天气衍生品在风险管理中的作用

张馨元

[摘 要] 天气变化与经济和生活具有非常密切的联系。我国自古便是农业大国，习惯了“靠天吃饭”的模式，对天气的变化十分敏感，除了农业之外，能源、建筑、旅游等行业的经营规模及收益也面临着天气变化的风险。针对天气风险因素在经济生活中的影响日益凸显，天气衍生品作为一种专门规避一般天气风险最有效的新型风险管理工具，既是金融衍生工具的一项创新，也是资本市场高度完善的产物，具有十分广阔的发展前景。

[关 键 词] 天气衍生品；风险管理；农业

[中图分类号] F832.5 [文献标志码] A [文章编号] 2096-0603（2016）03-0116-02

由于人类经济和社会活动的影响，我们的地球呈现出以变暖为主要特征的显著变化。变换的气候造成冰川消融，海平面上升，带来极端天气，造成粮食减产，物种灭绝。多变的气候也给我国的各行各业带来极大的损失，如冰雹、干旱、洪涝等自然灾害直接影响庄稼的产量，影响能源业、运输业、建筑业的发展。2013年，我国先后发生了四川芦山强烈地震、甘肃岷县漳县地震、东北流域性严重洪涝、南方大范围持续高温干旱、华南沿海地区台风暴雨洪涝等多次重特大自然灾害。天气衍生品作为规避天气风险的工具，它的发展能够帮助市场的价格发现，也能够使遭受风险的企业和农民进行套期保值。若我国可以尽快发展并且应用于市场，必将会有效地降低企业和农民面临的天气风险损失。

一、天气风险

天气风险是指由于降雨量、气温、湿度、降雪量等非灾难性的天气事件使得人们的生活生产经营、某些商品的生产成本和市场需求发生波动，从而引起经济实体的现金流量和收益的不确定性变化的现象。天气变化对农业、交通运输业、建筑业和旅游业等行业的经济活动有着重要的影响，随着社会和经济的发展，这些行业对天气风险管理的需求越来越迫切。

二、天气衍生品

天气衍生品市场始于1997年的北美，安然公司（Enron）与科赫能源（Koch Energy）为规避非预期天气变化的负面影响而签订了世界上第一笔天气衍生合同。由此天气衍生品市场正式启动。天气衍生品市场自建立以来，发展速度惊人，交易规模、种类和参与人数逐年递增，尤其是在欧美证券市场上得到了空前发展。投资者不仅可以通过在资本市场上购买各种天气风险产品进行套期保值，也可以通过各种交易并且借助天气的变化而获取利润。天气衍生品合约中的天气因子和支付变量具有灵活的操作性，企业可以通过购买适合的天气衍生产品来分散可能面对的天气风险，从而达到风险转移的目的。

天气衍生品市场是金融领域最具潜力的市场之一，作为一种金融衍生工具的创新，也是资本市场高度完善、市场经济高度发达的产物。随着市场进一步发展，天气衍生品市场得到了越来越多的来自欧洲和亚太地区的发达国家关注，如英国、法国、德国、瑞士和日本等，全球化趋势日益明显。随着经济全球化和金融一体化趋势进一步加深，天气衍生品市场的前景令人瞩目。

三、天气衍生品的市场现状

我国疆域辽阔，天气变化复杂多样，是世界上受天气风险影响最严重的国家之一。据民政部的相关数据，2013年天气灾害给我国造成的直接经济损失高达 2020亿。我国的经济遭受天气风险的问题也早已引起社会广泛关注，尤其是2013和2014年在我国出现的挥之不去的雾霾天气，至今仍让人心有余悸，雾霾天气不仅不利于人们的身体健康，而且直接影响到交通运输业、能源行业等。

面对天气风险，我国现有的防范措施包括风险自留、政府救济、农业保险和农产品期货。我国现已建立的四所期货交易所中，大连连品交易商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所主要从事商品期货交易，如大豆、白糖、黄金等，而中国金融期货交易所则主要承接股指期货等金融衍生品的交易。目前为止，我国在天气衍生品市场上仍为空白。

