上海写字楼分化 陆家嘴最紧俏

王楚

老陈是一家私募基金公司的合伙人，租了陆家嘴的办公楼，日前租约到期曾考虑是不是搬到租金便宜点的地方，但最后他还是选择了续租。他说，这里交通便捷，金融公司扎堆，方便交流。

最新报告显示，由于供应量有限，2015年第三季度上海的陆家嘴和徐家汇依然是全市需求最紧俏的市场，空置率分别为1.1%和1.4%。而该季度上海核心商务区甲级写字楼空置率已降至7.1%，写字楼的租金也有所上浮。

核心区写字楼需求仍大

陆家嘴的租金居高不下。高纬环球（《全球写字楼排行榜》表明：2014年中国香港的写字楼租金排名与2013年持平：于伦敦西区之后位居全球第二。北京中央商务区的排名由全球第九位升至全球第八位，上海陆家嘴在中国内地城市中排名第二，平均租用成本为96美元/平方英R/年。

由于需求加大，加之无需承受巨量新增供应所产生的压力，上海传统中央商务区甲级写字楼市场依旧延续火热。

作为一家小型互联网+金融企业联合创始人，李强就很想在陆家嘴落脚。让他惆怅的是，陆家嘴写字楼几乎没有位置，租金很高，即使他可以承受也未必可以进入。作为上海租金最贵的写字楼板块，陆家嘴每年吸引了世界各类金融机构的入驻，还有许多和李强公司一样的新兴公司，更是渴望在这里找到中国金融的明天。

陆家嘴地区又有大陆家嘴、小陆家嘴、陆家嘴金融贸易区之说。通常外界认为的陆家嘴是小陆家嘴，即陆家嘴地铁站附近的写字楼板块。而大陆家嘴则还包括了竹园板块，由于这个区域也是进入了自贸区范围，所以一样火爆。

在小陆家嘴板块，其甲级写字楼数量为21栋，乙级写字楼数量为8栋。戴德梁行高级董事、中国区企业服务部主管魏超英向记者介绍，目前陆家嘴的租户主要包括银行总部（外资银行为主）、中资银行上海分行、公募基金、律所和目前新兴的互联金融行业。包括东京三菱银行、三井住友银行、瑞穗银行选择陆家嘴作为自己在中国业务的中心，而80%公募基金集中在陆家嘴办公，如上投摩根基金、汇添富基金等，此外如宜信财富、国太控股等互联网金融公司也加入其中。

空置率极低，渴望出租的人却络绎不绝，即使每天的租金高达每平方米11元左右。“我们—直为客户寻找陆家嘴写字楼，但是苦于供求关系不对等，客户一直没有找到合适的办公室，但客户并不愿意去别处办公，因此还在努力。”一位地产咨询机构知情人士说。

租金高企，供严重小于求，陆家嘴的写字楼们显得十分“洋气”。“这里的写字楼70%是金融机构，30%是律所，最近几年大部分快速消费和工业类企业已经逐渐从陆家嘴淡出。”高纬环球中国区企业租赁顾问团队执行董事司徒泰山说。金融机构的附加值高，吸金能力强，自然可以承受继续上涨的陆家嘴租金。

“在自贸区的影响下各类服务机构也将加速进入陆家嘴，聚集效应还在扩大。”知情人士称，“金砖银行人驻，还有一栋写字楼将全部入驻互联网金融企业。”

以陆家嘴、虹桥商务区、人民广场、南京路等为代表的传统核心区域，由于科技类行业、金融服务行业以及传媒行业对写字楼的需求仍然很大，因而租金水平一直维持在高位。有业内人士透露，阿里巴巴旗下“蚂蚁金服”已经确定入驻上海中心；WPP集团计划在2015年末将其旗下26个品牌迁入位于上海静安的南丰宝矿广场，租赁20个楼面，共计41000平方米。

旺盛的需求，使得租金水平微幅上涨。来自莱坊国际市场研究部数据显示，截至2015年三季末，上海甲级写字楼租赁市场租金环比上涨1.3%，达到人民币9.3元/平方米·天。其中，浦东租金持续增长至10.5元/平方米·天，环比上涨2.4%。由于浦西新兴商务区新增大量写字楼供应，浦西整体写字楼租金仅微涨0.7%，达到8.9元/平方米·天。

专家预计，核心区域写字楼租金水平还有上升空间。同策咨询研究部分析师许之静指出，上海作为国际金融、贸易中心，世界500强、知名企业总部等纷纷落地上海，尤其是中心城区甲级写字楼更为紧俏，未来租金水平有望稳步上升。

仲量联行高级董事、中国研究部负责人周志锋认为，自贸区在过去两年给上海写字楼市场带来的变化是最立竿见影的。自贸区主导的是金融改革，随着众多城市级的银行、金融机构大举进入上海，带来了上海写字楼市场近两年的“空前繁荣”，陆家嘴的甲级写字楼空置率已不足1%。而写字楼市场的繁荣也意味着企业的扩张趋势，进而带来人口增加，带动住宅购房需求增加。另一方面，工业仓储物业的市场发展也很快。

