并购创造全球化工新格局

□ 李晓东



并购创造全球化工新格局

□ 李晓东

业务并购不仅促成新的全球化工巨无霸诞生，也使得多个产品市场格局大变脸。

2015年是不平凡的一年，全球经济下滑，新兴经济体增长缓慢，但是全球并购市场却盛况空前，全年对外宣布的并购交易总价值有史以来首次超过了5万亿美元。全球化工业务并购市场亦掀起滔天巨浪，无论是收购业务，还是重组业务，此起彼伏的并购正改变全球化工行业格局。

□ 2016年全球化工业务并购将再掀高潮。李晓东 供图

全球化工巨无霸诞生

12月11日，陶氏化学和杜邦两大化工巨头同意以全股票方式合并，此宗交易规模达1300亿美元。陶氏化学和杜邦联合后，价值超过900多亿美元市值的德国巴斯夫，成为全球排名第一的化工行业巨头。这是去年以来规模最大的并购交易之一，也将成为历史上化工行业最大并购。此举让投资者感到高兴，并可能引发行业整并潮，对全球化学工业将带来深远影响。陶氏化学和杜邦的合并或将掀起一波行业整合的巨浪——为重构或巩固在业界的地位，对手公司将因此加速并购步伐。

合并后的公司未来将寻求分拆为三家独立的上市公司，分别专注于农业、材料和特种产品。原陶氏化学CEO利伟诚表示：“此项交易将改变化学行业的游戏规则，十多年来我们一直希望将这两个强大的创新和材料科学领袖结合在一起，这一愿望终于得以实现。”

希望通过重组拆分来提高公司的业绩和在资本市场的表现力，是陶氏化学和杜邦合并的主要动力。2015年三季度，杜邦和陶氏两家公司业务并不理想，杜邦销售额减少约1/5，陶氏销售额减少约1/6。此次杜邦和陶氏合并，也是股东诉求。合并后业务进行重组，精简业务并重点发展增长较快的业务。由于两家公司大部分收入来自化工产品，合并后，可精细化业务，改变传统大批量标准化作业，根据市场需求进一步小批量多元化生产，增加收入，从而提高财报业绩。

□ 12月11日，陶氏化学和杜邦同意合并。李晓东 供图

多个产品市场格局大变脸

化工业务并购不仅促成新的全球化工巨无霸诞生，也使得多个产品市场格局大变脸。2015年多个产品市场中的巨头公司被收购或者重组，从而颠覆原有的市场格局。

2015年11月18日，法国液化空气集团同意以103亿美元收购Airgas公司，拓展美国市场，同时将取代德国的林德集团成为全球最大的工业空气供应商。包括债务在内，这笔交易价值134亿美元。Airgas公司98％的营收来自美国。法国液空集团收购该公司后，将能够在北美地区迅速获得相对于竞争对手的优势。四年前，Air Products计划以59亿美元对Airgas实施敌意收购，但最终因毒丸计划放弃。

河南佰利联化学股份有限公司（佰利联）2015年6月6日发布公告称，公司拟募资不超过102.6亿元。其中，90亿元用于收购四川龙蟒钛业股份有限公司（龙蟒钛业）100％股权。据交易预案和公开信息，龙蟒钛业钛白粉产销规模居国内首位，2014年产能30万吨，实际产量29.78万吨，位居亚洲第一、世界第六。佰利联2014年的产量达到19.48万吨，且公司6万吨/年氯化法钛白粉生产线即将正式投产，二者整合完成后，合计年产能将达到56万吨，规模在国内乃至亚洲占据绝对龙头地位，并成为仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特等国际企业的全球第四大钛白粉企业。

2015年2月2日，阿科玛正式完成对世界第三大黏合剂公司——波士胶的收购。此次收购不仅是集团发展过程中的新里程碑，彰显了阿科玛致力于成为世界领先的特种化学品和高新材料制造商的坚定决心，也催生了全球黏合剂市场新格局。波士胶的年销售额近15亿欧元，业务遍及40多个国家。该公司在多个细分市场均占领先地位，并拥有多个国际知名品牌与技术。波士胶的增长前景和两家公司之间的高度互补，将保证这一高增值项目获得可持续的成功。在黏合剂市场稳步增长的背景下，波士胶的发展步伐及其与阿科玛集团之间的协同效应，将助力阿科玛不断强化业务表现，以及更好地适应经济环境变化。

中化成欧洲化工业务大买家

过去十年，中国化工集团并购了共计242亿美元的欧洲公司，占中国内地和香港注册公司在欧并购总额的10％之上。2015年，中国化工集团更是大手笔收购了意大利轮胎公司倍耐力，并对全球第一大农药、领先的种子公司先正达穷追不舍，成为名副其实的欧洲化工业务大买家。

3月22日，中国化工集团71亿欧元的价格收购倍耐力。这家作为意大利制造业标志之一的世界第五大轮胎公司易主。完成这次收购之后，中国化工集团将有机会接触到高档轮胎的制造技术，一方面将提升集团利润，另一方面为倍耐力在中国市场的发展提供良好条件。此项收购将在轮胎领域创造长期的产业价值，若中国化工集团获得生产利润丰厚的高端轮胎技术，也有助于中国汽车业向前发展。

2015年12月下旬，中国化工提出收购先正达。据预计，这项交易的价值将达到445亿美元。一旦中国化工与先正达达成收购协议，它将成为中国在欧洲的最大收购案，先正达也能在中国市场上获得新的客户基础。

经济不景气和低油价成为推动力

2015年伴随着全球经济市场波动，各行业都难免面临抉择，化工行业也同样发生了诸多变化。继2014年全球化工并购达到创纪录的108宗之后，强劲的并购势头延续至2015年。弱肉强食、适者生存是全球化工行业发展的规则，回顾2015年，一些大型多元化跨国化工企业加快业务重组步伐，众多化工企业选择剥离非核心业务、减少产能过剩及实现设施合理化，以求做大做强其核心业务，也有部分化工企业选择通过收购实现其业务转型。

低成本债务融资和闲置资金也促进金融买家增加并购交易。全球经济和金融状况的持续不稳，也加剧了全球化工并购活动，化工企业期望通过业务并购实现业务的增长。

低油价亦功不可没。国际油价自2014年以来降低约2/3，油价便宜降低了化工企业燃油动力成本。这对化工企业来说是好消息，成本降低，产品价格趋于更便宜。石油相关度较高的化工企业减少新项目，努力降低成本，逐渐向多元化业务发展，由于生产设备成本较高，越来越多企业选择并购方式。

展望2016年，全球化工行业的发展之路必将是机遇与挑战并存。新年伊始，中国化工集团通过旗下中国化工油气公司成功完成对瑞士摩科瑞能源公司的战略投资，通过本次投资，中国化工成为摩科瑞能源的重要股东之一，持股比例达12％。这预示着企业并购仍将是2016年的主旋律，通过市场整合，化工行业才能在疲软中孕育新的生机，为下一轮的高速增长夯实基础。