企业财务风险与风险控制

刘 施

北京工商大学商学院

企业财务风险与风险控制

刘 施

北京工商大学商学院

本文以财务风险为研究对象，采用归纳总结和推导演绎的研究方法，讨论企业的财务风险及防范问题。全文分为三个部分。第一部分，阐述国内外对风险的定义、总结风险特征；第二部分从莫迪格利安尼—米勒模型(MM模型)理论角度讨论财务风险的成因；第三部分讨论企业财务风险的控制方法和预警机制。

财务风险；资本结构；风险预警；风险管理

一、风险定义与风险特征

(一)风险定义

广义的财务风险是指，企业财务活动中的所有不确定性，包括筹资活动、投资活动、资金运营、及利润分配的不确定性，这些不确定性对企业的生存、盈利、发展都会产生重要的影响。如果不确定性最后的结果是朝着人们所不希望看到的结果发展，最终会导致企业的财务损失或者危机。

狭义的风险，立足于企业负债经营，指举债过多或者举债不恰当，如债务比例占资产总额过高，债务种类、长期债务、短期债务选择和安排不恰当，导致企业破产或者每股收益发生大幅变动的风险。最终，超出人们的预期，打乱了资金循环，导致支付不能的风险。

(二)风险特征

(1)风险存在的客观性。风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。风险的客观性是保险产生和发展的自然基础。人们只能在一定的范围内改变风险形成和发展的条件，降低风险事故发生的概率，减少损失程度，而不能彻底消除风险。

(2)风险的损失性。风险发生后必然会给人们造成某种损失，然而对于损失的发生人们却无法预料和确定。人们只能在认识和了解风险的基础上严防风险的发生和减少风险所造成的损失，损失是风险的必然结果。

(3)风险损失发生的不确定性。风险是客观的、普遍的，但就某一具体风险损失而言其发生是不确定的，是一种随机现象。

二、从MM理论分析财务风险的成因

本部分着眼于狭义的财务风险，并结合MM理论，分析财务风险的成因。

(一)狭义的财务风险

狭义的财务风险即企业为取得财务杠杆利益，而利用负债资金时，企业所面临的财务风险，表现为：①债务资金有固定利率、还本期限，负债经营增加了企业不能按期偿还债务本金、支付利息的可条件下能性。②在资金总额一定的，增加债务资金比重，可能导致企业信誉下降和资本成本上升。③息税前利润下降时，由于杠杆的作用，息税后利润会下降得更快，从而给企业所有者带来不利。④过度负债可能导致企业破产倒闭。

(二)MM理论

MM理论是莫迪格利安尼和默顿·米勒所建立的公司资本结构与市场价值不相干模型的简称。 美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，此后，又对该理论做出了修正，加入了所得税的因素，由此而得出的结论为：企业的资本结构影响企业的总价值， 负债经营将为公司带来税收节约效应。

(三)从MM理论分析财务风险的成因

含公司税的MM理论认为，债务为公司提供了税收节约。然而，对债务进行还本付息也是公司的责任，如果公司经营不善而导致未能履行对债权人的承诺或者出现偿债困难，就会陷入财务困境，财务困境会使公司的经营变得更加困难，甚至导致公司破产。

三、风险的控制与预警

(一)优化资本结构

将资本结构控制在一个相对合理的范围，有以下几个方面需要考虑：

(1)确定表内资本和保险资本。现在企业通常使用的获得表外资本的渠道有两种。第一种，通过支付一定的手续费获得借贷一定金额资金的权利。以备在需要资金的时候能迅速融资。第二种，将风险转移给其他公司，从而减少公司风险和相应的资金准备，变相增加公司资本。

(2)确定权益与负债的比例。当企业需要筹资时，是选择债务筹资，还是权益筹资。这需要综合考虑资本成本，也要考虑财务杠杆效应，和财务风险。

(3)保持资本结构的弹性。保持资本结构的弹性，包括资本结构的时间弹性、保存资本结构的转换弹性、保持资本的转让弹性。各种融资有期限固定的融资和期限可变的融资，保持资本结构的时间弹性，可以在固定融资和期限可变的融资间转换。在经营活动的需求或宏观经济条件发生变化时，企业就可以通过资金转换，采用其他融资方式将使用中的高成本的资金转换成成本相对低廉资金，控制财务风险。

(二)做好现金预算

(1)当期现金预算与风险预警。当期财务风险的表现为：当期现金收入＜当期现金支出。覆盖期间可选择1到3个月。首先，根据现金预算编制当期预计现金收入报表、预计现金支出报表。现金预算的编应以现金制，而不是应计制。预计现金报表所涵盖的时间段根据需要来定，可短至一天，也可长至一年。其次进行月度分析，若当期现金收入大于当期现金支出，则可认为当期无风险而当该关系不成立时或稳妥起见，则需要进一步分析。第三，对关键时点进行分析。

(2)近期现金预算与风险预警。近期覆盖起见为3到6个月，其财务风险表现为：近期现金收入＜近期现金支出。近期财务风险的根源在于运营效果不如意。

(3)中期现金预算与风险预警。中期时间覆盖6到12个月，财务风险为发展能力不足，表现为未来现金流入量＜未来现金流出量。此时需要采用增长比率指标分析，其通用公式为：(某项目未来数据—该项目历史数据)/该项目历史数据*100%。

(4)长期现金预算与风险预警。公司的生产周期和资金循环周期一般为一年，只要公司能够做好一年的现金预算与风险预警，长期的现金预算和风险也就自然能做好。

[1]孙运珍.企业财务风险成因及防范浅析[J].中国农业会计;2010

[2]王连香.企业财务风险成因及防范分析[J].学理论;2011

[3]侯晓雪.企业财务风险成因及防范分析[J].现代商贸工业;2012

[4]弓炎.企业财务风险成因及防范分析[J].商业故事;2015

刘施(1993–)，女，汉族，湖北荆州人，硕士研究生在读，北京工商大学商学院