创业板将有退市“零突破”

宋奕青

退市制度是资本市场执行得最差的制度。创业板至今没有一家公司退市，因此，要实现退市的“零的突破”是众望所归。

2016年以来，创业板有10家公司发布暂停上市风险警示公告。由于上市规则限制，创业板没有ST或者*ST的过渡期，而是直接暂停上市，这证实了市场此前的传闻，今年创业板将现退市“零的突破”。

创业板设立近7年以来，尚未出现退市企业，而近日，星河生物、欣泰电气、同花顺、锐奇股份、京天利、金亚科技、吉峰农机、恒顺众昇、宝利国际和安硕信息10家创业板公司陆续发布暂停上市风险提示公告，意味着这些公司已经身处退市危机的边缘。

意料之中的“大事”

然而，对于这10家公司的股东来说，有可能只是发一个常规的风险提示，因为，在这10只股票中，证金、汇金仍然坚守其中5只股票，而且，国家队的主力军社保基金也对上述股票有所配置。A股机构第二梯队的基金、券商等也有不少配置了上述10只股票。其余公司也有基金出没。如京天利在去年三季报的前十大股东中，华商盛世成长、华商价值精选、华商创新混合分别以224.8万股、156.49万股和89.32万股，位列公司第一、第二和第四大流通股股东。安硕信息也有易方达科讯混合、易方达创新驱动灵活配置，当了公司第二大和第三大流通股股东。

被立案调查和连续亏损是10家创业板公司存在暂停上市风险的两大原因。具体来看，欣泰电气、同花顺、锐奇股份、京天利、金亚科技、恒顺众昇、宝利国际和安硕信息8家上市公司都是因涉嫌违反证券法律法规，目前正在被证监会立案调查，因而存在退市风险。

然而业内多数人认为，上述企业退市的可能性不大。“在注册制推出之前，‘上市容易退市难的魔咒难以破除，而近期10家创业板公司发布了暂停上市风险提示公告也并不意味着它们就会退市，因为只要按照监管层要求进行积极的整改，退市风险可能会降到最低，基本可以忽略不计。”著名经济学家宋清辉如是说。

“对于连续亏损的企业，一般都会积极自救，第三年实现扭亏为盈并不难。”据介绍，虽然创业板不允许借壳上市，但是并购重组同行业优质盈利资产、处置部分资产增强盈利以及依靠政府补助等都是常见的保壳方法。

哪家退市风险最大

在这10家公司中，被认为退市风险最大的是金亚科技，作为2009年10月30日挂牌创业板的首批上市公司，金亚科技主业连年不振，资产重组夭折。不仅如此，去年6月，金亚科技公告收到中国证监会《调查通知书》，因公司及实际控制人涉嫌违反证券法律法规，决定对公司及周旭辉进行立案调查。此后，金亚科技通过财务自查，爆出涉嫌财务假造，多项财务数据出现重大会计差错，不仅2014年虚增净利润1931.11万元，且货币资金、其他应收款等存在合计5亿元左右误差。因此，舆论方面将金亚科技列为创业板退市第一股首选目标并不令人意外。

不过统计发现，去年底最受基金青睐的无疑是金亚科技，该股有17只基金重仓持有。其中，招商先锋、招商医药健康持股最多，广发聚富、广发竞争优势、广发聚优灵活配置持有超过百万。

除此之外，“濒临退市边缘”的安硕信息是一只股价一度逼近500元的“前股王”。

2015年8月14日安硕信息收到证监会立案调查通知书，因涉嫌“违反证券法律法规”被立案调查，至今尚未收到证监会的最终调查结论。

作为A股市场有史以来的第三只“300元股”、第一只“400元股”，这家头顶“互联网+”光环的公司股价表现疯狂，业绩表现却迟迟不尽如人意。最新披露的信息显示，公司2015年全年预计盈利2000万元到2500万元之间，比2014年同期下降35.25% - 48.2%。翻看历史，2011年至2014年，安硕信息营业利润同比增长率分别为12%、-6%、5%、-32%，营业收入同比增长率分别为24%、18%、32%、7%。

然而，安硕信息真的会成为创业板退市第一股吗？应该说，这是不少市场人士的一大心愿。根据安硕信息2015年三季报数据，公司除了易方达名下的两只基金产品，其前十大流通股东中的8个，均为中央汇金公司和证金公司。其中，前者持有206万股，证金公司的7个专项资管计划合计持有403.6万股。

“稳健”是新主席的工作重点

自2014年11月退市新规颁布以来，被称为史上最严厉退市机制的退市新规最终却沦为摆设，实行后仅仅只有博元投资和二重重装出现终止上市，而博元投资也是惟一一家因为违规披露而被勒令终止上市的公司。事实上，目前许多连续多年扣除非经营性损益后亏损的“不死鸟”仍旧在大摇大摆地交易。随着年报的密集披露，虽然有近200家公司出现首亏，但并不影响这些公司的股价继续遭到炒作，业绩越烂越存在重组预期的逻辑在A股甚嚣尘上。

“上市公司退市难的主因有两方面，一是利益关系错综复杂，牵一发而动全身，上市公司的退市涉及到职工、债权人以及成千上万投资者的切身利益。在退市过程中，也往往会遭遇到地方政府部门既得利益者的阻挠和干预，一些面临退市的上市公司最后往往会得到相关政府部门的输血，最终并没有退市。第二，不成熟的市场及其投资者对退市概念股炒作充满预期，甚至期待有加，间接造成退市难。”经济学家宋清辉说道。

其实，首任证监会主席刘鸿儒早就说过：“证监会主席，这种活任何人都无法久干，犹如坐在火山口。”

为什么独独中国的证监会主席犹如坐在火山口，而世界上任何一个市场的监管者，从未听闻有此说法？

严格的退市制度，最大的阻力是地方政府。谁都知道，一家公司一旦退市，当地银行和其他金融机构被拖欠的数亿数十亿元债务就会打水漂，这对当地经济影响很大；而只要保住壳不退市，相关利益者也包括地方政府，就能从形形色色的资本游戏中获取最大的利益。第八任证监会主席敢不敢顶住压力，敢不敢碰硬，让我们拭目以待。

安邦咨询研究团队认为，技术性的工作建议可能并不是证监会主席最需要的，摆在新一届证监会管理层面前的，除了短期局部问题，更重要的恐怕还是理清证券市场的发展思路问题和优先任务问题。在我们看来，首先应该定位好中国证券市场的发展阶段。以股市为例，中国股市还是一个“新兴市场”，发展市场应该是证券监管部门的重要工作。因此，主要的工作应该围绕发展来进行。但是，中国证券市场需要的发展不是激进的发展，而持续、稳健的发展。在一个富有中国特色的证券市场上，如果缺乏稳健的发展策略，市场波动将会很大。因此，摆在首位的应该是稳健发展。