美元指数100缘何是关键？



美元指数100缘何是关键？

毫无疑问，2015年全球市场最为重要的不确定因素即是美联储加息时间节点。随着12月的临近，最后的答案即将公布。而加息预期的升温也使得美元指数在几番挣扎后成功站稳100整数关口。美元指数的100关口对于全球金融市场到底意味着什么？

所谓美元指数，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。

从历史数据来看，过去45年中，有四次美元上涨对市场造成了重大冲击，分别是上世纪80年代初沃尔克（Paul Volcker）任美联储主席期间采取的17次加息措施、1990年海湾战争、1992年英国退出欧洲汇率机制（ERM）以及2008年爆发的金融危机。

Wind资讯统计数据显示，20世纪90年代以来，美元指数共计有两段时间维持在100点以上，分别为1989年5月15日至1989 年9月22日以及1997年7月30日至2003年4月15日期间，直接对应日本金融危机以及亚洲金融风暴。

那缘何美元指数此次会强势突破100整数关口并站稳？

首先，从全球经济来说，目前欧洲以及日本经济持续低迷，无论是欧洲央行还是日本央行，其采取的宽松货币政策并没有将其从经济泥潭中拖出。而中国正经历经济改革期，因此两位数的高增长已难重现。全球其他国家经济发展更不用提，“金砖四国”中的巴西、俄罗斯经济已经开始陷入衰退的局面。因此，这种情况下，经济复苏势头较为明确的美国其货币有着升值的需求。

与此同时，目前美元指数的持续上升，导致以美元计价的全球大宗商品市场价格持续走低，而新兴市场国家多数经济发展仍依靠资源出口，也就导致这些国家经济发展受困，进而进一步衰退。

Wind资讯统计数据显示，在中国需求减少的背景下，年初至今，标普高盛商品收益总指数下跌26.27%，其中能源指数下跌30.61%，工业金属下跌27.03%，农业指数下跌15.97%。

其次，需要明确一点的是，美元指数是用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，而美元指数的上升，即意味着相应货币的贬值，货币贬值将直接导致资本呈现净流出的局面。这也意味着该流出的资本部分需要寻求合适的避险产品。

而另一方面，美元指数的存在代表着全球资金避险心理的可能，即意味着上述流出的资本往往选择购买美元资产以避险。方正证券在其研报中指出，从过去三十年来看，每次全球经济增长的底部都对应美元指数的上涨（1993年、1998年、2001年以及2009年），因此，美元指数和VIX指数存在短趋势上的相关性，从短期来看，VIX指数已经上升至2011年以来的高点，因此，全球的避险需求集中在美元上亦是造成今年美元指数快速上升的一个推手。

故美国以外经济的低迷导致美元升值，而美联储一旦采取加息措施，资本将加速回流美国，导致其他国家资本市场动荡，从而出现局部地区的金融危机。

（摘自《第一财经日报》2015年11月30日戴金鸿/文）