基于价值链管理视角的企业财务战略管理

孙丽华　倪庆东

(山东大学，山东 济南　250100；山东财经大学，山东 济南　250014；中共青岛市委党校，山东 青岛　266071)



基于价值链管理视角的企业财务战略管理

孙丽华倪庆东

(山东大学，山东 济南250100；山东财经大学，山东 济南250014；中共青岛市委党校，山东 青岛266071)

企业作为供给侧结构性改革的微观经济主体，应当充分享受供给侧结构性改革的政策红利，通过价值链管理，加强财务战略与其他战略的协同。加强基于价值链管理的财务战略研究，优化价值链的资源配置，可以有效降低价值链各节点成本，全面提升企业竞争力。创新企业财务战略管理：强化价值链财务战略理念；优化财务战略的环境分析；实现财务战略与企业其他战略的协同；完善价值链财务战略的控制。

价值链管理；财务战略；财务战略控制

一、引言

供给侧结构性改革为企业发展提供了重要机遇，为建立创新型企业、提高企业竞争力和增强企业活力提供了制度基础和政策激励。企业作为供给侧结构性改革的微观经济主体，应当充分享受供给侧结构性改革的政策红利，通过价值链管理，加强财务战略与其他战略的协同，在“去产能”过程中加强供给上下游产业链的精细化管理；在“去库存”过程中升级价值链；在“去杠杆”过程中盘活资金链。加强基于价值链管理的财务战略研究，优化价值链的资源配置，可以有效降低价值链各节点成本，全面提升企业竞争力。

迈克尔·波特(1985)的价值链理论认为，企业生产的产品或提供的服务是由一系列供给活动创造出来的。这一系列活动中任何一个供给环节的改进都会带来最终产品的优化，进而带来最终产品价值的提升。因为，企业价值活动由基本活动和支持性活动组成，这两类价值活动共同构成企业的价值链，其中的基本活动由企业生产、销售、材料购进、发货、售后服务组成；而支持性活动包括人力资源、财务、计划、研发、采购等。他同时指出，不同的企业在不同的环节创造价值，这些创造价值的经营环节，即为价值链的“战略环节”，价值链管理要求企业提高资源使用效率的同时，更要注重提升价值链“战略环节”的核心竞争力。*迈克尔·波特：《竞争优势》，陈小悦译，华夏出版社2003年版。如作为制造商，必须把产品原料的采购、产品的生产、销售和售后服务的整个过程作为一条价值链，对整条价值链实施有效的管理，从而将产品的成本降到最低，对价值链各个环节加以协调，实现最佳的业务绩效，而不是片面地追求诸如采购、生产和分销等功能的优化。可见，价值链管理对有效改善供给效率，提升企业竞争力具有重要意义。

迈克尔·波特的价值链理论为财务管理提供了新的研究方向，引发了财务管理模式的革命，也为供给侧结构性改革中我国企业财务战略的变革提供了有价值的思路。通过对企业内外部价值链的分析，我们可以寻找影响目前企业或客户价值增值最大化的财务因素，建立基于价值链理论的企业财务管理新模式，实现财务管理目标与企业价值增值和客户价值目标的匹配。价值链管理下企业财务管理分为财务战略和日常财务管理两个层次。财务战略是价值链管理下企业财务管理的核心部分，通过价值链理论和财务管理理论的有效融合，它以谋求企业资金均衡有效的流动和企业价值增值为目标，为增强市场竞争条件下企业财务竞争优势，对企业价值链资金流动制定全局性、长期性财务方针、原则和发展规划，因此，财务战略制定应充分考虑财务资源的可获得性、财务收益、财务收益的时间分布和现金流量等因素。而日常的财务管理活动是在财务战略的要求下执行的，受制于财务战略。

与传统财务战略相比，价值链财务战略的制定和实施应以价值创造为导向，应遵循顾客价值导向原则、共赢原则、内外价值一体化原则、归核化原则，注重价值链上每一个重要节点上企业群的管理，通过对物流、信息流和资金流的控制，实现价值链企业群的价值增值。价值链财务战略的核心是企业长期竞争力，通过优化整个价值链的资源配置，降低价值链节点的成本，真正做到有效地为最终顾客实现价值，从而保证整个价值链在同行业中的竞争优势，借以实现价值增值。从筹资活动来看，价值链筹资战略不仅关注本企业资金成本降低和资本结构的优化，而是着眼于价值链上下游企业的融资状况，通过战略伙伴选择构建价值链，价值链不同环节资金资源的有效配合，保证资金链的完整和资金流的顺畅运行。从投资战略来看，价值链投资战略不再单纯追求投资回报率和投资收益率，而是注重形成企业发展的长期竞争力，利用并购、重组等方式形成价值链的优势环节，获取不可复制的长期竞争优势，并采用业务外包等形式来处理非核心业务。从收益分配战略来看，价值链收益分配战略在确定企业内部股利战略目标，还要通过合理的激励实现对不同价值创造力的生产要素的合理激励，还要对价值链企业的利益进行权衡，着重塑造价值链整体的竞争力。

