2015合并启示录



2015合并启示录

Point

“合并”无疑是2015年互联网圈的关键词。和以往小公司合并抱团取暖、情投意合不同，这5起行业并购案，都是垂直行业巨头之间的整合，并成就了一个个市值超百亿美元的巨头。但战争不停、战火不灭，合并并不意味着停火，新身份预示着另一场高格局战争即将开始。

滴快合并难避BAT身影

既是2014年1月掀起移动出行市场补贴大战的“始作俑者”，也在2015年情人节开启了互联网垂直领域行业老大老二联姻的序幕，滴滴快的发展之快甚至超出了自己的想象。

时间追溯到2014年12月，滴滴完成D轮7亿美元的融资，快的则在一个多月后宣布完成新一轮6亿美元的融资。谁也未曾想到，蠢蠢欲动的巨额资本并没有如预期继续用于大规模疯狂烧钱抢地盘上。

在逐利的资本助推下，一度在硝烟弥漫的真金白银“烧钱大战”中赤身肉搏的滴滴快的，在2015年2月14日，携带着各自的嫁妆正式宣布在一起了，牵手后估值或达60亿美元。

“快”被认为是两家企业合并成功的关键所在，因为若是中间环节有拖沓，可能惨遭竞争对手的种种阻碍而流产。滴滴快的CEO程维在公司内部邮件中表示，滴滴快的秘密的合并谈判仅仅用了22天，这无疑给后来者提供了可借鉴的经验。

双方约定，合并之后，两家公司在人员架构上保持不变，业务继续平行发展，并将保留各自的品牌和业务独立性。

为避免补贴的恶性竞争，减少不必要的资源浪费，已经烧掉数十亿元人民币的滴滴快的在战略层面将更多精力投入到开展新业务和产品创新上。

“把别人十年的路在三年里走掉了”，越来越快的发展速度，让程维既兴奋又难以从无时不在的危机感和惶恐中挣脱出来。

正如硬币的正反面，这种危机恰恰来自于滴滴快的如愿以偿地将互联网和市场化落实到出行的各个垂直领域之后。

在合并之后不到半年的时间里，滴滴快的完成从单一领域向完整的城市交通出行O2O的扩张。除了继续深耕打车、专车出行O2O领域外，经济型专车服务“滴滴快车”、兼具社交共享属性的拼车服务“顺风车”、“定制巴士”业务滴滴巴士、代驾等业务紧锣密鼓地在滴滴上线。

根据TalkingData 2015年7月份的数据统计，移动出行O2O用户规模为2.4亿，占到7.5亿移动O2O用户规模的32.2%。

当然，化干戈为玉帛的滴滴快的也被认为是腾讯、阿里为应对强势的百度地图，抢夺出行O2O市场实施的曲线救国的策略。

易观智库发布的《2015Q3中国地图市场季度数据监测》显示，2015年第三季度，百度地图以70.7%的比例占据中国手机地图APP活跃用户覆盖率首位。百度地图开放Uber叫车功能显然为Uber加分不少。

除了Uber，百度还投资了51用车、天天用车等出行O2O平台，同时也与e代驾、神州租车等达成了战略合作。

在2015年9月滴滴打车将品牌升级为一站式出行的“滴滴出行”当天，滴滴快的宣布完成总计30亿美元新一轮(E轮)融资。随后，Uber中国11月25日在其“2016战略发布会”宣布已经完成B轮融资。新一轮的补贴大战已然开始。

当全世界移动出行行业蓬勃发展时，滴滴快的也希望抓住国际化的机会，也许只有一两年的窗口期。近期，雅虎联合创始人杨致远出任滴滴快的董事会观察员和公司高级顾问，也是滴滴快的国际化战略中迈出的重要一步。在乌镇召开的第二届世界互联网大会上，程维表示滴滴快的短期没有上市计划。

不过不得不说，无论是滴滴快的还是Uber，目前仍面临政策监管压力。

58赶集式投资与分拆是主旋律

一笑泯恩仇。没有永远的敌人，只有永恒的利益。58同城和赶集网的战略合作不仅获得了该领域绝对的市场份额，也意味两家的战争告一段落。

在滴滴快的拉开2015年互联网小巨头“合并同类项”的导火索后，4月17日，分类信息网站58同城与赶集网也成功牵手，双方共同成立58赶集有限公司。

2013年10月底上市的58同城，以现金加股票的方式获得赶集网完全稀释后43.2%的股份，其中包含3400万份普通股(合1700万份ADS)及4.122亿美元现金。

