关于我国私募股权投资市场发展现状及问题研究

刘云玲

摘 要：募股权投资基金作为一种创新型的金融投资工具，在我国的资本市场中发挥着越来越重要的作用，因此本文从私募股权基金的相关概念，结合相关数据分析其发展现状，发展特点，发展的阻碍以及对策具体展开，来介绍私募股权投资。

关键词：私募股权投资基金；阻碍；对策

一、私募股权的相关概念

私募股权投资基金含义

私募股权投资，通常指的是主要采用私募方式募集资金，是并对企业进行股权或准股权的集合投资方式。私募股权基金在我国也称为股权投资基金或者产业投资基金。我国官方未见中所称的“股权投资企业”或“创业投资企业”指的也是私募股权或创业投资基金。具体指的事通过对定向私募的方式从机构投资者或富裕个人投资者手中筹集资本，将其主要用于对非上市企业进行的权益投资，将其用于企业发展的某个阶段，并在整个交易的实施过程中，充分考虑到未来资本的退出方式，即可以通过公开上市，并购或管理层回购等方式，出售持有资产或股份以获取利润的行为。私募股权投资基金大致可以分为8类 为了更加一目了然的了解他们之间的关系，总结出下表：

二、 私募股权的发展现状

（一） 私募股权基金总体发展现状

募集基金环节，新募集的私募股权投资基金共计395支，募资总额达到263.50亿美元，募资额同比2014年上半年上升13.8%；环比2014年下半年下降34.1%。从募资数量来看，2015年上半年募资基金数量达到395支，同比增长83.7%，环比增长69.5%，创历史新高。从单支基金平均募资额来看，2015年上半年平均募资额达到0.75亿美元，同比下降36.5%，环比下降57.8%。

投资环节，上半年，共发生613起投资事件，涉及投资额164.07亿美元。从投资策略角度看，房地产投资项目大幅缩水，PIPE投资项目逆势增长；以投资行业角度来看，互联网行业仍稳居吸金最多行业之首，投资数量112起，总投资额29.21亿美元，占比17.8%。

退出环节，上半年共退出412例。IPO开闸后，在2015上半年度，退出案例数得到集中爆发，以及继续受益于新三板企业多重交易方式和做市商交易自身优势，上半年股权转让退出仍保持一定比例，整体来看，退出案例数创历史最高。

（二）各个股权基金的募集资金情况

从新募基金类型角度来看，从募资额角度，2015年度上半年共募集的395支基金中，成长基金募资比例仍最高，共募集122.36亿美元，占总募资额的46.4%；其主要原因在于，对于欲在主板上市的众多中小企业来说，新三板市场的逐渐成熟及其转板机制，成为基金新的备选退出渠道，其巨大吸引力促使成长基金募集动力充足。平均募资额来看，基础设施基金平均募资额达到5.50亿美元，平均募资额最大，在政府财政资金和有利政策支持下，基础设施基金近年来得到快速发展，从基础设施基金的募集资金数量和规模上都可以得到体现，尤其PPP模式的设计，更为民间资本进入行业提供快速通道。此外，夹层基金平均募资额达到4.97亿美元，位居第二，而房地产基金、并购基金、成长基金的平均募资额均远远小于基础设施基金、夹层基金的平均募资额，前者规模仅达后者规模的十分之一。

三、私募股权投资基金发展的障碍和对策

（一）发展障碍

1、选择发现优秀投资项目付出的成本高

私募股权投资只有有了优秀的项目才能获得高额的回报。我国大多数的企业为加工贸易等劳动密集型为主，像具有快速成长性的高科技公司很少，所以就可能造成普通合伙人募集了大量的资金，却不能在投资期限里完成任务，从而增加了私募股权投资基金的时间成本和投资成本。在国外，比如美国，他们的咨询中介很发达，能很快实现信息的匹配，从而使得基金和投资企业的对接。而在我国，金融中介机构行业不发达，就需要花大量的时间和资金去搜寻投资项目。

2、缺乏健全的私募股权投资基金法律法规体系

私募股权投资管理人是需要有经验的专业化投资者，而中国正好缺少这样的人才。投资者往往没有做好长期投资准备，存在短期套利冲动。私募股权投资基金还面临着多元化退出平台尚未建立、相关法律法规不健全、诚信信用制度不完善、人才匮乏等四大瓶颈。并且，当前我国缺乏对私募股权投资主体的准确定位和监管。私募股权投资已经初具规模，监管部门根据各自所管辖范围的特点，出台了相应的规章制度，是当前监管体制的必然。

（二）对策

1、加强政府对私募股权投资基金市场化运作效率的提升功能

在创业投资环境尚未完全成熟的情况下，民间资本投资意愿不强，政府引导将起到重要作用。实体经济低迷时，股权投资目标减少，投资收益不高，获益风险变大；其次，资本市场泡沫破灭，投资者趋于谨慎等原因会使新私募股权投资基金募集困难，有限合伙人会在基金中争取更高的回报和权限；最后，由于资本流动性降低，公开上市出现困难，股票市盈率低估，即使能够上市退出，投资收益也会大为减少。所以，政府要发挥引导功能，引导民间资本尽量按照市场化运作进行，加快我国资本市场整体建设。

2、加快法律法规建设

我国可以借鉴发达市场经济国家成熟的法律法规，应尽快出台一部完善的私募股权投资基金法规。法规中应该明确界定私募融资行为，明确判别标准，以何种方式、在什么范围内运作。防止借私募之名从事洗钱等违法行为，明确私募股权投资基金的法律地位，促进其健康发展。其次，相关监管部门要出台私募股权投资基金的管理办法和实施细则。使得私募股权投资基金的特殊模式受到法律保障，推动其发展，进一步促进相关产业的发展，明确监管部门权力和责任，使得中国的私募股权投资基金的合法身份得到确立。还要尽快颁布对外基金管理人参与设立的人民币基金的相关法律法规条例，解决因法律法规不完善造成的投资管理缺失问题。

四、 总结

从宏观来讲，随着经济全球化的发展与中国在世界经济的地位不断上升，私募股权在我国的到了快速发展与成长。从微观来讲，最近十年来，我国在资金的内部治理方面的获得了巨大的进步，国家的相关法律也逐步完善这些都对我国私募投资基金的成长与进步产生了巨大的推动作用。但是由于我国起步晚，并且市场经济不成熟，对于完善私募股权投资市场还有很长的路要走，所以总结自己的实践经验，同时积极借鉴国外的发展经验，不断完善我国私募股权的发展。

参考文献：

[1] 陈伟萍.我国私募股权投资退出机制研究[D].厦门大学，2008.

[2] 乔小辉.我国私募股权投资运作模式研究[D].首都经济贸易大学，2008.