本文拟在价值链管理理论的基础上，探讨供给侧结构性改革背景下企业财务战略的完善路径。全文分为四个部分：第一部分提出问题并对价值链管理视角下企业财务战略的内涵进行探讨；第二部分对价值链管理条件下企业财务战略相关的研究进行文献回顾；第三部分对价值链管理条件下我国企业财务战略的现实困境进行深入分析；第四部分提出价值链管理下我国企业财务管理战略再造的对策建议。

二、文献回顾

企业财务战略在企业发展中具有重要作用，不过，国内学者的相关研究还是起步较晚。刘志远(1997)认为，财务战略是为谋求企业资金均衡有效地流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外部因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。*刘志远：《企业财务战略》，东北财经大学出版社1997年版。陆正飞(1999)则从财务战略与企业战略的角度，提出财务战略管理的逻辑起点是企业目标和财务目标的确立，财务战略管理的中心是环境分析，财务战略管理的环节包括财务战略方案的形成、实施和评价。*陆正飞：《企业发展的财务战略》，东北财经大学出版社1999年版。总体而言，传统财务战略研究大多从单个企业内部管理入手，分析外部环境对财务战略的影响，对企业群的财务关系和财务战略的研究略显不足，对供给侧结构性改革背景下的企业提升财务竞争力的路径研究也有待拓展。

关于价值链管理视角下企业财务战略的研究，主要沿着两条线索展开。一条线索是价值链理论在企业管理中的应用。在迈克尔·波特提出价值链理论之后，学者们围绕该理论及其应用进行了拓展。Shank等(1993)的研究认为，任何企业的价值链都包括价值生产活动的整个过程。这个过程包括从最初的供应商手里得到原材料直到将最终产品送到用户手中的全过程。价值链的内涵进一步扩展到产业层面，存在产业之间的价值链和产业内部的价值链，并且不同产业价值链的核心环节存在差异。*Shank, John K .V Govindarajan，Strategic cost management: The new tool for competitive advantage，Free Press，1993，New York.随着信息技术的发展和广泛应用，学者对价值链的认识进一步深化，Jeffery F.等(1995)提出虚拟价值链的观点，认为进入信息经济时代，企业的价值链进一步延伸到信息组成的虚拟世界，虚拟价值链可以对传统价值链上每个价值链环节的信息进行收集、组织、挑选、合成和分配等加工处理，以实现信息价值增值。*Jeffery F. Rayport , John Sciokla, Exploiting the virtual value chain, Harvard Business Review, 1995, 19 (11): 75-85.价值链理论应用的重要方面是价值链管理，即通过计划、协调和监督控制，使企业生产、销售、财务和人力资源等各个环节形成链式的整体，实现对物流、资金流和信息流的链式管理。另一条线索是价值链管理下财务战略的研究，Tony Groundy(1998) 探讨了财务战略与价值链连接的方式，并对如何做出战略投资决策和战略成本管理以实现价值增值做出有益的探索。Babita Mehra (2002)从价值创造的角度提出了战略财务管理的起因，研究认为在竞争条件下，外部价值比内部价值更为重要，价值链的核心在于外部价值。*Babita Mehra. Strategic Finacial Managemen,Finance India, 2002(16) :326-328.

国内文献对价值链管理视角下企业财务战略的研究主要围绕价值链理论的应用和价值链财务战略进行。在价值链理论的应用方面，研究主要集中于如何运用价值链管理创造企业竞争优势、如何运用价值链方法制定企业战略、价值链中的成本控制和价值链会计等。如余伟萍、崔苗(2003)探讨了经济全球化背景下，企业价值链优化问题，认为全球价值链条件下，中国企业要重视企业之间的外包活动和企业之间的合作联盟关系，提高价值链的效率；同时，政府要健全市场经济体制、提高专业化分工协作水平，为提高价值链供应效率提供条件。*余伟萍、崔苗：《经济全球化下基于企业能力的价值链优化分析》，《中国工业经济》2003年第5期。蒋云霞(2006)认为优化内部价值链的核心是消除不增值作业，改进增值作业，以缩减内部价值链成本，达到价值增值目的，为此，可通过确定价值链，业务流程再造和建立战略联盟等方式控制成本。*蒋云霞：《价值链分析在战略成本管理中的应用》，《商业时代》2006年第26期。在价值链财务战略方面，冯巧根(2001)从供应链的角度切入，认为对供应链环节的财务资源进行合理配置，围绕企业核心竞争力寻求价值链中的战略环节。供应链管理借助于主体企业、供应商和客户等的有效财务管理方法而增加共同效率。*冯巧根：《供应链财务管理分析》，《商业经济与管理》2001第7期。邓小军(2010)提出，在价值链创新的各个生命周期中，企业应该采取不同的投资战略，在构建期，集中财务战略选择；在完善期，实施扩张性财务战略，在稳定期推行谨慎财务战略，在更新期推行防御型财务战略。*邓小军：《基于价值链生命周期的企业财务战略设计》，《价值工程》2010年第13期。

