大宗商品市场重要性及供给侧改革思考

黄运成 原中国证监会研究中心正司局级研究员，同济大学教授、博导

大宗商品市场重要性及供给侧改革思考

黄运成 原中国证监会研究中心正司局级研究员，同济大学教授、博导

黄运成 原中国证监会研究中心正司局级研究员，同济大学教授、博导

一、大宗商品市场重要性

大宗商品从分类上包括：能源化工、金属（贵金属和其他金属）、农产品等。

从特点上：资源性产品、工业原材料、生活初级产品；需求量特别巨大，关系国计民生；价格波动性较大，影响因素较多；金融化现象严重，受地缘政治影响较大。

大宗商品的市场结构分为期货市场、场外市场和现货市场。中国国内目前有3个商品期货交易所和1个金融期货交易所。截止2015年底，我国大宗商品电子类交易市场共计1021家，同比增长38.2%，实物交易规模超过30万亿元。

大宗商品有三个重要的支柱，一个是仓储物流，二是电子交易，又拓展为电子商务，第三个是金融服务。

大宗商品市场的重要性体现在三权上，一是定价权；二是话语权；三是资源分配权。

美国国务卿基辛格有句名言：谁控制了石油，谁就控制了全球所有国家；谁控制了粮食，谁就控制了全球所有的人口；谁控制了美元 ，谁就控制了全世界。这个就足以说明大宗商品的重要性。

二、大宗商品的丛林法则，美元殖民主义

美元第一次腾飞：经过两次世界大战之后，美元在全球建立军事霸权；1944年美国召开布雷顿森林会议会议，建立金本位制度；建立国际金融秩序，成立世界银行、国际货币基金组织、世界贸易组织。布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，标志着以美元为中心的国际金融体系的确立。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

美元危机：美国在二战之后深陷朝鲜战争和越南战争泥潭。这两场战争使美国耗费巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉受到极大的冲击，爆发美元危机。到七十年代初，美国贸易出现赤字，美国企业盈利开始下降。美元开始受到来自外国银行的压力，法国总统戴高乐命令政府带头抛售美元，购买黄金，其他很多国家也紧跟其后。1971年8月15日，美国召开第二次布雷顿森林会议，取消金本位制，时任美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，美元与黄金脱钩。布雷顿森林体系提前瓦解。美元进入浮动汇率时代。

美元二次腾飞。美元进入浮动汇率时代后和大宗商品挂钩比较密切。美国施压沙特，要求中东石油以美元为计价和结算货币，世界进入石油美元时代。

大宗商品进入金融化时代，所有大宗商品以美元为计价和结算；大宗商品价格由期货市场价格+基差（升贴水）决定；金融机构影响大宗商品短期供求。

大宗商品与美元之间的关系，大宗商品10%是商品，90%是政治。

三、大宗商品市场发展现状与困局

场外市场按照大宗商品信息数据中心统计，到2015年底是1021家，发展经过三个阶段：第一阶段，2008年以前，是100家以内；到2013年五年时间发展超过500家；2013年底到现在，两年内超过1000家，发展速度很快。

推动市场发展的五大因素有：一是市场需求强烈；二是互联网思维和创新；三是金融支持；四是传统市场发展严重滞后；五是投机因素。毋庸讳言，投机因素同样是促使大宗商品市场发展的重要推手之一。

从大宗商品的行业分布来讲，截至2015年底，排在第一位的是农产品，在占28%；第二是金属（包括黑色金属和贵金属），占19%；第三是能源化工，占18%；第四是综合类，占13%；这四大类占比78%。以上四大类都存在过剩产能。

大宗商品交易市场地域分布来看，前六位为：山东10.19%，广东9.3%，浙江8.33%，上海7.54%，江苏6.37%，北京5.78%，合计占总数量的47.5%。

大宗商品在中国发展总结为五大困局：1、概念困局：现货与期货在实际操作中很难分清，这样就带来一些边界上的困局。2、称谓困局，什么叫交易所、交易中心。3、边界困局，场外市场和场内市场完全划分清楚。4、交易困局：模式与结果。5、监管困局：权力与责任。

四、大宗商品市场供给侧改革的思考

1、大宗商品市场要去行政化。

（1）各类大宗商品市场本质上都是市场，是商品交易和流通的场所；

（2）不能用行政级别确定市场的分类和分级；

（3）垄断是造成市场之间不能开展合理竞争的根本原因。

（4）市场的分类和分级要靠竞争形成。

2、放开准入，鼓励竞争。

（1）市场决定发展模式

（2）培育专业和综合类市场

（3）中国市场走出去，融入“一带一路”

3、进一步深化两个方向和一条主线的改革。

两个方向：一是价格改革，主要是流通体制改革和利率、汇率、发行体制改革；二是国企改革，国企股份化、从管资产到管资本。这两方面的改革都要围绕一条主线就是政府体制改革。

4、突破改革的魔幻三角。

市场要在资源配置中起决定作用，就需要完善政府治理和国企改革，如果这两个改革不能落地，那市场要在资源配置中起决定作用就仅仅是一面旗帜。

五、中国大宗商品市场未来：“改革者的路径”

对于大宗商品的发展路径：“开始是个笑话，走过会有闲话，竞争常遭丑化，改革创造神话。”