基于供应链金融的物流企业融资问题研究

沈琪　周子元

摘 要：进入到二十一世纪后，我国物流业呈现出飞快发展的态势，整个物流业的规模也在逐步扩张，其发展条件与环境通过持续改善后，大大稳固了我国物流业发展的根基。物流领域的供应链金融作为理论界和实业界目前探索较多的一个领域，不仅关系着物流企业的日常经营，也与其长期发展有着密不可分的关联。文章以传统物流企业用到的融资模式为主要研究对象，针对创新型物流金融的种类、在物流方面供应链金融的创新展开了具体地论述与分析，从而实现研究的目标。

关键词：供应链金融；物流企业；企业融资

中图分类号：F259.23 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）09-0030-02

物流金融是一种融合了金融与物流的概念，一方面，物流金融能有效提高企业的资金的使用效率与融资能力，另一方面，可大幅度增加物流企业的效益，提高物流企业的业务水平与能力。在我国，物流企业始终面临着融资困难的问题，因为企业规模不大、流动资金匮乏，面对需承担的风险，银行很难对这种经营状况的企业提供融资。在发展过程中出现这种瓶颈，大多数是由于库存货物占据了大量的流动资金，很容易导致企业资金链断裂。

1 传统的物流企业融资模式

在物流领域内，短期性的融资行为是一种把现有库存当作资产、依靠库存的资产实现融资目标的行为，实际上，企业短期融资包括资产流动性因素、现金的流出与流入等内容，其和现金流之间关系密切。作为需求方的融资，物流融资包括确定最佳的库存水平，以及均衡的设置成本和库存。物流金融之中的库存持有成本往往是受现金流周期，金融机构给予的授信和抵押（或无抵押）贷款和其他因素的影响。然而作为金融机构，供应商的现有资产就被视作为一种抵押物或者担保物，一次来进行短期的借贷。金融机构所得到的库存抵押物能否成为市场流通物是借贷构成的关键点，因为如果发生任何的潜在风险，金融机构都可以通过处置抵押品或担保物来覆盖风险。但是确定质押物价值和其价值的稳定性是一个很大的挑战。对于金融机构来说，高价值的标准商品是很容易掌握的，但是却很难掌握非标准产品的价值状况和市场性。

其次，保持质押物在库存中的价值稳定和水准也是难以克服的问题，因为任何价值在仓储运输过程中的贬损或变化，都有可能产生巨大的风险。

在传统的物流金融模式下，供应商都希望加速资金回流，缩短现金流量周期，要实现这一目标要么要求购买方支付预付款，或者积极管理应收账款，要么将产品抵押给金融服务替供商加速资金回笼[1]。但是作为货物接受方的客户也希望在需要的时间采购产品，降低客户的库存压力和资金压力，一般客户往往要求供应商采用寄售或者供应商管理库存的方式供货，而且应付账款周期越长，对客户而言越有利。买卖双方不同的利益诉求显然产生了矛盾和冲突，阻碍了供应链的有效运行。

此外，对于资金提供者而言，在基于库存进行的融资过程中，需要保证违约的损失不能超过预期的风险控制程度，这里的关键点在于把控违约率和违约损失率。但是作为资金提供者的金融机构并不参与供应链物流的运行，对于融资方的了解是有限的，同时有关抵押或担保品的知识和管理方法也是间接得到的，这就使得控制违约率和违约损失率变得非常困难。

2 创新型物流金融形态的类型

在金融领域，第三方物流是供应链金融当中的一种借助服务能力与服务资源开展金融活动的关键创新模式。在物流金融的运作中，第三方物流所推动的物流金融有着不同的形态，以下为对这几种形态的详细描述。

2.1 代收货款方式

对第三方物流而言，此方式的作用比较有限，物流公司既要助企业做好货款收回工作，把企业所需的产品与服务送达到企业手中，又要负责向企业返交至企业手中，从中收取一定手续费用。此方式是物流金融发展的伊始阶段，第三方物流可获取到手续费用。但是在向企业交付资金之前，此笔资金在第三方物流这里有一个沉淀期，而这段期间不需要支付任何的收益利息费用，对第三方物流来说，这也可以作为利润的一部分，还为供应商与消费者提供了方便快捷的服务。

2.2 托收方式

在运送货物的过程中，第三方物流要取代提货人，率先将一半货款付给供应商，一旦收到货，提货人应向供应商支付货款。基于这种形态出现了一种演变，为了消除因垫付货款给第三方物流公司带来的资金占用问题，金融机构收到了发货人的货权，金融机构提供融资是依照一定比例的市场情况，当拿到偿还的货款以后，金融机构把交付货物指示发给第三方物流，提货人拿回货权。

这样一来，物流企业的角色从原来的商业信用主体变为金融机构提供货物资料，进行货物运输，帮助控制风险的辅助作用。应用托收方式可以消除发货人资金积压的问题，也可以规避发货人与提货人的风险，客户群基础越来越稳定。

2.3 信贷融资

金融机构在确定企业的信用额度时要严格依照第三方物流的经营情况、信用等级、资产规模、资产损益状况，然后将物流企业直接授信到物流企业用到的信贷额度中，最后通过担保基金的方式把灵活性高的抵押贷款服务交给企业。这种模式使公司能够轻松地获得融资，减少抵押贷款繁琐的部分，以提高银行对按揭贷款监管全过程的能力，同时对于担保贷款业务也能够灵活开展，实现了优化贷款业务流程和工作环节，信用的风险被降低。

