人民币加入SDR的条件以及对中国经济的影响

2016-03-23李晓芳闫鹏飞

环球市场信息导报 2016年3期

◎李晓芳闫鹏飞

◎李晓芳闫鹏飞

北京时间2015年12月1日凌晨1点，国际货币基金组织正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。距离上一轮评估历时整整五年，IMF终于批准人民币进入SRD。IMF总裁拉加德在发布会上表示：人民币进入SDR将是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，这也是对于中国政府在过去几年在货币和金融体系改革方面所取得的进步的认可。

2015年9月25日，习近平访美，当日发表中美联合声明承诺：在国际货币基金组织的机制下加强合作。在人民币满足国际货币基金组织现存的SDR评估标准的前提下，美国支持人民币成为储备货币。

SDR评估标准需要满足三个条件：

贸易需求。WTO数据显示中国在2014年占全球出口的比重为12.4%，中国已经满足了第一条标准。

国际清算银行的三个指标：（1）人民币发债。2015年10月20日，习近平访英，当日下午，央行发行50亿人民币债券。次日，建行发行10亿人民币债券，农行发行10亿人民币债券，目的是为了提升人民币发债水平。（2）人民币兑换。9月30号中国首度允许国外央行进入中国外汇市场。10 月15号规定从11月开始将外汇交易时间延长至晚上11点半，与伦敦接轨。且在习近平访英期间，习近平决定在英国投资400亿的英镑在英国的欣克利角核电站项目、曼彻斯特机场、曼彻斯特空港城中国园项目、奥西斯生态园、伦敦谷物交易所大楼等基建项目。经过海外投资，增加外汇交易，进而增加用人民币兑换。（3）人民币存款。在达到前两个指标的基础上，第三个指标也就基本上达到了。

人民币自由化。2015年10月24日，央行决定利率完全自由化。下一步将对美元的汇率由目前的2%的区间再扩大，逐渐完成汇率自由化。这两个自由化均满足之后就满足了人民币自由化的要求。在满足了上述三个条件后，人民币就满足了SDR的要求。人民币加入SDR之后对中国的经济的影响：

人民币加入SDR可以推动人民币国际化

近几年来，人民币国际化的发展速度较快。在人民币加入SDR后，我国的进出口可以用人民币来支付而不是用第三方货币例如美元，日元，欧元，英镑计价。其他国家会用人民币对我国企业进行进出口，进行贷款，投资，大大减少了交易的成本。随着用人民币进行贸易与投资的逐渐增多，中国成为很多国际商品的定价国，在对于多种国际产品例如原油、铁矿石等商品的价格方面我国也会掌握更多的主动权。

如果人民币成为国际化货币以及我国资本帐户开放，我国自然有在国际市场上扮演定价国的资格；我国企业对外投资的融资成本一样会降低；国际资本也自然会大量流入我国。人民币加入SDR，只能说加速了人民币国际化的进程，在我国很多内在的保障人民币国际化的条件还不成熟的时候，可以让国际社会先承认人民币正在国际化的事实

从这些都也以看出，人民币加入SDR极大的促进了人民币国际化的进程。同时，这也是中国在推进人民币国际化道路上的一条重要步骤。

人民币加入SDR可以提高人民币的国际声望

中国已经成为全球第二大经济体，迫切希望通过加入SDR提升自己在IMF和全球经济格局中的声望。人民币和中国经济实力获得认可，是一种政治上的诉求。这种诉求是否要通过IMF来满足未尝可知，因为IMF自身也存在体制上的问题。我国倡导建设亚投行从某种意义上讲也包含了我国对IMF的失望。

IMF创造SDR，希望部分取代美元成为全球主要的储备货币。然而，SDR自身设计的缺陷以及IMF成员国利益诉求的不一致，严重阻碍了SDR的发展。到目前为止，SDR在全球储备中所占份额不足4%。SDR给成员国带来的经济利益有限，尤其是受到分配不合理的影响，许多成员国并没有从SDR中获得什么好处。而人民币加入SDR储备货币的篮子，更主要的意义是配合人民币国际化进程，提升人民币在国际市场中的地位和比重。当人民币真正从RMB变成CNY的时候，我国在国际经济和金融市场的诸多诉求自然能够得到满足。

人民币加入SDR对于百姓来说总体上利大于弊、利好多于利空。当务之急是加入SDR后，人民币极有可能走出一波贬值行情。本来人民币早就应该贬值了，因为美元受加息预期影响一直在较大幅度升值。人民币之所以不贬值还是干预因素存在。加入SDR后，中国承诺不再干预，而那边美元还在升值。人民币继续贬值要求与补贬交织在一起，应该出现一波贬值行情。

人民币加入SDR对股市构成短期利空而长期利好。主要原因是，人民币加入SDR后必将引发一波贬值行情，进而使得国际资本资金以及国内资本流出中国，这对资本市场、资产价格是大利空。加上，美联储加息预期影响或者12月份加息的话，必将对新兴市场国家特别是中国资本市场构成大利空。因此，投资者必须关注人民币加入SDR带来的短期利空影响。

在这个过程中不能被任何渲染和忽悠所误导，特别是大肆炒作人民币入篮概念实不可取。更加值得注意的是，个别机构和媒体渲染日元加入SDR日本股市涨多少倍，投资者一定多一个心眼听，绝不能被其蒙蔽和忽悠，从而造成投资风险。

当然，人民币加入SDR对股市构成长期利好，主要是人民币成为国际货币后对中国经济金融带来实质性利好，这种利好必将反应到股市上，给股市带来根本性基础性利好。同时，有机构预计，人民币纳入SDR将在未来5年吸引4万至7万亿元人民币的资金进入中国。加之，人民币可自由兑换、使用与进出，更加有利于国际资本进入中国市场，这对中国股市都构成实质性利好，但必须强调这是一个长期过程，效果不会立马显现的。