新供应量大增

第一太平戴维斯发布的《2015年第三季度上海写字楼市场简报》显示，2015年前三季度，上海已有9个写字楼项目、共计38万平方米新增供应人市。业内人士认为，在未来几年大量新增供应的竞争影响下上海写字楼市场将面临租金及人住率的下行压力，全市各区的写字楼均会面临不同程度的竞争压力。

第一太平戴维斯提供的数据显示，截至11月，2015年上海已有9个写字楼项目、共计38万平方米新增供应入市。其中，非核心商务区有5个写字楼项目入市，带来近30万平方米新增供应，存量升至153万平方米。

第三季度上海核心商务区甲级写字楼净吸纳量达12.2万平方米。浦西和浦东本季度吸纳水平相近，均为约6万平方米。受租户迁至2015年新交付项目的推动，次级商务区需求占全市总吸纳的72%。

尽管有新增供应入市，在次级商务区近两年新人市项目持续吸纳的推动下第三季度全市核心商务区甲级写字楼空置率稳定在7.1%。受新增供应及租户迁出影响，徐家汇、老黄浦、竹园空置率分别上升0.2、5.2、0.5个百分点。

不过，随着上海中心22万平方米可租赁写字楼面积的入市，陆家嘴同样将面临供应放量的压力。尽管上海中心预租率已达到约50%，其人市预计仍将限制陆家嘴未来租金的上涨。第—太平戴维斯乐观认为，这样的情况确实会存在一段时间，但考虑到陆家嘴供不应求的现状，这种情况将会慢慢缓解。

值得一提的是，上海政府已经开始探索开发地下空间以适未来发展。2015年5月，新世博园B区的地下综合建筑竣工，这片面积达44.59万平方米（约合480万平方英尺）的地下空间与世博会永久性建筑和28座总部大楼相连。其中中国馆原址将建成人行通道、商场和娱乐场所，并提供约6000个停车位。

莱坊董事及上海研究及咨询部主管杨悦晨称，后世博园区的大型地下综合建筑为上海的房地产开发项目树立一个新基准，转向地下空间发展也将成为中国城市解决土地紧缺问题的新趋势。

在陆家嘴需求外溢及金融板块需求增长的推动下，浦东次级商务区租金本季度环比上升1.2%，超越浦西次级商务区租金，达人民币7.2元/平方米/天，年初至今也有1.2%的租金涨幅。

“尽管海外投资者在市场基础弱化的形势下持谨慎态度，但利率走低、资本流动性上升带来资本收益率下降、资产价值上升。”第—太平戴维斯市场研究部简可指出，内资公司和金融、商业服务业公司的升级扩租需求将依然是推动市场的主要力量。尽管许多跨国企业长期看好中国市场前景并计划继续投资，高运营成本和经济增速放缓迫使企业对成本控制愈加谨慎。企业寻求生产率的提升以适应经济新常态，在写字楼市场则体现为对次级商务区及非核心商务区优质供应的选择，和对办公空间规划的重新考量。

写字楼仍是不错投资

2015年三季度，上海写字楼投资市场十分活跃，先后实现6笔大宗交易，总成交金额达人民币145亿元。写字楼板块仍将持续成为上海投资市场的重头，占本季度总投资额的68%。尽管本季度仅有2笔内地投资者交易，国内投资者仍将是上海写字楼投资市场的主要推动力量，且主要关注次级商务区及非核心商务区的新建项目。

第一太平戴维斯方面称，上海核心商务区写字楼市场的新增供应将以年平均120万平方米的供应量水平在本年创下新高，在2016年达到顶峰，在2017年略微回落。

2015年第四季度，本市还将有包括上海中心、丁香国际商业中心等在内的7栋甲级写字楼、63万平方米以上新增供应人市。不过，除上海中心外，其余项目均位于次级商务区。

未来几年内，世博、浦江耀华、徐汇滨江、前滩片区将在上海新兴商务区市场扮演重要角色。这些区域普遍拥有完善的政府规划，以建设商业中心为目标的配套设施逐步完善。其中，世博片区未来新增供应中很大比例为大型国企自用建设。而前滩则引进铁狮门、太古地产、香港置地等多家拥有丰富开发经验、管理质量与优质口碑的国际知名开发商。

在优质写字楼投资回报率方面，三季度上海写字楼投资回报率为6. 1%。报告显示，投资者对于上海写字楼市场的中长期发展较为乐观，未来散售写字楼项目的售价将会持续增长。根据以往市场经验，租金涨幅会略低于售价涨幅，因此，预计未来写字楼投资回报率将会有所下降。在未来写字楼供应方面，2016年至2018年间，上海约有400万平方米的新增写字楼面积推出，新增供应主要集中在新兴商务区。其中，黄浦江沿岸将会建设更多的甲级写字楼。