国内外学者对价值链管理视角下企业财务战略的研究揭示了价值链管理对提升企业价值增值、评价企业绩效和实现企业价值最大化的重要意义，也为供给侧结构性改革条件下，我国企业如何制定有效的财务战略，有效提升供给能力和竞争力指明了方向，也丰富了企业财务战略的理论内涵，成为本文研究的重要基础。但上述理论要么是基于某一视角进行的分析，缺乏对价值链管理视角下，价值链战略环节之间协调配合的系统论述；要么是对企业财务战略制定方面的探讨，对供给侧改革条件下，基于价值链管理的企业财务战略制定、实施等方面问题的研究略显不足。本文的研究试图通过对建立符合价值链管理趋势、与供给侧改革和我国企业特点有效对接的财务战略体系等问题的探讨，弥补上述缺憾。

三、价值链管理条件下我国企业财务战略管理的现实困境

进入本世纪以来，随着经济全球化的不断推进，我国经济持续高速增长。但是，在经济高速增长的同时，企业却忽略了管理上的创新，财务战略管理意识淡薄，管理手段和方式相对粗放，企业财务战略意识仍停留在传统财务战略意识层面，不利于价值链管理条件下企业核心竞争力的形成和长期的价值增值。

(一)开放式价值链意识淡薄

随着市场竞争的不断激烈，我国企业财务战略对企业生存和发展作用的认识不断深化，开始意识到企业内部价值链管理的重要性。对企业内部价值链的分析不断得到重视，但多数企业仅仅注重企业内部价值链的管理，如在对生产成本的控制方面，多数企业将重点放在产品的制造环节，对研发设计成本、供应成本和营销成本控制的重视程度不够，从而割裂了本企业内部价值链与外部价值链之间的关系，从制造环节开始成本管理，未能与上游的供应商开展有效的战略合作，从而影响了低成本供应商优势的形成；同时，企业以产品销售作为成本管理的终端环节，忽视了与下游销售商之间的战略合作，不利于形成低成本销售的竞争优势，从而对企业市场竞争力造成负面影响。此外，企业未能将视野拓展到产业价值链的角度，未能实现产业价值链上企业的集聚，不利于产业价值链不同环节企业之间的专业化分工和协作，也无法通过长期合作维系非契约的信任，不利于企业成本的降低和创新氛围的形成，对区域经济发展也带来不利影响。

(二)价值链财务战略制定的外部环境认识不足

企业发展和财务战略的制定离不开内外部环境。因此，在企业价值链财务战略的制定过程中，对内外部环境的分析不足则会带来企业投融资决策的战略失误。从宏观环境来看，我国企业所面临的情况复杂多变，在经济发展进入新常态以后，受发达经济体需求萎靡，我国外贸出口出现下降，国内经济增长步入中高速，这种外部环境为企业制定有效的价值链财务战略提出了新的要求；供给侧结构性改革下“三去一降一补”的不断推进，也对于我国企业财务战略的制定提出了新要求。同时，企业还要考虑外部环境变化对企业价值链环节的全面影响。如大宗原材料价格走势的判断、产品销售市场的变换、产品销售价格的变化等。目前，我国很多企业对外部环境的发展趋势认识不足，存在盲目制定财务战略的情况。如无锡尚德即是对原材料价格走势判断失误，在原材料价格高企条件下购进大批原材料，使得企业的采购链条过分占用资金流，在欧美发达国家市场需求下降条件下，该企业资金链断裂，最终走向破产重整。从微观环境来看，我国企业产业环境和市场环境重视程度不够。其中产业环境是指产业生命周期和产业结构以及政府的产业政策；市场环境是指市场竞争结构、市场需求等环境，这些环境因素是影响企业财务战略制定的重要变量。对上述因素进行综合分析判断，企业方能制定正确的财务战略。现实中，有些企业存在过分依赖产业政策，忽视市场竞争结构以及国内外市场需求变化，盲目投资项目，造成产能过剩，投资价值链占用过多现金流，最终导致资金链紧张。

