人民币国际化之下澳大利亚的机会

整理/　王　素



人民币国际化之下澳大利亚的机会

整理/王素

Kathleen Walsh澳大利亚国立大学副教授

Geoff Weir澳大利亚金融服务业有限公司董事

人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子后，全世界都在关注人民币国际化取得的成绩和未来的走向。

“人民币将在5～10年时间内成为一种自由交易、高流动性和使用广泛的国际货币。在此期间，认识到其商业价值的金融服务公司将获得‘先行者’优势。”澳大利亚的Kathleen Walsh博士和Geoff Weir先生说。由他们合作共同撰写的报告《人民币国际化与离岸人民币中心的演变：悉尼的机会》，提供了一个考察人民币国际化的全新视角。

那么，离岸中心该如何紧跟人民币前进的步伐，精准定位人民币业务，以保持其在外贸金融服务领域的竞争力呢？

澳洲存在潜在推动力，预期甚佳

悉尼在2014年11月成为第12个人民币离岸中心，2015年12月20日《中澳自由贸易协定》正式生效，反映了澳大利亚和中国的良好关系，以及拓宽和深化关系的潜力。

如报告所呈现的那样，澳大利亚和中国两个经济体系互补为中心：一个是重要的资本输入国，另一个正在迅速成为重要的资本输出国；一个是领先的国际能源与食品输出国，另一个需要更可靠的能源与食品供应；一个拥有非常先进的服务业，另一个需要为迅速增长的中产阶级提供更多的广泛服务；一个则拥有一个大规模、复杂和监管得力的资金管理行业，另一个拥有庞大的储蓄池，需要将其转化为多元化的离岸资产。尽管其他经济体系也可以和中国互补，但很少有这么多方面可以实现共赢。

外贸金融细分市场，定位准确

从数据来看，澳大利亚对中国的产品出口超过了新加坡、伦敦。随着贸易的多样化和越来越多的商品以人民币定价及结算，以贸易和直接投资流动为重心的交易银行业务将迎来极大的发展空间。在资金管理方面，澳大利亚已经有大型和精品金融服务公司在跟中国机构投资者合作，帮助中国企业寻找正确的资产进行投资。

交易银行业务

在和贸易有关的交易银行业务方面，以人民币结算的中国与其他国家贸易的比例正在显著提高（见图）。然而，目前以人民币交易和结算的澳中贸易比例不足1％。

图　人民币贸易结算

一个重要原因是，目前澳大利亚对中国的出口贸易以美元定价和结算的商品为主。随着时间推移，中国的需求模式将发生变化，澳大利亚对中国的出口因而很可能会更多地以人民币结算。尽管有些出口受到的影响会更小：比如教育出口，其主要形式是中国学生到澳大利亚完成教育课程，学费基本以澳元支付。但在其他领域，如品质较高的农业出口和食品，它以人民币结算的空间比较大，而且在某些情况下已经开始实现。

不过，即使中国的政策目标是转而使用更清洁的能源，煤炭和铁矿石在很长一段时间内仍然将是澳大利亚对中国出口的主要组成部分。因此，在未来10年左右，澳大利亚和中国的贸易能否更多地以人民币结算，取决于一个关键因素：其对中国出口的主要商品尤其是铁矿石和煤炭，是不是会渐渐从以美元定价并进行全球贸易变为普遍以人民币定价并交易。

Walsh博士分析说：“除非能获得价格更高或数量更大的优势，澳大利亚的主要能源公司并无动机去要求中国贸易伙伴进行人民币结算。”

的确，多数能源公司实际上是美国公司，主要以美元进行资金和风险管理运营。但是，对许多中国进口商而言，人民币结算的动机是显而易见的。报告中举了一个这方面的例子，一家中国钢材生产商现在以美元支付进口商品投入，但以人民币向中国采购者销售产出。为了对冲由此造成的外汇风险敞口，在中国的国内费用可能数目很大，而且比离岸费用要高得多。那么，这家公司可以向澳大利亚出口商提供一个更优惠的价格——比对冲外汇风险敞口的国内费用低，但比离岸费用高，这样双方都能获利。

可以期待，一系列商品贸易的人民币结算在未来数年间成为现实。

基金管理

数据显示，澳大利亚拥有一个大规模的基金管理行业，管理的基金总额高达约2.6万亿澳元。随着这一基金池的增长，对离岸资本市场的投资也将加大。中国已经是全球第二大股票市场和第三大债券市场，二者增长速度可能会超过中国经济的发展，因为越来越多的公司融资不再局限于银行贷款，而是进入了资本市场。

Geoff Weir先生预言，在未来几年，中国的股票和债券市场可能将被列入关键基准指数，它们的重要性会渐渐和它们的市场总值更匹配。这将促使被动型和主动性基金经理把大量资产转投中国股票和债券，包括澳大利亚的经理们。

Geoff Weir先生说：“在中国，家庭、企业和官方部门拥有巨大的储蓄池，它们也都需要将一部分投资转向离岸资产”（见表）。某些部门的监管变化已经体现了这一需求，并为离岸投资多样化提供了更大的空间。

表　2009～2013年中国机构可投资资产　（单位：10亿元人民币）

在机构层面，对离岸基础设施和房地产投资的兴趣非常大，而这两者都是澳大利亚擅长的领域。规模较大的澳大利亚基金管理公司和规模较小的精品基金都在更好地利用这一方面的新机遇。

机会很多，需要中国市场准入

交易银行业务和基金管理是在悉尼乃至澳大利亚发展人民币业务的两大关键领域，但它们往往需要进入中国市场。

澳大利亚将和中国展开多个官方层面的对话。澳中两国的《中澳自由贸易协定》（以下简称“ChAFTA”）已正式生效，其中包括了金融服务领域的重大市场开放措施。ChAFTA为持续中的进一步开放市场讨论及谈判提供了一个机制，也意味着该协定是动态而非静态的。

如果澳大利亚要充分利用悉尼成为官方人民币中心和ChAFTA谈判带来的机会，这些对话和机制则需要得到充分有效利用。“可能需要像其他离岸人民币中心所做的一样，通过建立国内机构来促进官方和市场部门之间对跨境金融服务政策问题的讨论。” Walsh博士强调。

本文编辑：王素。联系邮箱：417111519@qq.com