在未来一年内，黄浦江沿岸诸如北外滩、徐汇滨江以及后世博等商务区都将有新建项目完工，这些区域内独特的江景资源将会受到租户青睐。

世邦魏理仕华东区研究部资深董事谢晨强调，陆家嘴核心区域写字楼还是稀缺的，整个上海的金融中心建设中还会继续集聚高端优质客户。若是陆家嘴有乙级写字楼出现改造机会，将是不错的投资。

高力国际一份报告显示，浦东办公楼目前的收益率为4.O%至5.5%，根据投资者的风险偏好，五年投资期限内的预期内部收益率在12.0%到15.0%之间。

有预测称，陆家嘴潜力远远没有完全发挥，这里的写字楼长期会有更大的增值空间。2015年10月份，陆家嘴写字楼项目尚悦中心（二期）中的两栋楼被整体收购，收购金额达156亿元，折合单价达60443元/平方米。

去年12月8日，李嘉诚参股的新加坡上市公司亚腾资产管理有限公司收购了位于上海陆家嘴的东亚银行大厦。这是2015年国内投资市场上成交价极高的大宗物业交易。商人的眼光是敏锐的，从李嘉诚的回归不难看出，陆家嘴写字楼仍具投资价值。

据世邦魏理仕对机构投资者的投资意向调查，2015年，外资投资者对中国住宅市场的兴趣骤降，投资意向由去年的21%降到今年的11%，但外资投资者对中国的写字楼投资依然热衷。

盈石集团研究中心发布的《2015年中国商业地产信心指数报告》认为，一线核心城市作为最主要的对外窗口，优质写字楼物业也成为具有较高金融属性的标的物，被大多数机构投资者认同和追逐，“在最被看好的写字楼发展城市评选中上海、深圳、北京排名前三，接近九成的受访者看好这三个城市未来在写字楼领域中的竞争力和机遇”。

写字楼空置率两极分化

一边是核心商务区的“暖意融融”，一边新兴商务区却“寒意依旧”，上海写字楼市场呈现两极分化态势。未来新兴商务区供应量居高不下但需求并未同步跟进，因此可以预计，未来很长一段时间内还会保持高空置率情形。但核心商务区则是另外一番景象，因为供应稀少，持续保持低空置率状态，租金不断走高。

第一太平戴维斯指出，相对而言，中央商务区供给有限、需求弹性较小，将依然保持稳定租金和较低空置率。而次级商务区和新兴商务区日益完善的配套设施也将吸引租户从中央商务区迁至能提供更大办公面积、更充分空间设计选择的此类项目。

面临巨量供应压力的新兴商务区域，未来市场走势则显得扑朔迷离。有业内专家分析指出，由于新增供应量的增加，导致新兴商务区的空置率不断升高。莱坊国际数据显示，随着新增供应的集中推出，第三季度上海甲级写字楼市场空置率同比上涨2%至5.2%。由于未来新增供应集中在新兴商务区，区域内的项目同质性较高，竞争压力较大，目前新兴商务区空置率明显高于中央商务区，达到8%左右。莱坊国际商业物业租户代理部董事张延军预计，中央商务区与新兴商务区写字楼空置率会呈现两极分化的走势，预计未来新兴商务区的空置率将会达到10%以上。而在中央商务区，由于其未来供应的稀缺性，空置率将保持在5%以内。

数据表明，目前上海外围区域供应量几乎占据整个办公物业供应的半壁江山。据上海房产交易中心官方网站“网上房地产”公布的数据显示，截至11月22日，上海办公项目供应量高达936.1万平方米，其中，外环线以外区域供应量为411.o万平方米，占比高达43.g%。

外围区域办公物业已经呈现出供大于求局面。同策咨询监测数据表明，截止到10月底，上海办公物业存销比高达30个月（库存量/近六个月月均成交量），供需失衡迹象非常明显。这其中，以外围区域为主的新兴商务区，供需结构更加糟糕。目前上海外环线以外区域，办公物业库存量高达41 1.O万平方米，对应最近半年月均10万平方米的成交量，存销比高达40个月，远超上海办公楼市场的整体水平。

这种情形还会持续一段时间。莱坊国际预计，从2016到2018年间，上海约有400万平方米的新增写字楼面积推出，新增供应主要集中在新兴商务区。

世邦魏理仕中国区办公楼服务部主管执行董事林天春认为，上海甲级写字楼版图将在未来5年间迅速扩张，尤其是浦东世博、后滩、前滩和浦西徐汇滨江等板块会大规模开发，原先位于核心商务区内的租户因租金承付能力、行业特质等方面的差异将采取不同的选址策略，结构性外迁不可避免。据测算，核心区租户外迁将大致为核心区外的写字楼市场带来约100万平方米的面积需求。