3 供应链金融在物流领域的创新

供应商金融和物流的发展有着十分宽广的发展空间，国外的金融机构位居前列，比方说万被银行、巴黎银行、花旗银行与仓储企业携手，建立合作关系，开创了物流与供应链融资经营合作的先河。

除此之外，金融机构现已成立了质押银行，1999年，摩根士丹利将3.5亿美元交至上市物流公司红木信托手中，有效地推动了物流与供应链金融业务的发展进程。UPS把物流与供应链金融业务视作其战略中的一个重要要素，明确强调物流企业在未来要想成为真正的最终赢家，主要取决于其是否掌握了金融服务。

近年来，物流和供应链的整合，成为物流业与金融业共同关心的新领域。

作为专门从事物流服务的第三方物流供应商，不同的市场定位决定了他们的能力和为客户服务的绩效，第三方物流运作模式从而产生差异。第三方物流的能力的性质、资源是决定此差别化定位的一大因素，而能力的性质与资源关乎到能力或者资源的种类。据巴尼的理论，资源和能力分为有形和无形，有形资源供应的因素为独特和制约，无形资源是基于隐性知识或专门技能[2]。

因此，作为竞争者的障碍，这种资源在企业中也是竞争优势的来源。从物流服务凭借的基础或能力看，有些第三方物流通过运输工具、仓库、配送活动等方式将完整的第三方物流服务提供给客户，此类第三方物流主要依靠可被操控的资源或者物质资产服务于客户的。而在第三方物流物质资产的投资往往也较大，或者说在从事物流金融性服务过程中，第三方物流凭借的基础仍然是物质资产，是基于物质资产性运营衍生出了金融性业务，比如通过仓储管理和运输配送来带动金融活动[3]。

对于另外一种第三方物流的状态，其虽然也有利用资产性的投资进行运营，但更多切发挥了更重要作用的是知识智慧，列入第三方物流提供加速库存周转、流程优化、供应链系统改进等这类具有高度智力型的服务带动金融性业务，并且管理相应的风险。

在这种状况下，客户评价的基础已经超越了资产的大小或数量，看重的事第三方物流拥有的具有高度增值能力的知识智慧的程度，与此同时，第三方物流也具备了知识型运行的特点。

规模经济，指的就是生产能力在一定水平下扩张，但其长期平均成本处在下降的态势，导致长期成本曲线呈现出下降态势，它是工业结构中的一大关键要素。在物流产业中，它表现为随着经营范围和数量增加，引起的费用下降和收益实现。具体结合到第三方物流的产业组织特点看，有些寻求区域市场或者局部市场运作的第三方物流，但是这种运作方式的特点并不是追求规模经济，而是为获得局部优势，在特定市场经营，关键要素是网络覆盖的广泛性，网络覆盖和规模经济的实现就是其竞争优势的获得。

物流与供应链金融可以视作物流企业和金融机构之间的合作，在运作过程中，供应链向客户供应结算服务。银行与其他金融结构和物流企业之间依靠合作创新的方式、共性连上的商品采购、企业现金流投资、销售资金返还等业务的物流与现金流的封闭式管理或者锁定控制的方式，凭借着在物流企业与银行的监控下的资本与商品的贸易流转，企业可形成循环现金流，从而成功地实现对信贷的还款[4]。

由此可见，物流和供应链金融与传统意义上的信贷业务之间存在着很大的区别，它并不仅仅关注企业净资产、规模、负债率等基本信息，还更重视由供应链交易信息衍生出来的信息，如：产品的价格变幅、整个供应链条的风险、交易产品的供求关系、对手的实力与信誉情况、融资主体的控制与监督力度等。供应链金融在物流领域早已发展成一种新型的融资模式，极大地推动了行业发展。依靠供应链金融这一方式，大大地减少了物流企业处理融资问题的时间。物流金融的本质规律和其相应的基本运营形态在对第三方物流的分析有重要作用，不同的第三方物流的状况，决定了其在供应链金融中发挥着不同的作用。

银行、物流企业和供应链上的企业对这类业务感兴趣，它可以造福于所有参与者，物流与供应链金融可以说是一个真正的双赢模式。与传统的借款企业与传统的银行质押贷款中的银行之间的关系不同的是，供应链金融和物流之间的关系是因为物流企业的加入，逐步产生了物流企业、银行、借款企业之间的三方关系。实际上，物流和供应链金融虽然有着十分广阔的发展空间，但是其和别的新式东西相同的是，它们也需要在政策与制度方面的支持，依靠多方形式持续健全风险管理，从而提升运营效率。

参考文献：

[1] Bain，J.S.，Barriers to New Competition Cambridge，New York：Harvard University Press.

[2] Hill，N.C.，Sartoris，W.L.，Short-term Financial Management，3rd ed.，Prentice-Hall，Englewood Cliffs，NJ.

[3] 任文超.物资“银行”及其实践[J].科学决策，1998，（2）.

[4] 申明江.物流与供应链金融创新——一个多方共赢的业务模式[J].现 代物流报，2014，（5）.