大连商品交易所早在2002年便开始着手对天气衍生品进行初步研究。大连商所与国家气象中心合作，并已将基于气温指数期货合约的上市申请呈报中国证券业监督管理委员会予以审核。大连商所有望在时机成熟之时向市场推出气温指数期货合约等天气衍生产品。

总之，天气衍生品市场在我国具有较大的发展潜力和良好的发展前景，与此同时，我国在不断深入探索和研究的过程中面临诸多亟待解决的问题。

四、推出天气衍生品的现实意义

（一）为企业提供一种分散风险的渠道

天气衍生品赋予企业一种新的分散风险的渠道，同时也是企业实现天气风险管理的重要金融工具之一。引入天气衍生品之后，可以充分发挥金融工具调节自然损失的效用，利用金融市场实现风险转移。对于那些对天气变化敏感度较高的市场参与者，如农业、能源、建筑、交通、运输、旅游以及保险公司等行业，均可通过参与天气衍生品交易，利用资本市场实现天气风险的分散和转移，进而达到套期保值的目的。天气衍生品交易对这些市场参与者来说发挥着十分重要的天气风险管理的作用。

（二）丰富投资品种，提供投资新渠道

除了套期保值之外，另一类的市场参与主体便是投机者。投机者希望在金融市场上通过一系列的资本运作，寻求那些风险小、收益高、流动性强的投资品种，构建资产最优化组合，进而达到分散风险和增加收益的目标。我国现有金融市场上可投资的金融衍生品的品种较少，金融衍生工具的开发相对迟缓。面对投资者的多元化需求，我国有必要积极借鉴国外经验，利用先进理论工具和技术，设计可以满足不同投资者需求的新型产品品种。天气衍生品的推出使我国资本市场投资品种得以丰富，同时也为繁荣资本市场、满足多样化的投资需求起到了重要作用。

（三）实现金融创新，培养金融人才

20世纪90年代初，金融工程作为一门新兴学科，在英、美等发达国家率先得以发展，其研究主要针对的是金融衍生工具的定价和应用。金融工程是以数学模型为依据，为适应不同投资者的风险偏好需求而设计金融产品，金融衍生品便是其中的一大创新。金融衍生品市场的不断发展，离不开具有拼搏创新精神的优秀学者和金融人才。我国应该高度重视人才的培养，培育出具备扎实金融数理理论知识、能够熟练掌握信息技术的高水平复合型人才。天气衍生品的推出为我国金融创新提供了良好的发展机遇，也是对我国金融理论研究和创新的巨大考验，抓住机遇迎接挑战将是我国面对天气衍生品开发的基本态度。

五、天气衍生品的应用展望

我国的金融市场具备四个条件：一是一个日趋完善的监管系统以及法律和相关规章制度体系已经建立； 二是市场已经有了一批较为成熟的期货品种，如玉米、豆粕、天然橡胶等；三是期货市场的从业队伍也日趋规范；四是期货市场平稳发展，交易规模稳步回升。我国天气衍生品发展也具备一定的技术性条件：一是我国具有后发优势；二是有气象数据的保障；三是基础设施的保障；四是专业人才的保障等，因此从技术数据上来说，我们建立天气衍生品市场已经具有初步条件。在天气衍生品发展的路径选择上，我国应根据需要，按照从简单到复杂、从低级到高级、从低风险到高风险的步骤，分阶段推进，逐步建立完善的天气衍生品的品种体系。在选择天气衍生品类型时，可先从最基本的期货开始，再推广到期权、互换等交易；在进行品种设计时，应以国外发展最成熟的气温指数产品为先导；在市场定位时，可以先考虑为一些行业服务，我国是制造业和农业大国，特别是农业人口占到全国总人数的七成，农业对天气衍生品有着巨大的需求潛力。

参考文献：

班克斯.天气风险管理：市场、产品和应用[M].李国华，译.北京：经济管理出版社，2004.