(三)企业财务战略与其他战略不协调

企业发展需要制定总体发展战略，并根据不同职能部门对总体发展战略进行细分，包括资源开发战略、采购战略、营销战略、人才开发战略、技术开发战略、品牌战略、财务战略等。细分战略的制定是在企业总体战略目标的前提下，职能部门根据实际来制定。财务战略与企业其他战略紧密相连，为企业战略目标的实现提供资金保障。由于企业资金运动贯穿于各个部门，要使企业资金均衡、有效流动，达到高效率配置资金的目标，财务战略就必须与其他战略进行有效配合。从目前我国企业的实际情况来看，多数企业财务战略的制定仍然局限于传统模式，导致企业这些部门运转的低效率和资源配置的浪费。在价值链管理条件下，企业的财务战略是对价值链节点的综合管理和权衡，如果没有其他战略的有效配合，价值链财务就无法有效进行。例如采购战略、营销战略和资源开发战略等均与财务战略密切相关，但我国企业财务管理过程中并没有上升到战略层面，财务部门大多关注投资战略，缺乏与各个价值链节点的有效配合，从而在战略实施中无法形成合力。

(四)价值链财务战略的实施效果有待提升

规范的财务战略管理包括战略制定、战略实施和战略控制三个环节，从国内企业的情况来看，对财务战略的制定相对比较重视，投入大量的人力和财力，但对于财务战略实施则重视程度不够，战略执行中存在很强的随意性，缺乏长远眼光和控制性，使得财务战略的执行流于形式，从而无法实现财务战略目标，更无法对价值链环节进行有效整合，企业财务战略的实施效果差强人意。同时，在价值链管理条件下，企业财务战略评价必须找到衡量价值链运行状态的评价指标，将其纳入财务战略评价指标体系，从而对财务战略执行进行有效的评价。从目前我国企业财务战略绩效评价来看，绩效评价局限于传统生产成本控制、投资短期利润率等，缺乏对采购环节、营销环节等价值链环节的有效评价，财务战略对企业长期利润率和长期竞争力影响的评价指标缺位，从而对进一步改进财务战略，提升财务战略的效果造成不利影响。

四、价值链管理视角下我国企业财务战略的再造

价值链财务战略的再造是指通过对企业内部价值链和开放式价值链的全面探讨，为企业战略管理提供全方位的信息，同时充分利用各价值链的信息反馈对企业财务战略进行有效调整，从而为实现企业总体战略目标服务。在供给侧结构性改革的背景下，企业作为供给侧结构性改革的主体，应从以下几个方面创新企业财务战略管理，突破企业发展短板，提升企业竞争力和持续发展能力。

(一)强化价值链财务战略理念

价值链财务战略理念就是将企业财务战略问题看作是以价值增值为目标的财务管理活动。价值链理论认为企业价值链内部和企业与企业以及行业的价值链均能创造价值。价值链理论视角下的企业具有内部的价值网，从外面来说，也是整个价值链体系中的一个节点。就企业内部而言，生产、经营、销售和服务基本活动以及关键技术研发、采购、人力资源管理等辅助活动共同构成企业价值链，价值链环节之间的关系将对企业价值和竞争力产生重要影响。因此，作为财务战略的制定和执行必须将上述活动联系起来, 将每一项活动的企业决策与企业价值联系起来，分析该活动对企业价值的影响；同时，要分析各个活动之间的关系，通过各种活动的协同实现企业总体价值增值；此外，要把企业外部价值链纳入价值活动分析，从行业价值链来看，应注重企业在行业价值链中所处的位置，协调与上下游企业价值活动，明确企业所处价值链的比较优势，以求企业价值最大化；从客户价值链来看，以为客户创造价值的的角度出发，通过对产品销售和客户需求情况的分析，制定企业采购和生产战略，并可以通过实行后向整合节约采购成本和原料供应风险；从供应商价值链来看，应避免单个企业价值最大化的狭隘观念，保持与供应商利益共赢的观念，从实际操作层面通过与供应商的信息沟通可以合理安排包装、物流方式，降低人力成本和资金成本。通过于客户、供应商之间的协调和共赢，从而实现整个价值链上企业的整体增值，在为本身创造良好的外部价值环境的同时，树立了企业形象，实现了共赢的局面和企业价值的最大化，有利于企业的可持续发展。

