偿债能力比率分析法改进建议

□文/邹伟娟 卢 呈

（广东海洋大学寸金学院 广东·湛江）

企业的偿债能力指的是企业偿还各种到期债务（包括本金和利息）的能力，反映了企业的财务状况和发展趋势，包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力分析对于企业以及企业的利益相关者都至关重要。企业自身通过偿债能力分析，可以优化企业资本结构，降低财务风险，有利于其进行经营决策；投资者及潜在投资者通过偿债能力分析，可以了解其投入或即将投入企业的资金的安全性，有利于其进行投资决策；债权人通过偿债能力分析，可以判断其本金、利息到期是否能够收回，从而做出是否借款以及借款额度的决策；供应商通过对企业偿债能力的分析，可以判断企业履行合约的能力以及货款的安全程度，有利于其了解企业的财务状况，做出是否赊销的决定。目前，企业偿债能力的分析一般采用比率分析法。

一、企业偿债能力分析指标

（一）短期偿债能力分析主要指标

1、流动比率。流动比率指的是流动资产与流动负债的比率，即表示每单位的流动负债，企业可以有多少流动资产作为偿还的保障。反映了企业在短期债务到期时流动资产可用于变现偿还流动负债的能力。计算公式为：流动比率＝流动资产÷流动负债。

2、速动比率。速动比率是企业速动资产除以流动负债得到的比率。速动资产指的是流动资产减去存货、待摊费用和待处理流动资产损失等之后的余额，即可以快速变现的那部分流动资产。速动比率的真实含义是企业每单位的流动负债可以有多少速动资产作为偿还的保障。其计算公式为：速动比率＝速动资产÷流动负债。

3、现金比率。现金类资产与流动负债的比值就是现金比率。这里的现金类资产主要指的是交易性金融资产、货币资金等，因为流动性比较强，可以直接用于偿还债务。现金比率的涵义是，每单位的流动负债可以有多少的现金作为偿还的保障。其计算公式如下：现金比率＝（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债。

（二）长期偿债能力分析主要指标

1、资产负债率。资产负债率是企业负债总额与总资产之间的比率。资产负债率反映企业的总资产中有多少是通过借债方式得到的。该比率的大小反映的是以资产对债权人资金提供的保障。一般来说，企业适合的资产负债率是在40%～60%之间。对于债权人来说，资产负债率越低越好，代表企业偿债能力越强。其计算公式是：资产负债率=负债总额÷资产总额。

2、利息保障倍数。利息保障倍数指标反映了企业盈利与利息支出之间的特定关系，是企业在生产经营过程中所获得的息税前利润及利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数=（利润总额+利息支出）÷利息支出总额。其中，利息支出总额是本期发生的全部利息，既包括计入财务费用中的利息，也包括计人固定资产成本中的资本化的利息。利息保障倍数反映的是从所借债务中获得的受益为所需支付的利息的多少倍，该比率只能反映企业支付利息的能力，而不能反映其偿还本金的能力。当利息保障倍数大于1时，认为企业具有支付当期利息的能力，具有长期负债的偿还能力。

3、产权比率。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，该比率是评估资金结构合理性的一种指标。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一，它是企业财务结构稳健与否的重要标志。产权比率一般为1时，比较合理。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强；产权比率高，则表示资产结构有待调整，所有者权益对负债的保障程度较低，债权人承担较大的财务风险，不利于进行负债筹资。其计算公式为：产权比率=负债总额÷所有者权益总额。

二、偿债能力比率分析法的不足及改进建议

（一）短期偿债能力比率分析不足与改进

1、流动比率分析。对于债权人来说，流动比率越高越好，表示企业有充分的流动资产作为偿还的保证，但是对于企业自身以及投资者来讲，过高的流动比率意味着资本没有得到有效的利用。一般来说，流动比率为2是一个比较理想的值。现阶段很多对流动比率的分析中，就是简单地进行定量的计算，即引入相关的财务报表数据，按照流动比率的计算公式得到计算结果，然后对计算结果进行简单分析，这个过程缺乏对流动比率的定性分析。企业的流动资产不仅包含变现能力强的库存现金、银行存款、交易性金融资产等，也包含不是绝对可以在一年内变现的应收账款、原材料、在产品、库存商品等。而企业的流动负债还包含了预收账款，又不包含或有负债中可能增加流动负债的部分，如未决诉讼可能形成的流动负债。如果只是简单的计算出流动比率，不对流动资产和流动负债的性质做必要的研究，考察流动资产的质量和流动负债的其他可能性，将会导致所分析出的短期偿债能力与实际情况不相符。

而且，当流动资产和流动负债的金额同时发生变动时，流动比率的大小也会受到影响。比如，流动资产为50，流动负债为100，则流动比率为0.5，若企业赊购原材料，流动资产与流动负债同时增加相同的金额10，流动资产增加至60，流动负债增加至110，则流动比率增加为0.55。从此可以看出，若是管理者觉得本企业的流动比率不够理想，就可以在期末人为的采取一些突击手段来调节该比率，如当流动比率小于1时，可以通过赊销的手段加大该比率；而当流动比率大于1时，可以通过偿还部分负债，降低该比率，从而导致流动比率数据不能完全真实地反映企业的短期偿债能力。在现实中，出现更多的情况是，企业管理者为了更好地融资，得到投资者更多的支持，人为地提高偿债能力比率，比如，对不良资产进行掩饰，对资产的减值损失不予转销等。

