深港通在“融”不在“通”

□ 《民生周刊》记者 郑智维

深港通在“融”不在“通”

□ 《民生周刊》记者 郑智维

深港通有助于为未来各式各样的“沪伦通”“深X通”等打下基础。沪港通、深港通的实现，意味着制度、技术都达成了共识。

12月5日上午9时，深圳证券交易所和香港交易所在深圳、香港同时举行深港通启动仪式。至此，深港通正式开通。

有了沪港通的铺垫，投资者对深港通显得并不陌生。早在2014年11月17日，沪港通就已正式开通，率先实现了A股和港股的互联互通。截至目前，三大交易所市值超过70万亿元。

“相较沪港通而言，深港通的核心不在于‘通’而在于‘融’。”接受《民生周刊》采访时，著名经济学家宋清辉说。

深港通的开通，一方面，为未来各式各样的“沪伦通”“深X通”奠定基础，使得A股进一步实现国际化；另一方面，随着上海、深圳和香港三市场加速融合，香港有望成长为全球第二大资本市场。

资金北上

当日开盘后，深港通双向首单成交迅即出现。两只股票分别是深股通的深康佳A，成交100股、成交金额481元；港股通的汇丰控股，成交400股。至此，深港通在交易层面落地。

就资金流动的整体情况而言，北下资金热于南下。在首日的交易中，深股通即香港投资者购买A股方面，成交了27.11亿元人民币，而港股通即内地投资者购买港股方面，只成交了8.5亿元人民币。

就“深港通”话题，中银香港曾对4500名客户做了调查。结果显示：七成受访者表示未投资过A股市场，不过，六成受访者表示深港通开通后，有兴趣投资深圳A股市场。

港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。“我对港股有兴趣，一直在关注，但两地交易制度、交易方式、监管方式有一定差异，最近还不打算出手。”资深股民周云磊告诉《民生周刊》记者说。

如周云磊所说，深港两地在投资者构成、交易时间等方面存在着较大的规则差异。如：内地市场交易主体多为中小散户，而港股市场交易主体多为各地的专业机构投资者；交易时间上深股通实行T+1，而港股通则实行T+0。

在宋清辉看来，北上资金热于南下的现象在预料之中。“较之沪港通开通时，内地投资渠道已经大为增加，如QFII及RQFII等。另一方面，意大利公投否决、美联储加息等事件都是引发全球金融市场波动的因素，导致内地资金面临南下的压力。”他说。

深港通开通后，交易不够活跃，每日使用额度较低。对此，港交所行政总裁李小加表示，对此不感到失望，深港通的历史意义需要5年或10年时间才能显现，深港通如同上交所和港交所的“孩子”，无论怎样“父母”都认为“孩子”漂亮、健康。

从沪到深

12月1日，李小加在港交所官网撰文指出，两年前的沪港通是香港交易所互联互通机制的1.0版本，深港通则将引领我们进入互联互通2.0时代。

相较沪港通，深港通除了交易机制更便利、投资者准入不断扩大、投资标的扩容外，李小加在今年12月1日表示，未来，互联互通机制还将把ETF (交易所买卖基金)纳入投资标的。

“深港通在整体架构上与沪港通保持一致。”接受《民生周刊》采访时，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，“但也存在一些差异：深股通比沪股通增加约300只股票；并未设置双向投资总额度限制；交易品种更加丰富，未来可能纳入ETF产品等。”

实际上，深交所为深港通的开通做了很多制度性的准备。例如，为防止上市公司滥用停牌制度损害投资者权益，深交所在今年5月底发布备忘录。备忘录等规则的实施为两地交易所对接打下一定基础。

据统计，相比2015年停牌顶峰时，A股长期停牌公司数量已大幅减少；今年6月底到9月底，深市全天停牌公司数量占全市场的平均比例为10.08%，已经与港交所7.24%的同期数据较为接近。

深港通与沪港通规则的差异比较

“相较沪港通而言，深港通的核心不在于‘通’而在于‘融’。”宋清辉说，深圳与香港的地理位置邻近，资金流、信息流、投资理念等均有着紧密联系，未来将在金融、法律等众多方面进行全面融合。

互联互通

在启动仪式上的致辞中，中国证监会主席刘士余说，在国际金融处于不确定、不稳定的状态中，深港通必将为国际国内金融市场注入正能量、注入信心、注入信任，“沪港通、深港通将好比两条川流不息的河流，汇集内地、香港和全球市场的资本、技术和信心、智慧和文化，从而惠及内地、香港和全球的经济发展”。

“深港通比沪港通意义更大。”宋清辉说，深港通开通，A股进一步实现国际化，更多境外资金将进入A股市场。如果A股市场希望吸引大量热衷于价值投资的境外资金，就必须对自身进行严格的监管。股市中“坑蒙拐骗”等违法违规现象将得到有力地遏制，市场逐渐进入到以公司业绩为主的价值投资，真正成为经济的晴雨表。

深港通有助于为未来各式各样的“沪伦通”“深X通”等打下基础。“沪港通、深港通的实现，意味着制度、技术都达成了共识。将来，这种经验有助于A股和全世界资本市场实现真正意义上的互通互联，并通过资本市场的互通互联实现与各国、地区之间的金融合作。”宋清辉说。

在郭田勇看来，深港通启动不仅可以加速A股市场的开放，提高我国资本市场配置效率，同时还能有力地推进人民币国际化进程。“此外，深港通在利好内地资本市场的同时，也有利于提升香港股市活跃度，稳固香港国际金融中心和人民币离岸中心地位。两地市场的互联互通有利于促进上海、深圳和香港三市场加速融合，有望成为全球第二大资本市场，成为比肩华尔街的全球金融中心。”他说。

本表由中央财经大学中国银行业研究中心提供