同样在2005年成立的58同城和赶集网缠斗有十年之久，以至于姚劲波在微博上戏称想到杨浩涌比想到自己的老婆还要多。也难怪，58同城和赶集网同质化之深像是一对孪生兄弟，用姚劲波的话说，就是“赶集网的用户是我们用户的子集，商户也是我们的子集，产品也是copy我们的……。”

经过7个多月的整合，11月25日，58同城、赶集网正式对外宣布已经完成合并。

据了解，完成合并后，58赶集集团调整为三大事业群三大事业部，过去两家公司的人事体系、KPI考核进行了统一，虽然保持58、赶集两个品牌产品，但分割到事业群的业务已不做区分。

剧情总是似曾相识，无论在情感上有多少不舍，没有悬念的是联席CEO完成其过渡性使命后总要有人退出，这个人就是杨浩涌。

姚劲波与杨浩涌以一个意味深长的拥抱作为告别，杨浩涌卸任58赶集集团CEO一职，保留集团联席董事长职位，留下来的姚劲波独自掌控整个58赶集集团的未来和挑战。

不过出走的杨浩涌并没有销声匿迹，而是在二手车市场重获“新生”。在杨浩涌看来，58赶集发展平稳，不需要两个CEO，而从零起点出发的C2C模式的瓜子二手车业务却让他很兴奋，“瓜子二手车是我第二个十年最重要的项目。”

2014年12月上线的赶集好车，在2015年9月更名为“瓜子二手车”，并从集团分拆出去，而杨浩涌本人追加6000万美元投资，并出任瓜子二手车CEO，去探索新的领域。

合并前，58同城主打58到家、家政、房产等服务；赶集网聚焦蓝领招聘和二手车服务。如今，58赶集将双方业务形成优势互补格局。在减少因对抗而产生的无谓的消耗、节省大量营销成本的基础上，58赶集也开始将目光投向垂直O2O领域，聚焦于投资垂直O2O企业。

数据显示，目前具有58同城和赶集网背景的垂直O2O企业已超过20家：包括宝驾租车、273二手车交易网、e代驾、垂直招聘网站“魅力91”，安居客、中华英才网、美到家、点到按摩、58月嫂、呱呱洗车、58陪练等。它们将是58赶集的导流对象。

据了解，58赶集近一年的投资项目集中在服务O2O领域，并不会停止投资并购的步伐。姚劲波表示，本地社区与互联网金融会是未来一两年的重点。

分分合合都是BAT游戏

资本寒冬下，烧钱换市场对于天性逐利的资本来说似乎不再可取，如何获取最大化利益使得资本甘当“和事老”，而美团与大众点评从相杀到相爱仅需要一个国庆假期。

当人们还没有从国庆假期的休闲状态里缓过神来，2015年10月8日，美团与大众点评发表联合声明宣布正式达成战略合作，双方已经共同成立一家新公司，双方在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营。

美团网CEO王兴表示：“这个转变很剧烈，大家或多或少会有些不适应。既然我们已经决定合作，就要抱定白头偕老的信念。”

在美团、大众点评宣布合并一个月后，11 月10日，在备战“双11”时，张涛、王兴分别以内部邮件的形式向外界宣布了自己的新身份，张涛担任新美大的董事长，重心将放在公司战略上，而王兴担任新美大的CEO，主持一线管理。显然，团队的整合已经自上而下地展开了。

新公司还整合了大众点评网和美团网的资源，设立平台事业群、到店餐饮事业群、到店综合事业群、外卖配送事业群、酒店旅游事业群、猫眼电影全资子公司、广告平台部等业务板块。同时设立客服平台部、技术工程及基础数据平台、战略及企业发展平台、财务平台、人力资源及服务保障平台等支撑板块。

