收入类收益。

应收账款周转率在34家公司中排名第30位，处于下游水平；存货周转率在34家公司中排名第11位，总资产周转率在34家公司中排名第19位，这两项指标处于下游水平；公司营运能力整体处于中下游水平，特别是应收账款周转率在样本公司中排名较低。

主营业务收入增长率在34家公司中排名第9位，净资产增长率在34家公司中排名第3位，公司发展能力处于上游水平。

根据表2中平高电气在样本中的排名情况，我们开始计算其排名得分，进而得到每项财务指标的得分，并汇总产生财务指标排名综合得分，见表3财务指标排名综合打分表。

从表3中可以看到每项财务指标的排名得分，该得分大于0.5表示该指标处于中位数以上，大于0.5越多表示该指标排名越好；该得分小于0.5表示该指标在中位数以下，小于0.5越多表示该指标排名越差。可以看到，在全部十项指标中平高电气应收账款周转率和总资产周转率小于0.5，这两项指标在中位数以下，应收账款周转率距离0.5值较远；其余指标均大于等于0.5，其中净资产增长率，总资产净利润率距离0.5值较远。

从表3中可以得到，平高电气的财务排名综合评价得分为63.82，这一综合评价得分大于50，表明该平高电气财务状况较好，在样本中处于平均值以上。

此外，在本例中我们共选取了十项评价指标，并对每个指标赋予了相同的权重，以后应用此方法进行评价时，可以根据各个指标的重要性不同赋予不同的权重，这将会给最终的综合评价得分造成影响。

我们也可以按照上述方法，同样对以前各年度的数据进行分析，进而得到不同年度的综合评价得分，从而得到平高电气在样本公司中的排名变化趋势。

另外，在表2财务指标排名汇总表中，在各项财务指标赋予权重相同的情况下，我们可以将各项财务指标的排名数相加汇总，得到一个排名得分汇总数，我们对这一汇总数字进行排序，可以快速简便地得到样本中所有公司在这一评价体系中的排名情况。

从表2中看到，平高电气2014年各项财务指标的排名得分汇总数为133，这一数字在整个样本34家公司中排在第9位（按照得分汇总数从小到大的顺序，得分汇总数越小排名越靠前）。

我们可以发现排在第一位的是艾派克公司，其得分汇总数仅为38。进一步查看其分项发现，该公司多项财务评价指标在样本中均排名靠前。这就是我们评价体系中好公司的标准（当然，是不是值得投资还要看有没有好的价格）。

我们可以将平高电气的指标与排名靠前的公司进行逐一对比，发现公司管理中存在的缺点与不足，进而不断改善提高。

三、基于财务指标排名综合分析法的主要优点

（1）与标准财务比率与综合系数分析、沃尔综合评分分析法相比较，这一方法回避了标准值、平均值的选取和使用，减少了标准值、平均值产生过程的统计误差。相比其他方法，本方法的计算过程更加简洁，易于运用。

（2）本方法的样本范围选取灵活，样本可以是一个行业，可以是不同行业，数量上可以多到几万个公司，也可以少到两个公司。而标准财务比率与综合系数分析、沃尔综合评分分析法等方法多用于同行业的比较。

（3）本方法时间跨度上更灵活，利用本方法可以研究不同周期的财务报表，如季报等，而标准财务比率与综合系数分析、沃尔综合评分分析法常常只有年度的数据可供比较。

（4）利用本方法可以研究标的公司在样本中的排名变化情况，通过分析不同年度的综合评价得分，我们可以纵向比较标的公司在样本中的排名，这可以用于了解标的公司的发展变化情况。本方法也可以用来在样本中选择出最好的公司和发展最好的公司。

（5）方法中的指标选取、指标权重设置、系数得分规则可以根据需要进行修改。例如，系数得分方面我们可以根据排名的高、中、低设置成三档或五档得分，从而简化计算。

（凤晓星单位为上海杰雍资产经营有限公司；杨昕昱单位为上海安吉汽车零部件物流有限公司）

参考文献

[1] 陈希圣.企业财务分析[M].经济科学出版社，2009.

[2] 池国华.财务报表分析[M].清华大学出版社/北京交通大学出版社，2008.

[3] 朱传华.财务分析精要[M].立信会计出版社，2007.