(二)优化财务战略的环境分析

首先，从宏观环境来看，应加强对经济发展趋势、特征、市场走向和宏观经济政策的分析和判断，根据经济处于繁荣期还是衰退期制定不同的财务战略，并根据市场需求变化和宏观经济政策做出相应的调整，防止过分注重市场需求，忽略宏观政策，同时也是防止过分依赖政策忽略市场的作用。在供给侧结构性改革条件下，应对“三去一降一补”对企业综合影响进行深入分析，结合企业供应链和价值链，从而把握发展机遇，实现企业竞争力的提升。其次，在对宏观环境进行分析的同时，必须着重于行业环境、市场结构的分析，通过行业竞争态势、演变趋势以及行业平均利润率、资金流向和现金流量、行业投融资等财务关键指标的分析，了解行业发展趋势和行业所处的发展阶段。而且要对竞争对手的财务状况及其财务战略进行深入分析，了解竞争对手的情况，以采取相应的对策。如“去产能”行业，财务战略的制定应着眼于生产设备和技术转型升级链条的财务支持。第三，要对财务战略制定和实施的内部环境进行分析，包括企业资源、企业文化、经营理念以及企业所处的生命周期，以在财务战略制定中有的放矢。最后，利用价值链分析方法对企业内部外部环境进行综合分析，通过甄别企业价值链中有利于价值增值的核心因素，进而制定有效的价值链财务战略。

(三)实现财务战略与企业其他战略的协同

财务战略与采购战略、营销战略等职能战略之间存在相互影响、相互制约的关系。因此，为保障企业资金实现长期均衡、有效配置，财务战略应与其他职能战略相互配合，相互协调、有效协同，方能形成合力，产生协同效应。实践中主要采取两种方法来协调财务和其他职能战略，一是由总经理任命高级管理人员来总体负责协调财务战略与其他战略之间的关系，这种自上而下的协调机制虽然权威性比较强，但是由于各业务部门未能参与到战略的协调之中，可能会挫伤被协调职能部门的积极性，也会导致战略协调的形式化和官僚化。二是建立由各部门代表组成的协调委员会，各部门代表对各职能战略实施中的问题进行广泛探讨和充分沟通，可促进战略的有效实施。此外，企业的战略协调也应尽量避免陷入误区，企业的各个职能战略的关联度之间存在差异，对于关联度较大，对企业价值链核心环节影响较大或对企业总体目标影响较大的职能战略是必须协调的，而那种试图将所有的职能战略完全协调起来的做法是不可取的。

(四)完善价值链财务战略的控制

价值链财务战略的控制是指按照一定的财务程序和方法确保企业及其内部机构和人员全面落实财务战略，实现财务战略目标的过程。价值链财务战略的控制是一种按照既定标准进行的，以实现预期控制目标为目的，以现金流量为控制对象的价值控制活动。建立财务战略的控制要完善相应的规章制度和考核标准，实施严格的考核办法，定期进行考核评价。企业财务战略执行过程中会出现实际情况与预期目标不一致的情况，因此，应及时根据实践情况对目标进行修正，企业财务战略实施的控制标准就是长期核心竞争力，当企业核心竞争力与预期目标出现偏差时，企业就需要设法通过各种有效的措施来修正，使之恢复到控制标准上。价值链财务战略的控制方法根据其实施目的可采取目标控制法、预算控制法以及责任中心控制法等等。

企业长期稳定的竞争优势，可以通过价值链管理来实现。价值链管理对企业内部资源重组优化，凸显其核心竞争力，整合利用企业外部资源，特别是上游供应商资源和下游客户资源，进而建立起上下游价值链的紧密合作，探索利用内外部价值链的整合优化来达到“降成本”和“补短板”的目的。财务战略作为企业发展和稳定的重要战略之一，必然随着价值链管理理念的发展而发展。在价值链管理理念指导下，企业通过充分整合优化内外部的各种资源实现资本增值；利用财务融资手段通过控股参股与兼并收购等方式实现资本扩张，进而获得更大的资本增值，实现企业的盈利。从价值链管理的视角来监督和指导企业的财务管理战略，有效地将价值链管理和企业财务战略管理相结合，探寻企业价值增值和顾客价值最大化的财务影响因素，建立起价值链理论基础上的企业财务管理新模式，保障企业的长足稳定健康发展。

(责任编辑：佘克)

2013-12-01

孙丽华，女，山东大学博士研究生，山东财经大学学生工作处副处长。

本文系国家社会科学基金青年项目“网络环境下科技型中小企业开放式融资模式研究”(编号：14CJY072)的阶段性成果。

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1003-4145[2016]10-0126-05

倪庆东，男，西南财经大学博士研究生，中共青岛市委党校副教授。