三招避免香港金融风险

沈建光

核心提示：保持定力，稳定预期，加大与市场沟通，仍是防范金融风险的良方。

前段，港币兑美元汇率一度跌至7.8295，创八年来新低；香港股市恒生指数一度跌穿19000点关口，创下三年多来的新低；1月，香港地产成交量下滑，创1991年1月以来的最低。

当前香港面临的风险与遭遇，与1997年亚洲金融风暴有一定的相似性。此时，总结当时中央政府和香港特区政府联合应对金融危机的成功经验，及时出手干预，防止恐慌情绪蔓延，以及确保人民币汇率稳定，对于防止危机进一步恶化、避免香港与内地的金融风险，是重中之重。

首先，香港特区政府应积极干预，中央政府作为坚强后盾。回顾香港1997年成功抵御国际投资者做空的经验，与当时中央政府和香港特区政府不遗余力地捍卫港币密切相关。当时，海外投机做空者的策略是先做空港币再做空港股，通过汇率、股市和期市之间的互动大肆投机，而人民币不贬值的承诺以及动用外汇储备帮助香港的策略扭转了局面。

如今来看，香港特区政府依然“弹药”充足。从外汇储备看，截至2015年12月底，香港官方外汇储备资产为3588亿美元，约等于香港流通货币的七倍多，在全球范围内也属较高水平。

与此同时，特区政府与做空者交手有着丰富的经验，而近期香港抽紧银行资金提升做空成本、金管局明确表态不会放弃联系汇率，以及必要时直接干预汇市股市等举措，对特区政府而言均有成功先例。

第二，稳定人民币汇率，切勿采取一次性贬值与资本管制的方式应对危机。

自2015年“8.11”汇改与12月初央行宣布人民币汇率参照一篮子货币以来，市场对人民币贬值预期空前加大，恰恰是做空人民币与港币情绪出现的根源。

甚至有观点认为，人民币应一次性贬值15%以打消贬值预期，或者央行该重启资本管制。我认为上述两种策略都有很大危害。

实际上，1997年亚洲金融危机中，中国传递的人民币不会大幅贬值信号，对做空者起到了很好的威慑作用。虽然中国短期承受了压力，付出了不小代价，但事后来看，通过稳定预期，避免了金融动荡，为中国此后成为世界制造业中心打下基础，而且赢得了国际声誉。其后十年，由于中国稳定的市场环境，全球制造业纷纷流向中国，为中国换取了长期繁荣。

第三，要加强政策沟通，及时传递明确政策信号，防止市场恐慌情绪被做空者煽动。

预期因素是影响汇率走势的重要内容，预期混乱造成的流动性危机，往往是导致金融危机爆发的根源。此时保持定力，稳定预期，加大与市场沟通，仍是防范金融危机的良方。

由于2015年12月初中国央行便提出人民币汇率更注重参考一揽子货币并给出了权重，此时应明确新的货币政策锚，即人民币CFETS指数的意义非凡，不仅能增强人民币独立性，亦能降低美元大涨、大跌对汇率稳定的影响，推动市场化改革与防范金融风险。（支点杂志2016年4月刊）