杜邦分析法在鲁商置业股份有限公司中的应用研究

赵梦瑶

摘 要：杜邦分析法作为公司运用的一种主要财务分析方法，在企业财务管理中的地位越来越重要。本文首先介绍了传统的杜邦分析体系，其次，以鲁商置业为例，通过对比分析企业2014年和2015年主要财务数据，得出企业基本财务状况，并针对企业存在的问题提出合理建议？

关键词：杜邦分析体系；股东权益报酬率；鲁商置业

一、杜邦分析体系简介

美国的杜邦公司在二十世纪二十年代首创了传统的杜邦分析体系，这一体系以股东权益报酬率为核心，经过对股东权益报酬率的多重拆分，可以将其分解为销售净利率？总资产周转率和权益乘数，这三个指标相互影响，相互联系从而反映企业总体的财务状况？其中，销售净利率受企业营业收入和利润的影响，能够反映出企业的获利能力，此比率越高说明企业盈利能力越强；总资产周转率能够反映一个企业运用资产的效率，即企业的营运能力，该比率越大说明资产的周转次数越多，企业资金的使用效率越高，企业的营运能力越强；权益乘数受企业资产负债率的影响，能够反映企业的偿债能力，权益乘数越大，说明企业负债越大，股东权益越小，相当于经营者把风险转移给了债权人？通过对这三个指标的分析可以帮助报表使用者更好的了解企业的财务状况和经营成果？

二、案例分析

（一）鲁商置业股份有限公司概况

鲁商置业股份有限公司作为山东省的一家上市公司（股票代码600223），注册资金为人民币10亿元，下设22家子公司，现开发项目近30个，开发业态涵盖了大型购物广场、商业步行街、住宅、写字楼、酒店等，经过多年的发展，现已形成“鲁商城市广场”、“鲁商花园住宅”、“鲁商生态别墅”三种产品系列、鲁商置业以“专业、创新、精品、诚信、共赢”的开发标准，致力于塑造“品质地产供应商”的企业形象；以专业视角精耕细作，构筑最有价值的生活空间；以责任姿态共襄和谐，在提升产品品质和企业价值的同时，最大限度实现企业、客户、投资者和社会的多方共赢。

（二）杜邦分析体系在鲁商置业股份有限公司中的应用

本文运用杜邦分析体系，以鲁商置业2014年和2015年的财务数据为对比，对其财务状况进行合理分析，具体情况如下：

股东权益报酬率下降

股东权益报酬率作为杜邦分析体系的核心，主要受销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标的影响，其具体公式如下：

股东权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

鲁商置业2014年股东权益报酬率：4.29%×18.44%×13.68=10.82%

鲁商置业2015年股东权益报酬率：2.40%×16.90%×14.41=5.84%

股东权益报酬率的变动数：5.84%—10.82%=-4.98%

鲁商置业2015年股东权益报酬率比2014年下降了4.98%，通过表中数据和公式可以看出，主要原因是销售净利率和总资产周转率的下降，虽然权益乘数有所上升，但不足以弥补前两个指标下降所带来的影响？为了更具体的了解各个指标对股东权益报酬率影响程度，下面采用连环替代法进行分析：

2014年股东权益报酬率：4.29%×18.44%×13.68=10.82%

1.销售净利率的影响

第一次替换：2.40%×18.44%×13.68=6.05%

6.05%-10.82%=-4.77%

由此可见，企业销售净利率的下降使股东权益报酬率下降了477%，应该足够引起管理者的重视，销售净利率主要受净利润和营业收入的影响，企业2015年营业收入比2014年提升了3.21个百分点，而营业成本，管理费用，财务费用分别提升了6.42、7.36和258.38个百分点，这使得企业的销售净利率严重下降，究其原因，主要是企业为了扩大规模导致成本增多，而财务费用相比去年同期增加258.38%，主要原因系完工项目组团的利息计入当期费用影响所致，所以，企业要想提高销售净利率必须扩大营业收入，严格控制营业成本。

2.总资产周转率的影响

第二次替换：2.40%×16.9%×13.68=5.55%

5.55%-6.05%=-0.5%

总资产周转率的下降使股东权益报酬率下降0.5%，对其影响相对较小。总资产周转率可以反映一个企业的营运能力，总资产周转率的下降说明鲁商置业对资金的使用效率降低，要想提高企业运用资产的效率就必须完善资产管理体系，提高资产运营管理水平和利用效率。

3.权益乘数的影响

第三次替换：2.40%×16.9%×14.41=5.84%

5.84%-5.55%=0.29%

权益乘数的提升使得股东权益报酬率提高了0.29%，鲁商置业权益乘数的提高说明企业使用的债务资金比重增大，在给企业带来杠杆利益的同时也会给企业带来较大的财务风险，降低企业的偿债能力。所以，企业不但要合理利用全部资产，而且要妥善安排资本结构。

三、结论

杜邦分析体系作为一项综合的财务分析方法，不仅能够反映企业各项财务指标之间的结构关系，还能帮助管理者合理分析企业的经营成果和财务状况，从而做出有利于企业发展的决策。本文以鲁商置业股份有限公司为例，对其进行了杜邦分析，从分析结果可以得出，鲁商置业要想实现股东权益最大化，必须在扩大营业收入的同时严格控制成本费用的支出，同时要合理利用资金，提高资产使用效率，完善资本结构，只有这样才能在房地产竞争日趋激烈的今天始终占有一席之地。（作者单位：山东女子学院）

参考文献：

[1] 蔡柏良，季健，邱素琴.财务报表分析[M].南京：南京大学出版社，2014.1.

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[3] 陈彦妤，田德新.杜邦分析法在财务分析中的应用——以万达为例[J].中国市场，2014（38）.

[4] 李雅娟.杜邦分析法在房地产企业盈利能力分析中的应用——以保利地产为例[J].财会通讯，2015（14）.