合并前美团团购商业模式遭质疑，并深陷资金紧张融资难的舆论漩涡，而与大众点评合并后传出美团点评28亿美元融资仍旧仅限于一个传闻。

实际上困扰仍然存在，烧钱补贴拉拢用户对于生活服务O2O来说，既无法形成有效的竞争壁垒，也没有良好的商业模式。

生活服务O2O不仅仅是团购，还包括外卖、电影、生活服务、旅游等，并且在向更细分的领域发展。

如今团购市场份额第一、第二的美团和大众点评合并了，市场份额加起来高达80%，对于占比不到20%的百度糯米的压力必然不小。当然，O2O市场占比还要看包括外卖、电影、生活服务、旅游等在内的其他细分领域的市场占比，而不仅仅是团购一项。

而在美团、大众点评刚宣布合并之际，饿了么CEO张旭豪发内部信表示，饿了么未来保持独立发展。幸好当初与大众点评签有排他协议，饿了么保住了独立权。

两个月很快过去，保持独立发展的外卖O2O平台饿了么便于12月17日与阿里巴巴签署了投资框架性协议，阿里巴巴投资饿了么12.5亿美元(约合人民币81亿元)。获投资后，饿了么估值超过45亿美元，继续独立运作。

本轮投资后，已经经历了七轮融资的饿了么管理团队持股比例已经不足10%，阿里占股27.7 %，成为饿了么第一大股东。

当然，分分合合，最终还是BAT的游戏。

腾讯支持的58同城较早布局O2O上门服务，投资了e代驾、呱呱洗车、美到家等众多O2O企业，与赶集网联姻后，58赶集除了要面对得到百度20亿元战略投资的百姓网的竞争，也遭遇了百度糯米、阿里口碑网在上门O2O类服务上的制衡。

美团点评背后更倾向于腾讯，阿里巴巴发展口碑网被认为或将与美团决裂，而百度糯米是美团点评更为强劲的对手。

携程去哪儿壮志未酬的并购

对去哪儿来说，其与携程之战的终结则显得有些壮志未酬。强势和风光如去哪儿，终究没有扭过资本的大腿。

2015年10月26日，携程方面宣布与去哪儿网大股东百度达成股权置换协议。据协议，百度以1.79亿股去哪儿网A类普通股和1.45亿股去哪儿B类普通股置换成0.11亿股携程增发的普通股。

由此，携程顺利拿下45%的去哪儿总投票权。而携程CEO梁建章及首席运营官孙洁等4名携程高管，入驻去哪儿董事会。

携程和去哪儿，这两家在OTA领域厮杀多年、难分伯仲的企业，终于在去哪儿网大股东百度的资本力量下握手言和。事实上2015年年中，去哪儿曾收到携程收购所有流通股的要约，但最终不但拒绝了该提议，还衍生出双方一场口水战。从2014年4月至今，随着价格战的加剧和资本寒冬的逼近，市场上屡次传出携程和去哪儿将合并的消息。有业内人士称，双方一直未谈妥的原因，在于去哪儿网创始人庄辰超不愿在控制权上妥协。

而据腾讯科技报道，百度、携程、去哪儿这次达成的资本合作协议，去哪儿管理层和庄辰超并未参与核心谈判，百度和携程私下达成资本合作协议后，周末才突然告知去哪儿和庄辰超。此后合并带来的影响之一，是庄辰超的出走。

可见在这宗交易中，去哪儿团队的话语权十分有限，很大程度上受制于大股东。

最终被携程收归旗下，并非因为去哪儿与其竞争中日渐式微。2015年以来，去哪儿一直维持着亏损圈地的战术，但在上个发布季，参与电话会议的美股分析师仍因去哪儿的高增长，对其持看多态度。

处于巅峰时期的去哪儿，大概很难想到最终会以这样无奈的方式退出OTA“一哥”的争霸，被百度抛给携程。但无论携程还是去哪儿，其如今的结局都是资本和商业模式决定的。

60后梁建章和70后庄辰超其实代表着两个时代的创业者。梁建章创立的携程起家于线下“水泥+鼠标”的传统模式，对盈利十分看重。这种观念最终也支撑着携程，以绝对的资本优势在OTA的价格战中屹立不倒。而庄辰超的创业则赶上互联网化浪潮，去哪儿以搜索网站起家，在市场竞争中运用的是亏损换市场的彪悍打法，2011年为获得弹药，去哪儿出售给百度61%的股份，这为日后的结局埋下了伏笔。

