杜鹃代夫出征：“还你一个更好的国美”

黄纳尼

从目前国美的资本腾挪来看，新一轮的“回归战役”已经开始蓄势待发。

“影子武士”再现资本江湖

2月22日，华银控股复牌，开盘1.88港元，较停牌之前1.73涨了将近一成。但很快便高开低走，盘中最低见1.36港元，跌幅一度超过20%。在更早之前的11月30日，华银控股就宣布停牌，有幸躲过了暴跌行情，但还是抵不过复牌后高开低走的补跌行情。

2015年11月底，华银控股便开始停牌，并宣告与国美杜鹃旗下Swiree等3家公司分别订立认购协议。认购完成后，杜鹃持有股份将占华银控股已发行股份的61.2%，为第一大股东。而另一个认购者则是具有香港“壳王之王”之称的高振顺。今年2月18日，国美母公司开始向华银注入金融业务，向其转让国美金控旗下从事商业保理业务的国美信达全部股权。至此，华银控股这个原本名不见经传的公司开始加入国美日趋庞大的版图之中，不出意外，华银未来成为国美系的金融旗舰是大概率事件。

黄光裕作为杜鹃的一致行动人，国美帝国的灵魂人物，尽管现如今身陷牢笼，事实上，仍能通过家人会见或信件等方式，“遥控”着国美的经营和发展。国美在战略层面和战术层面，大股东和管理团队保持了高度一致。很显然，此番认购，已经印证他们早已悄然开启了新一轮的版图谋划。

能否“还你一个更好的国美”

“你赢我陪你君临天下，你输我陪你东山再起。”

黄光裕曾在狱中对妻子杜鹃说，国美有你在，我放心。杜鹃说，没事儿，老公，你出狱时，我给你一个更好的国美。这位极具管理天分的奇女子现如今坚守在国美帝国的台前幕后纵横捭阖。在其苦心经营之下，尽管保住了国内家电零售市场的版图，但依旧遭遇重重危机。现如今国美系的资本运作事件频频发声，这位代夫出征的妻子与身陷高墙之内的丈夫相互配合，能否在待君重归之时，开启国美新的战略宏图，让市场充满期待。

国美过去几年一直专注于原有家电业务，但在杜鹃看来，国美的未来不仅仅是把电商业务做起来。正如她经常所说的：“国美的理念就是‘商者无域、相融共生。”

杜鹃曾对外这样阐释国美的布局：以家电零售板块的专业能力为核心，将原来的业务体系重构为线下零售、互联网、智能家居家电、智能手机、金融投资、地产六大业务板块，打通各业务板块，实现六大业务板块联动。而近年来，国美系资本运作频繁，似乎已经印证了杜鹃及其背后“影子武士”的全新谋划。

2014年9月，国美出资5亿元成立国美金控，筹谋布局互联网金融业务。

2014年11月底，国美控股集团联合瑞东集团主席高振顺、京文唱片创始人许钟民等共同发起对拉近网娱前身中国星文化产业收购。

2015年7月，国美电器宣布将578家非上市门店注入上市公司。根据港交所权益披露信息，杜鹃及黄光裕持有国美电器的股份达79.59%。

2015年9月，港交所披露，黄光裕及其一致行动人持有拉近网娱的股份达到70.43%。杜鹃此后表示，“拉近网娱将重点布局电影产业，通过扎实的IP积累和互联网运营手段，3年内将从质量上、规模上跻身重新洗牌后的中国影视行业前五名。”

2016年初，国美旗下三联商社公布重组方案，公司以9亿元的代价100%收购国内安全智能通讯终端商德景电子，进军智能手机制造。

2016年2月，杜鹃再次联合香港“壳王”高振顺入主华银控股，并且成为后者第一大股东。至此，杜鹃及其一致行动人已经控股了3家港股公司。

早前，《黄光裕真相》一书作者李德林表示，即便黄光裕出来，市场的机会已经失去了，要想追上，除非国美有颠覆性的商业模式。如今从国美在资本圈的频繁动作来看，国美似乎已经开始改变慎终如始的风格，不过令市场怀疑的是，这位代夫出征的女子真的能担负起如此重任？李德林也曾以“百足之虫，死而不僵”形容在危局中苦撑的国美。他认为，在灵魂人物暂时缺阵的情况下，守成战略可让国美保持竞争力量，留存着重拾旧河山的可能性。

