恒大淘宝亚洲足球第一股 估值远超曼联

恒大淘宝亚洲足球第一股 估值远超曼联

挂牌时间：2015年11月

年度 募资总额（万元）

2016年 86936

恒大淘宝（834338）的前身为广州俱乐部，2010年恒大地产集团将其收入旗下，2014年6月阿里巴巴入股。2015年11月恒大淘宝登陆新三板，成为中国足球俱乐部脱离母公司、单独实现资本化的第一例，被称为“亚洲足球第一股”，从而揭开了足球俱乐部分拆上市的序幕。

从世界范围来看，足球是世界上产值最高、受众最广泛、影响力最大的体育运动，为体育产业内最大的单一项目。全球足球产业年生产总值达5000亿美元，占体育产业总产值的43%，被称为“世界第17大经济体”。而在中国，长久以来，足球完全没有实现产业化，但球迷对足球运动的热情在体制的压抑下依然涌动，市场呼之欲出。

2014年，国务院审议通过了中国足球改革总体方案，鼓励多元资本投入和通过资本市场发展壮大足球俱乐部，改革足球赛事收益分配机制。一时间，投资者闻风而动。

背靠地产巨头恒大和电商大佬阿里，恒大淘宝的融资自然不成问题，两家土豪股东持续投入资金高达30亿元。“金元”策略之下，恒大淘宝已囊括亚冠、中超、足协杯、超级杯各赛事9个冠军。卓越的战绩吸引了越来越多的铁杆粉丝。2014年，球队场均上座达4.22万人，排在中超榜首（中超场均观众数为1.9万）。

目前，恒大淘宝的营业收入主要来自商业开发（广告为主）收入与门票收入。2015年11月21日，恒大淘宝登陆新三板之后的首场重大比赛在广州天河体育中心举行，单场票房过亿，刷新了中国体育史的单场票房纪录。此前保持这一纪录的，是2011年在鸟巢举行的意大利超级杯，单场票房为7000万元。

超高的票房背后，恒大淘宝依然巨亏。2013年、2014年以及2015年1-5月，公司分别亏损约5.76亿元、4.83亿元和2.65亿元。主要原因在于营业成本较高，俱乐部持续高投入签约国内外知名球员和国际著名教练。以2014年的主营业务成本构成为例，一线队费用支出（主要指一线队球员和教练的工资奖金）5.75亿元，占主营业务成本的69%。

足球是一项绝对烧钱的运动，因此，即便是赫赫有名的足球俱乐部，在资本市场的估值也大多不高。不过，背靠世界上最具想象力的中国足球市场，加上有钱任性的大股东，恒大淘宝的估值在亏损中一路上扬。公司挂牌融资前就高达150亿元，在协议交易下，即时市值曾一度突破200亿元。在收入与利润远远落后的情况下，恒大淘宝公司的估值大幅超过了在纽交所上市的曼联队（MANU.NYSE，附表）。

根据恒大淘宝公开转让说明书，公司的主要盈利模式为：投入资金运营职业足球队，参与各种职业比赛，通过良好的竞技成绩，持续维护公共关系，获得海量的球迷及受众，提升俱乐部的品牌价值，形成可持续的商业生态平台；基于该商业生态平台，通过向球迷销售比赛门票、球迷周边商品等获得销售收入，并帮助广告主向目标受众群体投放广告获得广告收入或其他授权收入。目前，与恒大淘宝签约的知名客户包括天猫、耐克、周大福等。

在协议交易且交易量极其低的情况下，恒大淘宝的成交价尚不具备普遍意义上的市场参考价值。不过可以确认的是，随着中国足球市场的进一步释放，公司收入的快速增长可期，但何时能终止烧钱尚需进一步观察。