城门失火，殃及池鱼。2015年在线旅游仍处于需要持续烧钱投入阶段，但自身利润已经面临下滑的百度，对持续扩大亏损的去哪儿已经丧失了耐心。由于此前在移动端浪潮中落后一步，李彦宏决定拿出200亿元“ALL IN”O2O业务。对资金的需求，促使百度想办法止损。而2015年下滑的利润中，去哪儿的亏损中占到不小份额，被投资者理解为拖累业绩的板块。最后一棵稻草是美团与大众点评的合并，眼看着O2O领域出现新的巨无霸型劲敌，百度决议用去哪儿获取携程的股份，拿下OTA市场的主导权。

去哪儿的案例说明了一件事，一个具有战略眼光的创始人和有强大执行力的创业团队，未必能保证成功，投资方和创业者是相爱相杀的关系。有时载舟的资本，亦能覆舟。

世纪佳缘百合网为退市铺路

2015年内互联网企业合并潮的收官之作，是百合网对世纪佳缘的并购。这宗看上去“蛇吞象”的生意，其实背后，“象”却有更大的图谋。

2015年12月8日，世纪佳缘宣布与百合网全资子公司达成并购协议，后者将以每普通股5.04美元，或每美国存托股(ADS)7.56美元的现金对价收购世纪佳缘，金额合计2.5亿美元。如交易完成，世纪佳缘将由此实现私有化，从纳斯达克退市。业内人士猜测，下一步世纪佳缘将加速回归国内股市。

如果不是为了退市，世纪佳缘的“下嫁”则看上去令人匪夷所思。在普遍烧钱亏损的互联网圈里，世纪佳缘虽然股价表现并不理想，但并不缺钱。

根据世纪佳缘2015年第三季度财报，依据美国通用会计准则计算，该公司当期实现净利润为1490万元，同比增长413.6%。相比之下，公开资料显示，百合网2015 年5月至8月未经审计营业收入达6487万元，实现净亏损1026万元，百合网的增长率在快速下滑。

通常来讲，互联网企业合并的另一层意味在于减少行业竞争带来的成本压力，并通过联盟形式获取占领性的市场份额。不过，根据三方数据显示，即使世纪佳缘与百合网合并，也无法形成垄断性的市场地位，而看各家份额，珍爱网仍紧紧咬住百合网。

中投顾问高级研究员薛胜文表示，“在线婚恋市场参与者较多，行业集中度较低，整个市场处于群雄混战的局面，还没有出现绝对领导者。”

无论是来自盈利，还是市场竞争，百合网面临的局面都并不轻松。2015年5月，百合网创始人田范江宣布百合网将实现免费沟通。这是一场挑战行业收费模式的“豪赌”。此外，百合网往产业链后端婚恋咨询与培训、婚礼业务、金融服务、影视传媒等板块蔓延。赌局稍有不慎，百合网的行业地位就可能被超越，如牵手一个靠山，势必会增加成功概率。

这些世纪佳缘都看在眼里，处在风口浪尖的百合网，就这样被世纪佳缘相中。“就世纪佳缘而言，中国互联网公司通常不被美股看好，估值较低，世纪佳缘若想回归国内，私有化是第一步，而同业百合网无疑成为了最佳‘壳’选。”薛胜文指出。四年前，颇有传奇色彩的创始人龚海燕把世纪佳缘推到了美国纳斯达克。本以为世纪佳缘从此将从美股获益，但由于美国缺少与世纪佳缘模式相同的企业，世纪佳缘在美国资本市场并未得到认可，估值一直不尽如人意。

而世纪佳缘等待退市的机会也很久了。2015年3月，世纪佳缘曾收到宏利基金的非约束性私有化要约，但该公司彼时并未对邀约作出决定。而据媒体报道，此番等来的百合网，最终给出的收购价格相对于宏利基金邀约前一日的收盘价实现了62.9%的溢价。

根据双方的规划，合并后世纪佳缘董事及CEO吴琳光将任联席CEO，与此同时，百合网将启动公司更名程序。“新公司将建立在世纪佳缘品牌基础上，百合网原来主业的品牌也有可能取消。不过，由于两者之间的商业模式差距较大，百合网的免费模式给两者整合带来了难度，所以推测联席CEO的运营不仅是过渡时期的应用，很可能会持续下去。”薛胜文指出。