或许这些异常的改变在外人看来更像是提前布局为黄光裕的回归铺路。

昔日霸主何时重拾河山

黄光裕，这位家电行业的昔日王者、潮汕商人、胡润榜首富，尽管冠以他个人的头衔有很多，但盛名之下，如今却以牢笼为家，令人不甚唏嘘。或许令这位曾经的行业霸主最为惦记的终究还是那个他曾亲手缔造的国美帝国。市场上他的身影仍然若影若现，而他也并未随着时间的消逝而被家电圈所淡忘。反而，但凡是有他稍微的风吹草动都能引起业内的极大关注。

此前即有传闻爆出，黄光裕的办公室在装修，黄可能要提前出狱？尽管消息还未得到证实，不过从历史来看黄光裕的每次出狱传闻，甚至减刑新闻都能给国美系股价造成不小的异动：2015年5月13日，坊间流出传言，国美系背后老板黄光裕可能提前出狱，国美系股票开始疯狂。中关村、三联商社、山东金泰3股盘中直线拉升，集体封死涨停，港股市场国美电器大涨9.68%；2015年12月7日，刑罚执行机关以罪犯黄光裕获得2次监狱改造积极分子为由，建议将其刑期减去1年。受此消息影响，国美电器午后拉升近5%。

按照正常刑期，黄光裕获释出狱应该在2022年，经过两次减刑后提前到2020年。显然，能否继续减刑是出狱的关键，但阻力并非不存在，尤其是获得如此多的舆论关注之后。

经历过陈晓时期的高层动荡后，国美一直以保守、稳健的策略对线上线下渠道进行布局，直到最近几年才略有抬头进攻之势。特别是在去年，国美紧跟各大电商的促销价格战，以前鲜有露面的杜鹃也频频为国美的活动站台。看起来，国美正在努力调整到最佳状态好迎接黄光裕的归来。

国美如何再战新江湖

早在2月19日，国美电器发布公告称，国美电器股东批准从黄光裕手中收购艺伟发展有限公司。早在去年7月，国美电器就曾发布公告称，拟收购控股股东黄光裕全资拥有的艺伟发展的全部发行股本，交易总对价为112.68亿港元。此番收购事宜将利于黄光裕更好地掌控国美。从股权变动上来看，国美电器的大股东黄光裕及其一致行动人士，共持有国美电器32.43%的股权，一旦国美电器完成对非上市部分业务的资产收购，黄光裕及其一致行动人士将最高持有国美电器54.09%的股权。资本高手黄光裕布局的手腕再次显现。

此番收购成功后对上市公司国美电器更是相得益彰，一方面国美电器一年的营业额相当于可以多出几百亿元，极其利于其股价与品牌形象的提升。另一方面控制力加强后的国美电器也将逐步实现上市及非上市线下资源的全面整合。黄光裕的大手笔谋划由此可见一斑。

不过，谋划虽好，现实依然残酷，目前整体形势对国美并不友好。

当年的线下两强争霸，因为黄光裕入狱，再加上陈晓的内斗，使得国美元气大伤，已经被苏宁远远甩在身后。不过，现如今，对国美更大的挑战恐怕已经不再只是苏宁。正如资深家电专家刘步尘所发出的感慨一样：“以苏宁电器董事长张近东和黄光裕为代表的家电行业竞争的‘上半场早就结束了，‘下半场可能更多的还是看阿里巴巴董事局主席马云、京东商城董事局主席兼CEO刘强东等互联网人的对决了。这兴许才是目前这个家电江湖的主题。”国美的前景看起来依旧堪忧。

似乎黄光裕也早已意识到这一点，从目前国美的资本腾挪来看，对体系内的资产重组是大势所趋，把零售业务全部装进国美电器，并进一步加强黄光裕的控制权，新一轮的“回归战役”已经开始蓄势待发，而其提前布局好的零售、互联网、智能家居家电、智能手机、金融投资、地产六大业务板块的全新联动势必也将为国美的未来注入更多新契机。一旦黄光裕重新归来，凭借其原有的资源优势，开始新的战略结盟，重回霸主地位看起来也并非没有可能。

不论怎样，国美在黄光裕尚未出狱时就能布局得风生水起，未来国美必然也将因黄光裕这个商业天才的真正出狱而更有看点，这一切都值得我们拭目以待。

（吴雨丝荐自投资界网）