针对以上利用流动比率分析短期偿债能力的不足，有以下改进建议：（1）在分析流动比率时，分析应收账款的质量，可以从应收账款的规模、账龄、应收账款周转率等方面进行分析，并参考同行业的标准。对超过一年或者一个营业周期的应收账款，可以从流动资产中扣除出去；（2）结合分析存货的质量，可以从存货的规模、存货的周转速度、存货是否发生减值等方面进行分析，对积压超过一年或一个营业周期的存货，可以从流动资产中扣除出去；（3）以此类推，对待摊费用、购买长期资产的预付账款、或有负债等项目进行分析；（4）企业外部利益相关者进行偿债能力分析时，还应该考虑该企业是否在期末有比较突兀的偿债行为以及各种赊购行为等，以辨别企业是否有人为操作流动比率的嫌疑。

2、速动比率的分析。现阶段利用速动比率进行短期偿债能力的分析，其不足之处与上述流动比率的不足类似。很多时候，人们只是简单的套公式计算出该比率，而缺乏定性分析。速动资产的组成项目中，应收账款占了比较大比重。据有关资料显示，2014年我国100家上市公司中，应收账款占速动资产的比重超过了70%，以至于速动资产不“速”。类比流动比率分析的改进，在利用速动比率分析偿债能力时，也可以采取相同的措施，例如把逾期未收回的应收账款、投资或者购买长期资产而产生的预付账款等从速动资产中扣除出去；在考虑流动负债时，考虑某些或有负债或因担保责任引起的负债等，同时，应该把预收账款这样的负债剔除出去，因为一般情况下，这项负债并不需要企业未来用货币资金来偿还。

分析企业短期偿债能力时，对各个比率的分析评价应该根据信息需求者的不同而有所侧重。一般情况下，因为大多数流动负债是要用货币资金来偿还的，在流动资产和速动资产分布不协调，或者存在不良资产的情况下，可能存在不实的短期偿债能力，因此必须适当重视现金比率的分析。而且，由于单一的指标存在着片面性，甚至有时候，流动比率所反映的偿债能力与速动比率反映的偿债能力是相矛盾的，任何单一指标都不能全面地反映企业的短期偿债能力，我们对企业偿债能力进行分析时，应考虑各个比率之间的联系，对偿债能力进行综合评价。举例说明，如表1所示。（表1）

我们对比率的计算都是通过引用企业财务报表中相关数据来进行的，但还有一些财务报表中并没有反映出来的因素，也对企业的短期偿债能力造成影响，比如企业的信用状况、企业可动用的银行贷款指标、企业近期要变现的长期资产等。

（二）长期偿债能力比率分析不足与改进

1、资产负债率分析。在利用资产负债率进行长期偿债能力分析时，可能会出现资产总额不实的情况，如发生的资产减值没有在账面上反映出来，或者某些资产变现的可能性很小。这种情况下，应该按照资产的实际价值来计算，对已经没有变现可能性的资产，应该从资产总额中扣除出去。与此同时，还应该考虑负债总额中，短期负债与长期负债所占的比例，当短期负债所占比例较大时，为了得到真正反映长期偿债能力的比率，可以把短期负债从负债总额中扣除出去。

2、利息保障倍数分析。利息保障倍数反映的是企业的利息支付能力，倍数越大，说明企业支付利息的能力越强。该比率的分母为利息费用，包含计入财务费用的利息费用和计入固定资产成本的资本化的利息费用。而在实际工作中，人们为图方便，通常就用财务费用代替利息费用进行利息保障倍数的计算，其计算结果必然存在一定的误差。该比率的分子中的利润总额在现实的计算中，也有可能存在企业管理者操纵利润、虚报利润的情况，所以债权人利用利息保障倍数分析长期偿债能力时，应特别关注企业利润的形成，考虑其收入的构成与来源，费用的去向，以及收入与费用确定的时间等，分析企业是否有高估收入、费用资本化不合理等现象，对于未收到现金红利的权益收益，可考虑予以扣除。为了更全面、准确地对企业的长期偿债能力进行分析，除了对主要指标比率的计算分析外，还应该考虑一些其他影响因素，主要有企业的盈利能力、投资效果、资产构成等。

表1 A公司短期偿债能力分析表

三、结束语

综上所述，在利用各种比率对企业的偿债能力进行分析的过程中，普遍只注重定量分析，而缺乏定性分析。针对上述各种比率的不足，在分析企业的短期偿债能力时，应该结合考虑企业的应收账款、存货以及其他一些表外影响因素，还要考虑流动比率与速动比率之间的联系与区别，考虑在具体情况下应该侧重于哪个比率分析，例如：当所计算出的速动比率高于流动比率时，说明企业有较为足够的速动资产为偿还流动负债做保障，应该更加侧重于速动比率的分析，在分析企业长期偿债能力时，应该考虑到资产的账面价值与实际价值之间的差额，同时考虑到或有负债、担保责任等对负债金额的影响。

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