浅析中国外汇储备的结构

马妍妮

浅析中国外汇储备的结构

马妍妮

外汇储备对于调节国际收支、稳定本币汇率方面起到至关重要的作用，有利于国家更好地进行国际贸易、抵御国际金融风险。中国外汇储备在2006年首次超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。随后，中国外汇储备规模保持全球第一。由于过多的外汇储备，对中国经济的发展也存在一定的潜在风险，因此，如何优化外汇储备结构成为讨论的焦点。

外汇储备；国际贸易

中国的外汇储备情况随着我国经济的快速发展而不断的增加，根据国家经济形势的发展，我们国家相应的对外汇储备情况做一些调整，对于如此全球第一的外汇储备国来讲，要保持外汇储备规模处于一个合理的水平是十分重要的。

一、外汇储备的含义及作用

外汇储备是指各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产。它是为了满足一个国家对外的支付需求和预防需求而拥有的以外币表示的债权，而且是一个国家的货币当局可以随时兑换外国货币的资产。

外汇储备的作用：(1)外汇储备可以调节国家收支，保证一国国际收支平衡，在国际贸易中确保对外支付；(2)由于汇率变化受到货币供求的影响，外汇储备有利于保持汇率的稳定，保持经济的平稳运行；(3)外汇储备是一国有能力偿还外债的主要表现，有利于一国保持良好的国际信誉；(4)拥有一定规模的外汇储备，有能力抵御，化解金融风险。

二、中国外汇储备状况

在2006年，中国外汇储备规模达到10663.44亿美元，首次超越日本，成为全球外汇储备最大的持有国，在2013年外汇达到38213.15亿美元，在2014年增长放缓，达到38430.18亿美元。在2015年开始，中国开始放缓外汇储备，2015年上半年我国的外汇储备规模有所减少，到7月，外汇储备规模仍达到36513.10亿美元，相比2014年，减少了将近2000亿美元。

但是储备的币种所占的比例分布不是很均匀，而且储备结构相对比较单一，其中美元占整个储备规模的相当大的比例,在2013年中国持有美债总额突破1.3万亿美元，从2015年，中国开始逐渐减持美国国债。

三、影响中国外汇储备规模的因素

(一)一国对外开放程度提高，经济发展迅速

中国在20世纪70年代开始引入外资，随着对外开放程度逐渐提高，在2014年全球FDI的流量为1.23万亿美元，相比去年，全球外国直接投资下降了16%，但是流入发展中经济体的投资却到达了历史最高水平，其中这一年流入中国的外国直接投资达到1290亿美元，增长约4%。鉴于大规模的外资投资进入中国，大量的外币会流入中国。一方面，外商一般都会采用其自己的货币到中国换成人民币进行投资，进而大量的外币就会作为外汇储备留在央行。另一方面，当外国企业要求获得利润时，就需要大量的外汇。

(二)一国在国际收支中的经常项目和资本项目出现双顺差

如果一国的出口大于进口，即经常项目出现顺差，给国家带来大量的外汇。此外，如果一国对外开放程度高，有较大的经济发展潜力，会吸引大量的外资来投资，这会造成资本与金融项目顺差。对中国而言，在2015年上半年，我国进出口总值为11.53万亿元人民币，其中出口为6.57万亿元，进口为4.96万亿元，贸易顺差为1.61万亿元。随着外汇储备瓶颈解除，我国就放弃实行强制银行结售汇制度，采取意愿银行结售汇制度，即可以将外汇收入，卖给外汇指定银行，也可以开立外汇账户保留。这种结售汇制度也是会增加外汇储备，为进口支付外汇提供保证。

(三)一国的对外融资能力

如果一个国家有较强的融资能力，则不需要持有大量的外汇储备规模，如果一国在国家的声誉较弱，缺少良好的国际信用，会导致较弱的融资能力。目前，中国企业“走出去”的过程中存在一定的困难。前招商银行行长马蔚华说：“目前企业走出去遇到的主要障碍包括融资问题和信用担保问题。中国本土银行在全球的网络尚未形成，导致中国企业在境外融资较为困难。为了确保一些企业能够顺利“走出去”，中国政府提供一些融资方面的支持，例如扩大外汇储备规模为企业提供境外贷款。

(四)一国的外债结构

一个国家的外债数量越大，则在需要更多的外汇储备确保具有还款能力。一个国家的偿债率也是会影响一国的外汇储备情况，一般来讲，偿债率越大，则外汇储备规模就越大。根据国家外汇管理局数据显示，我国的外债余额逐渐增加，2010年我国的外债余额为5489.4亿美元，到2014年外债为8954.6亿美元。从偿债率上来看，在2014年仅为1.91%，远低于国际公认的偿债率安全线以下。

四、外汇储备保持适度的规模

对于一个国家的外汇储备来讲，所谓的合理水平，并没有一个统一的标准，需要依据国家的宏观的各项经济指标、金融体系完善程度、经济开放程度等而定。一国拥有外汇储备也是为了确保一国经济实现内外均衡。当一国的内外经济都实现均衡时，其外汇储备就应该是适度的。中国目前持有外36513.10亿美元的外汇储备，成为全球最大的外汇储备国。政府已经意识到中国的外汇储备超过合理水平，正在适度的减少外汇储备量。美元作为全球最主要的国际结算和储备货币，从IMF的报告中，可知，美元占外汇储备比重 的60.9%。在中国持有的大规模的外汇中，其中美元是主要组成部分。一旦美元贬值，则中国财富将严重缩水。近年来中国经济发展比较稳定，政府逐步推进人民币国际化，人民币在国家贸易中作用逐渐提高，在很大程度上，减少对美元的依赖，中国应该适当的减少持有美元的比例。

五、对中国外汇储备经营管理的建议

第一，中国拥有巨额的外汇储备，需要对超额的外汇储备进行合理的利用，对外汇进行保值，最大限度的避免外汇储备的实际价值减少。外汇储备应该适当增加价格相对稳定的黄金数量。此外，利用外汇储备进行能源战略投资，即将超额的外汇储备转化为战略物资储备，例如石油、稀有资源等，确保我国的战略资源充裕，缓解能源紧张。

第二，加快推进人民币国际化，有利于降低外汇储备的机会成本，同时当人民币成为储备货币之后，国际储备既可以灵活使用，进行投资可以增加储备收益，而且这极大的降低了机会成本，人民币可以进行国际结算，减少外汇储备的压力和外汇贬值的风险，增强了外汇储备的安全性。

第三，中国应该适当的减少持有美元的比例。2013年习近平主席提出“一带一路”的战略构想，这一构想贯穿亚欧非大陆，会增加中国与欧洲的贸易联系，要适当提高欧元在外汇储备中的比重。随着中国与韩国签署一份贸易额最大、领域范围最为全面的一份自由贸易协定，使得韩国成为中国第三大贸易伙伴国，应提升韩元债券的持有比重。同时，保持日元在外汇储备中所占的比重，逐步实现中国外汇储备多元化。

最后，加强对外汇储备的监管。仅在《中国人民银行法》第四条和第三十二条中对外汇储备经营进行了原则性的规定，而作为中国外汇管理基本法规《外汇管理条例》对外汇储备的运用却没有相关的规定。虽然各国都是依照复杂的决策机制和风险预防控制机制进行外汇管理。例如日本制定了《外汇对外贸易法》和《日本银行法》，对政府外汇储备管理、外汇市场干预做出了具体规定。新加坡的《金融管理局法》和《货币法》对外汇管理也设有专门的条款。(作者单位：辽宁大学)

[1] 刘丽，如何优化人民银行的外汇储备，[J].《金融商务》

[2] 王桐，我国外汇储备币种结构的优化研究，[J].《金融视线》

[3] 袁希，袁建新，我国外汇储备现状与对策建议，[J].《金融领域》2011(612)：69-70

[4] 王爱检，林楠，中国外汇储备投资多样化研究，[J].《现代财经》2007(206)：3-8

[5] 中国外汇管理局数据[DB/OL]

马妍妮，辽宁大学，金融学硕士，研究方向：商业银行。